金融期货策略日报：市场情绪不振，股债双双调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货周报——去杠杆下资金面隐忧仍存，期指调整压力仍存 2017-04-24 中信期货金融期货日报——市场情绪谨慎依旧，股债预期尚未好转 2017-04-21 中信期货金融期货日报——监管因素成为主调，压制股债震荡 2017-04-20 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-04-25 市场情绪不振，股债双双调整 策略跟踪 观点：尽管法国大选首轮结果符合市场预期，前期避险情绪有所释放。但在去杠杆、严监管的背景之下，又逢月末节前资金面再度承压，市场情绪并未得到明显好转。股债两市双双调整。其中，沪指更是年内首次单日跌超1%。鉴于目前资金隐忧仍存，盈利对大盘支撑弱化，指数上行仍然乏力，暂不具备做多基础。期债也受到流动性承压叠加严监管的影响，暂处震荡偏弱格局之中。建议投资者维持观望。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 观望 - - - - - - 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年4月25日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：多重因素叠加，流动性继续承压 （1）央行公开市场投放300亿，无逆回购回笼； （2）Shibor利率继续走高，隔夜上行9.94bp。 逻辑：昨日Shibor利率继续全线走高，尤其是隔夜Shibor涨幅近10bp，资金面继续延续压力模式。考虑到周末监管继续发声的背景下，金融去杠杆进程进一步深化，或是引起流动性承压的主要原因之一。另外，本周为4月最后一周且临近五一小长假，资金面本身也受到节前以及月末的影响。因此，为维持流动性可控，昨日央行延续上周以来的策略，继续小幅投放资金。 — —— 期指 观点：一带一路重挫，金融护盘 （1）大宗商品弱势，盈利改善对盘面支撑弱化； （2）监管收紧抑制偏好，主题概念近期疲弱； （3）资金面存隐患，信用风险、委外萎缩或发酵。 逻辑：2016年12月12月之后，沪指首次单日跌幅超过1%，一带一路重挫，金融股护盘。周报中我们曾提及权益市场调整未结束，一方面委外赎回、信用违约风险未消除，另一方面盈利对大盘支撑削弱。而昨日一带一路回调可能预示在一带一路国际合作高峰论坛即将召开之际，资金担忧主题炒作见光死，前期获利盘在指数疲弱之时提前止盈离场，这对于市场而言并非什么好消息。鉴于指数上行乏力，短期即使有反弹，也是以情绪修复为主，指数并不具备做多的基础。 弱势震荡 空仓观望 期债 观点：股债共同震荡，国债期货震荡走弱 （1）央行进行进行300亿元逆回购操作。 逻辑：昨日央行通过公开市场逆回购操作，向市场投放了300亿元资金。但这对节前月末的资金市场如同杯水车薪。昨日Shibor隔夜利率上涨近10bp，市场流动性再度趋紧。加上去杠杆进程的持续推进，昨日股债市场双双震荡回落。短期来说，期债市场仍处在一个震荡偏弱格局。继续关注近期监管层动向。 震荡 空仓观望 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年4月25日 3/12 二、每日一评 法国大选首轮结果的点评 北京时间4月24日，法国大选首轮投票最终结果出炉，中间派候选人马克隆以23.75%领先，极右翼候选人勒庞以21.53%居次。两人将在5月7日进行终轮投票。 从目前第二轮投票民调结果来看，马克隆在第二轮中占有绝对优势。同时，传统左右翼候选人均在第一时间表示支持马克隆，并呼吁选民投票，更增加了其最终获选的胜算。考虑到马克隆政策主张相对温和，强调强化与欧盟合作。这些均将缓解市场对于法国退出欧元区的担忧。欧元危机或将暂时解除。而从昨日市场反映来看，欧元大幅高开，之后略有回落，反映出市场情绪正在逐渐平复。未来的风险在于，马克隆能否在6月11日和6月18日的议会选举上获得足够多的席位支持，以便于未来其政策的顺利推行实施。 短期来看，法国大选首轮结果极大的缓解了市场的紧张情绪，欧元兑美元或将挣脱前期低位徘徊而走高，相应给予美元指数压力。但考虑到本周是特朗普“百日新政”的最后一周，特朗普一系列政策落地情况，包括税改和政府债务上限问题均得到进一步明确。同时，下周将迎来美联储5月议息会议。结合来看，美元指数的走势仍将取决于未来事态发展情况，进一步对人民币对美元汇率施加影响。目前来看，建议投资者维持观望态度。需要警惕汇率市场在短期风险事件释放之后，寻求方向性地突破的可能。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 当地时间 国家 事件 实际值 预测值 上期值 2017/4/25 美国 3月新屋销售(万户) -- 58.4 59.2 2017/4/27 中国 3月Swift人民币在全球支付中占比 -- -- 1.84% 2017/4/27 中国 3月规模以上工业企业利润同比 -- -- -- 2017/4/27 日本 日本央行公布利率决议及政策声明 -- -- -- 2017/4/27 欧元区 欧洲央行公布利率决议 -- -- -- 2017/4/27 美国 3月耐用品订单环比初值 -- 1.30% 1.80% 2017/4/27 美国 4月22日当周首次申请失业救济人数(万人) -- 24.3 24.4 2017/4/27 美国 3月成屋签约销售指数环比 -- -1.00% 5.50% 2017/4/28 欧元区 4月CPI同比初值 -- 1.80% 1.50% 2017/4/28 美国 一季度实际GDP年化季环比初值 -- 1.10% 2.10% 2017/4/28 美国 一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值 -- 2.00% 1.30% 2017/4/28 美国 4月密歇根大学消费者信心指数终值 -- 98.0 98.0 数据来源：Wind 中信期货研究部 四、重要信息资讯跟踪： 1.中国央行：本周央行公开市场将有2500亿逆回购到期。逆回购，周一无到期，周二到期400亿，周三到期400亿，周四到期900亿，周五到期800亿元。 2.中国央行：中国央行昨日公开市场净投放300亿元。中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作。央行公开 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年4月25日 4/12 市场昨日没有逆回购到期。 3. 北京时间4月24日，法国大选首轮投票最终结果出炉，中间派候选人马克隆以23.75%领先，极右翼候选人勒庞以21.53%居次。两人将在5月7日进行终轮投票。 4. 福建省出台《工业污染源全面达标排放计划实施方案》，明确到今年底前，全省钢铁、火电、水泥、煤炭、造纸、印染、污水处理厂、垃圾焚烧厂等8个行业完成超标问题整治，实现达标排放。2019年底前，基本完成各类工业污染源超标问题整治，所有工业污染源实现全面达标排放，环境治理体系更健全，环境守法成为常态。 5. 中国3月铁路货运量同比增长17.3%至3.22亿吨；中国1-3月铁路货运量同比增长15.5%至9.1364万吨。 6. 人民日报：保监会即将出台一揽子鼓励保险资金支持实体经济的政策。 7. 证券法修订草案二审稿：加强证券市场监管 加大对证券违法行为的处罚力度。草案二审稿充分考虑证券市场的实际情况，根据常委会的审议意见和有关方面意见，对修订草案进行了修改，进一步完善证券交易规则，强化信息披露要求，加强证券市场监管，加大对证券违法行为的处罚力度，突出对投资者权益的保护。 8. 昨日发行的农发行3年期固息增发债中标收益率4.0253%，全场倍数2.41，边际倍数2.71；7年期固息增发债中标收益率4.3805%，全场倍数3.69，边际倍数4.43；15年期固息增发债中标收益率4.5026%，全场倍数2.90，边际倍数2.35。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年4月25日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/0 7/0 1201 6/0 7/1 5201 6/0 7/2 9201 6/0 8/1 2201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 9201 6/0 9/2 3201 6/1 0/0 7201 6/1 0/2 1201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -100102030405060ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0200400600800100 0120 0201 7/0 3/2 2201 7/0 3/2 4201 7/0 3/2 6201 7/0 3/2 8201 7/0 3/3 0201 7/0 4/0 1201 7/0 4/0 3201 7/0 4/0 5201 7/0 4/0 7201 7/0 4/0 9201 7/0 4/1 1201 7/0 4/1 3201 7/0 4/1 5201 7/0 4/1 7201 7/0 4/1 9201 7/0 4/2 1201 7/0 4/2 3投放量到期量 6.8556.8606.8656.8706.8756.8806.8856.890-0.3-0.2-0.2-0.1-0.10