油脂油料周报:利多消息缺乏,油粕低位徘徊

请阅读最后一页重要声明1研究员：韦蕾：(027)65799654：weilei@cjfco.com.cn潘钰烛：(027)65799813：panyz@cjfco.com.cn胡辛欣：(027)65799771：huxx@cjfco.com.cn联系人：李佳：(027)65799950：Lij@cjfco.com.cn相关报告《美豆丰产成定局内盘反弹受限》2014.10.13《压榨利润仍亏损粕强油弱或延续》2014.10.20利多消息缺乏，油粕低位徘徊报告观点：利多消息匮乏，美豆反弹乏力。中西部天气良好及大豆即将收割令美豆回调，但当前价格跌破成本以及新作大豆销售加快，市场继续下行动能削弱，美豆11合约820-840美分支撑较强。豆粕呈抗跌式窄幅波动。大豆到港量大，豆粕短期供应过剩延续，但目前油厂手中豆粕合同量依然较大，以及饲企节前有备货需求，豆粕现货暂难有大的下跌，整体将跟盘呈抗跌式窄幅波动。油脂弱势格局未改。国内大豆供给充足，随着阅兵结束，油厂开机率恢复，而需求方面，9月中旬之后国内包装油备货基本结束，加上由于经济形势依旧低迷，国内油脂期货反弹乏力，买家避市观望情绪较重，后期油脂库存或继续回升；国际方面，马棕榈油库存高企和原油疲软，油脂整体弱势格局未改，但目前油厂盘面压榨利润转亏，成本因素支撑油脂抗跌。投资建议：中西部天气良好及大豆即将收割令美豆大幅回调，但当前价格跌破成本以及新作大豆销售加快，市场继续下行动能削弱，美豆11合约820-840美分支撑较强。国内方面，油厂手中豆粕合同量依然较大，以及饲企节前有备货需求，豆粕现货暂难有大的下跌，整体将跟盘呈抗跌型窄幅波动，主力合约2600附近尝试轻仓逢低建多。原油反弹乏力以及国内库存回升，油脂弱势局面未改，但人民币仍有贬值预期，成本因素带来支撑，令油脂现货表现抗跌，短期期价延续低位整理。重点关注：养殖需求情况、美豆出口情况油脂油料周报种周报研究咨询部2015-09-212009-09-17 2请阅读最后一页重要声明本周期货市场表现本周CBOT美豆主力跌1.76%，CBOT玉米主力跌3.97%，NYMEX原油主力涨2.72%；豆油主力（-0.92%），棕榈油主力（-1.66%），菜籽油主力（-0.71%），豆粕主力（-0.88%），菜粕主力（-0.79%），玉米主力（-4.13%），鸡蛋主力（-1.88%）。图1:油脂活跃合约价格走势图2：粕、鸡蛋活跃合约价格走势资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图3:CBOT大豆、玉米活跃合约价格走势图4：期货主力合约一周涨跌幅资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图5:NYMEX原油活跃合约价格走势 请阅读最后一页重要声明3资料来源：Wind长江期货本周期货仓单变动本周仓单涨跌互现。豆粕注册仓单数量为15012手（+1730），玉米21668手（-3005），菜粕期货库存769手（+433）；豆油11207手（+3588），棕榈油14245手（+13245），菜油5185手（+2313），鸡蛋22手（+1）。表1：本周期货仓单变动情况仓单数据交易所库存豆油棕榈油菜油豆粕菜粕玉米鸡蛋本周11207142455185150127692166822上周761910002872132823362467321变动+3588+13245+2313+1730+433-3005+1本周期现价差走势本周油脂油料整个板块品种升水涨跌互现。豆油基差274元/吨（+50），菜油基差494元/吨（+54），菜粕基差81元/吨（+3），棕榈油基差36元/吨（+72），豆粕基差3元/吨（+38），玉米基差334元/吨（-41）。图6:豆油基差扩大50元/吨图7：菜油基差扩大54元/吨资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货 4请阅读最后一页重要声明图8:菜粕基差扩大3元/吨图9：棕榈油扩大36元/吨资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图10:豆粕基差扩大38元/吨图11：玉米基差缩小41元/吨资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货本周基本面数据变动USDA9月报告预估美豆收割面积8350万英亩（上月报告8350，市场平均预期8349），美豆单产47.1蒲/英亩（上月报告46.9，市场平均预期46.4）；产量39.35亿蒲（上月报告39.16，市场平均预期38.69），期末库存4.50（上月报告4.70，市场平均预期4.15）。新作单产出人意料继续上调，种植面积未变，年末库存略调低，但高于预期，本次报告对大豆略偏空。截止9月15日当周，美豆合约非商业净多持仓27057张（-7768），资金多头增仓2853张，空头增仓10621张；美豆油非商业净多持仓7289张（-5280），资金多头增仓2418张，空头增仓7698张。截止2015年9月10日的一周里，美国2015/16年度大豆净销售量为91.1万吨。较上周179万吨下降49%，买家包括未知目的地(994400吨),中国(658400吨,其中49600吨 请阅读最后一页重要声明5为较晚报告),墨西哥(38800吨),以及中国台湾(23300吨)。国内8月进口大豆778万吨，较上月减少172万吨，较去年同期增29%；9月18日美豆到港成本3045.87元/吨（+23.31），南美到港成本2956.53元/吨（+1.66）；马来西亚棕油进口成本4594.34元/吨（+48.8）。9月17日江苏进口大豆压榨利润79.5元/吨(+64.4)，油厂压榨开工率为56.85%（+3.46%）。9月18日，大豆港口库存635.98万吨（-4.6），豆油商业库存99.01万吨（-2.21），棕榈油港口库存74.23万吨（0），截止9月6日，豆粕商业库存77.3万吨（-6.57）。9月18日，生猪平均价17.58元/千克（-0.6），猪粮比7.64:1（-0.12）；9月18日，生猪自繁养殖利润415.6元/头（-35.5）。8月生猪存栏量38731万头，环比增加0.5%；能繁母猪3860万头，环比下降0.4%。禽类方面，主产区淘汰鸡平均价10.49元/公斤（-0.28），蛋鸡苗价格3.22元/羽（+0.02），蛋鸡养殖利润5.72元/羽（-7.57）。8月在产蛋鸡存栏量11.48亿只，环比增加1.08%；后备鸡存栏量2.68亿只，环比减少1.83%。表1:全球大豆供需平衡表表2：美国大豆供需平衡表资料来源：USDA长江期货资料来源：USDA长江期货图12:CBOT大豆净多持仓图13：CBOT豆油净多持仓 6请阅读最后一页重要声明资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图14:大豆进口数据图15：进口大豆到港成本资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图16:油脂进口成本图17：大豆港口库存资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图18：大豆压榨利润图19：豆油商业库存资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货 请阅读最后一页重要声明7图20:棕榈油港口库存图21：豆粕库存和未执行合同资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图22:淘汰鸡和蛋鸡苗价格图23：生猪价格和猪粮比资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货图24:在产蛋鸡存栏量图25：后备鸡存栏量资料来源：芝华数据长江期货资料来源：芝华数据长江期货 8请阅读最后一页重要声明图26：生猪存栏量和能繁母猪存栏图27：养殖利润资料来源：Wind长江期货资料来源：Wind长江期货 长江期货业务受理机构上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号8楼01-02单元Tel:021-61683728Fax:021-61683728-817上海北京西路营业部上海市静安区北京西路1399号信达大厦3楼A座Tel:021-62898366Fax:021-62898711北京建国门营业部北京市东城区建国门北大街8号华润大厦一层103单元Tel:010-84683288Fax:010-84682176北京建国路营业部北京市朝阳区建国路108号丰树大厦1402室Tel:010-59817097Fax:010-59817088广州营业部广州市海珠区琶洲大道琶洲国际采购中心A-1栋1608Tel:020-28087800Fax:020-28087816成都营业部成都市青羊区白丝街56号棉麻大厦3楼Tel:028-86512266Fax:028-86679150长沙营业部长沙市雨花区芙蓉中路佳天国际新城北栋21B0731-85302660Fax:0731-85302656郑州营业部郑州市经三路15号广汇国贸大厦A座1601Tel:0371-65665721Fax:65665722福州营业部福州市鼓楼区湖东路168号宏利大厦21层B3Tel:0591-87270809Fax:0591-87270809深圳营业部深圳市福田区东北深圳国际商会中心0606-0608Tel:0755-82835766Fax:0755-82835701太原营业部太原市小店区金茂国际数码中心大厦1幢A座17层ATel:0351-8721093Fax:0351-8721091江汉营业部湖北武汉市汉口解放大道国际大厦A座三楼Tel:027-85865598Fax:027-85840749江岸营业部湖北武汉市汉口沿江大道160号时代广场1座8楼Tel:027-85868896Fax:027-85853870硚口营业部湖北武汉市硚口区解放大道109号34号楼1-2层4号Tel:027-85860129Fax:027-83310031青山营业部湖北武汉市青山区友谊大道999号武钢大楼B座705-707Tel:027-86740469Fax:027-86740455武昌营业部湖北省武汉市武昌区洪山路81号洪山礼堂一层Tel:027-85499321Fax:027-85556075黄石营业部湖北省黄石市杭州西路89号创业中心八楼818室Tel:0714-6351518Fax:0714-6351718客户服务中心027-8586113395579 免责声明长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。研究咨询部介绍长江期货研究咨询部，多年来始终以“客户资产增值为己任”作为终极使命，与投资者风雨同舟，帮助投资者发现机会，规避投资风险，是投资者值得信赖的投资决策参谋。在多年的投资实践中，我们确立了“专业化、系统化、个性化、可操作化”的研发模式，开发了一整套服务于各类投资者的研发产品系列：专业化的研发信息，系统化的趋势研究，个性化的交易诊断，可操作化的投资及保值建议。为投资者构建了全方位、立体化的研发支持系统。