金融期货策略日报：市场情绪不稳，股债弱势调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货周报——资金谨慎心理依旧，收益率倒挂关注期债跨品种套利 2017-05-22 中信期货金融期货日报——周四因素影响资金面波动，期债情绪有所修复 2017-05-19 中信期货金融期货日报——期指结束连升，期债市场依旧谨慎 2017-05-18 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-05-23 市场情绪不稳，股债弱势调整 策略跟踪 观点：昨日，尽管短端资金利率下行。但面对监管持续的重拳出击，市场仍然低迷，谨慎情绪笼罩股债两市。期指受主题概念表现疲软拖累。目前来看，基本面仍缺乏上行支撑，建议持币观望。期债方面，在上周短暂走升之后，昨日市场再受打击，反映出目前市场情绪仍较为脆弱。建议投资者多单轻仓持有，如果市场情绪整体仍未得到有效好转，则需考虑离场操作。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 多单持有 T1709 5/15 94.4 94.0 96 95.5 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年5月23日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：不同期限资金利率走势分化，1年期Shibor高于LPR （1）央行公开市场净投放300亿； （2）一年期Shibor利率超过一年期最新贷款基础利率LPR。 逻辑：从昨日资金利率走势来看，不同期限资金利率走势有所分化，显示出短端走低，中长端走高的特点。一方面，昨日央行继续在公开市场净投放300亿，包括SHIBOR隔夜短端资金利率的显著下行，显示流动性相对较为宽裕。但另一方面，中长端资金利率不断走高，尤其是从一年期Shibor利率超过LP R来看，则显示出机构资金成本端压力不断加大的趋势。 — —— 期指 观点：主题概念调整，市场整体弱势 （1）PMI转弱，盈利改善对盘面支撑弱化； （2）监管收紧抑制偏好，资金面承压。 逻辑：昨日市场延续调整，主题概念表现疲软，次新股创出年内新低，高送转、雄安、网络安全、冷链物流的跌幅均在3%附近。我们维持周报中短期机会不大的观点，在银行自查结束前，对于金融去杠杆的忧虑始终存在，弱势基本面环境下，期指缺少上行基础，建议投资者持币观望，等待下一轮机会。 弱势震荡 空仓观望 期债 观点：市场情绪仍然不稳，期债继续下行调整 （1）央行公开市场投放少量资金。 逻辑：昨日央行在公开市场投放少量资金，Shibor隔夜利率有所下行。目前来看，资金市场仍处价高量足的局面，国债收益率仍然被维持在比较高的位置。另一方面，当前市场主要矛盾为监管升级下的市场情绪维持谨慎，加上近期各类消息不断，市场的情绪冲击较为剧烈。昨日国债期货市场大幅震荡调整，并接近前期设定止损线。目前来看，若市场情绪仍旧低迷，前期多单或需准备止损离场。近期需要持续关注监管动向和市场流动性变化。 震荡 多单轻仓 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年5月23日 3/12 二、每日一评 2016年《中国银行业理财市场年度报告》点评 5月19日银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告》。数据显示，截止2016年年末，497家金融机构合计管理7.42万只理财产品，存续余额达到29.05万亿元，同比增速23.63%。边际上，2016年银行理财呈现如下趋势：1）银行同业类产品存续余额5.99万亿，占全部理财产品的20.61%，较2015年上升7.84%；2）非保本产品存续余额占比扩大，2016年为23.11万亿，占比达到79.56%，较2015年上升5.39%；3）国有大型银行存续余额9.43万亿，占比32.46%，较2015年下降32.46%，股份制银行12.25万亿，占比基本持平。从资产投资分布情况来看，银行理财主要对接债券、存款、货币市场这三大类资产，权益类资产占比不及10%。 我们预计2017年银行理财规模增速将大幅放缓，一方面封闭式产品年化收益率仅为3.79%，较2015年下降90个基点，理财产品对投资人吸引力下降。另一方面，从结构来看，2016年理财市场扩容依赖同业扩张，随着金融去杠杆推进，同业收缩以及利率上行将倒逼理财规模下行，债市配置需求也将受到抑制。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 当地时间 国家 事件 实际值 预测值 上期值 2017/5/23 欧元区 欧元区5月制造业PM I初值 -- 56.5 56.7 2017/5/23 欧元区 欧元区5月服务业PM I初值 -- 56.4 56.4 2017/5/23 美国 美国5月Ma rkit制造业PMI初值 -- 53.4 52.8 2017/5/23 美国 美国5月Ma rkit服务业PMI初值 -- -- 53.1 2017/5/23 美国 美国4月新屋销售(万户) -- 61.5 62.1 2017/5/24 美国 美国4月成屋销售总数年化(万户) -- 567 571 2017/5/25 美国 美联储FOM C公布5月货币政策会议纪要。 -- -- -- 2017/5/25 中国 中国4月Swift人民币在全球支付中占比 -- -- 1.78% 2017/5/25 美国 美国4月商品贸易帐(亿美元) -- -640 -648 2017/5/26 美国 美国一季度实际GDP年化季环比修正值 -- 0.9% 0.7% 2017/5/26 美国 美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值 -- -- 2% 2017/5/26 美国 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值 -- 97.5 97.7 2017/5/27 中国 中国4月规模以上工业企业利润同比 -- -- 23.80% 数据来源：公开资料 中信期货研究部 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：央行公开市场本周4100亿资金到期。周一100亿元逆回购到期，周二至周五分别为1700亿元、1400亿元、700亿元、200亿元。 2. 中国央行：中国央行昨日公开市场净投放300亿元。连续第四次暂停28天逆回购。中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，300亿元14天期逆回购操作。央行公开市场昨日有100亿逆回购到期。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年5月23日 4/12 3. 浙商证券确定发行价为8.45元，推迟三周发行。 4. 中国商务部发布关于对进口食糖采取保障措施的公告，在目前50%的关税基础上，加征特别关税。期限为3年，自今年开始，第一年加征45%，第二年40%，第三年35%。 5. 5月22日，保监会发布《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，保险资金通过债权投资计划形式投资对宏观经济、区域经济和社会发展具有重要带动作用的重大工程，将在增信环节、注册效率等方面获得政策倾斜。 6. 据央行官网，最近又有6家第三方支付机构进入到了已注销许可机构名单。截至目前，共有10家支付公司牌照被央行注销。同时，央行对支付公司的处罚力度也在明显加强，今年至今，央行已对超过10家支付机构开出罚单。 7. 金融时报发文称，市场各方对于当前金融强监管去杠杆要有稳定预期，无需产生不必要的恐慌。更为重要的是，中国金融改革发展，始终注重短期调控政策与中长期金融改革相结合，重视金融体系“在线修复”，重视在发展中解决问题。当前加强金融监管、温和去杠杆的系列举措，既不是所谓“休克疗法”，更不会“引爆雷区”，而是要化解金融业改革创新快速发展中滋生的种种隐患，弥补监管短板，防范和化解金融风险，维护金融安全，形成金融发展和监管的强大合力。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年5月23日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/0 7/2 8201 6/0 8/1 1201 6/0 8/2 5201 6/0 9/0 8201 6/0 9/2 2201 6/1 0/0 6201 6/1 0/2 0201 6/1 1/0 3201 6/1 1/1 7201 6/1 2/0 1201 6/1 2/1 5201 6/1 2/2 9201 7/0 1/1 2201 7/0 1/2 6201 7/0 2/0 9201 7/0 2/2 3201 7/0 3/0 9201 7/0 3/2 3201 7/0 4/0 6201 7/0 4/2 0201 7/0 5/0 4201 7/0 5/1 8Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -60-40-20020406080100120ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0201 7/0 4/1 9201 7/0 4/2 1201 7/0 4/2 3201 7/0 4/2 5201 7/0 4/2 7201 7/0 4/2 9201 7/0 5/0 1201 7/0 5/0 3201 7/0 5/0 5201 7/0 5/0 7201 7/0 5/0 9201 7/0 5/1 12