铁矿石期货2017年4月月报：钢材需求向好，矿价偏强震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 铁矿石：钢材需求向好 矿价偏强震荡 摘要： 2017年1-3月，矿价整体呈现冲高回落态势，在2月下旬触及近两年来高点后，期价开始持续下跌，I1705合约在3月末回到1月初水平。从现货市场情况看，供给大幅攀升是矿价大幅下跌的主要推手，港口库存激增至1.3亿吨高位，同时伴随外矿发货的不断增加，市场对铁矿远期走势愈发悲观，而钢厂高利润的可持续性也令市场存疑，由此钢材市场量价齐跌，进一步打压矿价。不过从钢材社会库存和实际采购量看，需求正逐步释放，需求预期也在加速落地，而钢厂盈利虽出现下滑但依然较高，因此高品矿需求得以延续。在价格大幅下跌后，钢厂对矿价接受程度增强，叠加补库需求，预计4月份矿价将企稳回升，而期货价格在深度贴水的支撑下也将震荡走强。 操作建议： 对于4月份的操作，我们建议维持震荡偏多的思路，1709合约运行区间预计在550-650元/吨；套利方面，考虑到钢材旺季预期实现概率增加，因此可继续关注钢矿套利。 风险提示： 宏观方面：央行继续收紧流动性、美联储加息 国产矿复产情况好于预期 PPP实际落地率、地方实际投资不及预期 雄安新区短期冲击较强 铁矿石期货月报 Iron Ore Monthly Report 作 者：钢铁建材组 田欣沅 执业编号：F3002574（从业） 联系方式：010-68578617 /tianxinyuan@foundersc.com 日 期：2017年4月5日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 2017年三月铁矿石市场行情回顾 .............................................................................................. 3 一、期货市场 ............................................................................................................................................. 3 二、现货市场 ............................................................................................................................................. 3 第二部分 供给端分析 ................................................................................................................................... 4 一、国外矿山发货量逐步增加 ................................................................................................................. 4 二、港口库存持续累计 高品矿占比偏低 ............................................................................................... 5 三、高低品价差出现回落 ......................................................................................................................... 5 四、国内矿山复产情况较好 但短期增量有限 ....................................................................................... 6 第三部分 需求端分析 ................................................................................................................................... 6 一、房地产调控深入 销量持续走低 ....................................................................................................... 6 二、汽车销量增速回升，但仍显羸弱 ..................................................................................................... 7 三、雄安新区建设拉动铁矿需求增长 ..................................................................................................... 7 第四部分 成本端分析 ..................................................................................................................................... 8 一、主流矿山现金成本不断压缩 ............................................................................................................. 8 二、海运市场快速复苏 ............................................................................................................................. 8 第五部分 2017年四月行情预测及操作建议 ................................................................................................ 9 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 2017年三月铁矿石市场行情回顾 一、期货市场 2017年3月，铁矿石期货价格走势较弱。从图1-1看出，在2月下旬触及685元/吨高点后，I1709合约开始震荡下行，后在570元小幅反弹至658元在度快速下跌，并于3月末回到540元/吨的2月初水平。 50055060065070075023-Feb28-Feb5-Mar10-Mar15-Mar20-Mar25-Mar30-Mar元/吨 图1-1：铁矿石期货价格走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 二、现货市场 2017年3月，铁矿石现货价格整体呈弱势下跌行情。普氏62%品位铁矿石价格由2月末的91.70美金下跌至79.25美金，跌幅为13.58%，主流铁矿到港价也出现不同程度下跌。截至目前，青岛港杨迪粉报价520元/吨，跌13.33%，PB粉矿报价620元/吨，跌11.4%，纽曼粉报价645元/吨，跌11.1%，麦克粉报价610元/吨，跌10.9%，卡拉斯加粉报价715元/吨，跌10.65%；与此同时，国产铁矿石价格也是震荡下行，国产铁矿石62%品位均价较上月下跌10.25%，迁西66%品位铁精粉干基含税价为780元跌8.5%，迁安66%品位精粉价格为810元跌10.25%，唐山66%品位精粉湿基不含税价格为615元跌11.3%，其余地区铁矿石价格也出现不同程度下跌。 请务必阅读最后重要事项 第4页 30405060708090100元/吨 200300400500600700800900元/湿吨杨迪粉卡拉加斯粉PB粉矿纽曼粉 图1-2：普氏62%品位铁矿石走势 图1-3：港口铁矿石现货价格走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 第二部分 供给端分析 一、国外矿山发货量逐步增加 随着西澳地区天气好转，国外矿山发货开始恢复正常。淡水河谷S11D项目继1月份首船40万吨铁矿石到港后，第二船也与近期发出，总体看发货较为顺畅，而其2017年3000万吨铁矿石产量有望实现。其余三家矿山发货情况也较为稳定，其中力拓3月份发货量为1968.3万吨，必和必拓为1397.6万吨，FMG为1236.8万吨，均出现不同程度增加。非主流矿方面，英美资源、罗伊山产量开始逐步释放，从世界海运报告看，印度、乌克兰及南非等地矿山销往中国的铁矿数量明显增多。矿价长时间维持80美金以上的高位，外矿虽处于传统发货淡季，但在高利润的刺激下纷纷加大发货量，预计4月份中国铁矿石进口量将会继续增加。 0200004000060000800001000002011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-08万吨淡水河谷力拓必和必拓FMG 0100200300400500600700800900万吨淡水河谷力拓必和必拓福蒂斯丘 图2-1：四大矿山季度铁矿石产量 图2-2：四大矿山铁矿石周度发货量 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 二、港口库存持续累计 高品矿占比偏低 截至3月末，国内45个港口铁矿石库存总量达到13456万吨，攀升至历史最高水平，从库存结构看，巴西矿库存为2970万吨，环比增3.04%，澳洲矿为7160万吨，环比增2.86%。港口库存的持续增加对铁矿石价格产生不利影响，矿价持续走低。日均疏港量方面，3月份一直维持在260吨/天的正常水平，钢厂频繁限产对铁矿需求造成一定影响，同时钢材成交量下滑促使钢厂对原材料维持按需采购策略，在国外矿山发货不断增加的情况下，共同引发港口库存不断增加。不过从北方六港铁矿石品位结构看，高品矿占比提升幅度依然较小，维持在25%左右，因此在结构性问题并未彻底缓解的情况下，港口库存总量虽不断增加但对实际供需影响有限。 800090001000011000120001300014000万吨库存:铁矿石:港口合计 1520253035402011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-03天进口铁矿石 图2-3：国内铁矿石港口库存变动情况 图2-4：钢厂进口铁矿石可用天数 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 三、高低品价差出现回落 结构性问题一直是铁矿石价格上涨的主要推手，前期是双焦引发，而今利润驱动。3月份，钢厂利润空间在钢价下跌的带动线开始不断压缩，其中螺纹钢和热轧卷板的吨钢毛利均出现不同程度下降，截至3月末，其中螺纹钢毛利为484元/吨，环比降109元，热轧毛利为210元/吨，环比降322元，利润降