華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年七月十七日星期五 Friday, July 17, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 1 上日市況總結 港股週四出現窄幅波動。週五為內地A股期指結算日，恆指昨日小幅低開69點，其後一直在25000上方窄幅波動，一度下跌逾200點低見24841點，尾市靠穩回升。最終恆指全日上漲107.02點或0.43%，報收25162.78點。 國企指數報11749.08點，上漲67.88點，漲幅為0.58%；紅籌指數報收4539.63點，上漲47.54點，漲幅為1.06%。大市成交915.85億港元。成交進一步萎縮至至1000億港元以內，連續下滑6天，創三周新低。港股通額度，全天額度剩餘101.24億元人民幣，淨流入3.76億元人民幣。 成分股中多數走低。部分地產股和重磅股逆市反彈，中海外(00688)全日漲4.33%，為升幅最大成分股，華潤置地(01109)和信和置業(00083)升幅緊隨其後，分別上漲4.3%和1.96%。港交所(00388)和匯控(00005)分別上漲1.75%和1.38%。 上證指回升近0.5%，南方A50(02822)及安碩A50中國(02823)分別升0.9%及1.2%。 濠賭板塊再次受壓，銀娛(00027)下挫近2%，藍籌中表現最差，金沙(01928)跌幅達0.32%。 中信証券(06030)上週五(10日)遭國壽(02628)減持A股套逾8億人民幣，中信証券軟0.2%。國壽(02628)則升1.3%。內銀股窄幅上落，建行(00939)及工行(01398)各升0.3%及0.4%。 長城汽車(02333)連跌多日後，今股價回升4.4%，為表現最好之國指成份股。中鐵總再度啟動車組招標，下半年採購量望創新高，支援中國中車(01766)漲2.4%。南車時代(03898)更急升5.2%。軟件股回升，金蝶國際(00268)彈高5.9%，金山軟件(03888)升3.6%。 至卓(02323)大股東潛在賣盤，並預告中績扭虧，該股復牌後飆1.45倍。麗珠醫藥(01513)建議分拆福州福興中小企掛牌，該股復牌後急升14.4%。毅信控股(01246)與協力廠商磋商潛在投資，該股復牌後跌3.9%。 上日市況總結 股指期權展望及策略 個股分析 財經頭條 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 18050.2 -3.21 -0.02% 標普500 2107.4 -1.61 -0.08% 納指 5098.94 -12.167 -0.24% 富時100 6753.75 0 0.00% CAC 40 5047.24 19.33 0.38% DAX 11539.7 31.32 0.27% 日經225 20553.3 -15.52 -0.08% 恒指 25055.8 -163.69 -0.65% 2 信報 滙豐：千股停牌是劣幣驅逐良幣 A股暴跌，逾千股份曾停牌「避禍」。滙豐環球研究常務總監兼中國證券策略主管孫瑜昨天表示，這種眾多股份停牌的現象造成「劣幣驅逐良幣」，投資者無法賣出停牌個股，只好轉而沽售未停牌的股份，反而令遵守規則未停牌的公司受到懲罰。他聲稱，放眼全球類似規模的資本市場，A股這種群體性反應可謂奇葩，一些公司找理由火速停牌又復牌，看似聰明，其實是對規則的濫用和踐踏，交易所可予以譴責，監管機構亦應檢討停牌規則。 星島日報 中港藝人變身股東成風 中港兩地明星入股上市公司做股東已經成為趨勢，中國影星趙薇就是其中之一，去年底她與丈夫黃有龍斥資30.88億元入股阿里影業，成為第二大股東。另外，藝人謝霆鋒亦於去年底入主的漢傳媒（491），刺激該股復牌後狂升。趙薇去年12月底以每股1.6元買入19.3億股阿里，總代價近31億元，成為公司第二大股東，約佔9.18%股權。不過，她入股阿里影業不到5個月時間，便於4月底與丈夫黃有龍，分兩輪以每股3.9元合共減持2.56億股阿里影業，套現約9.984億元，持股量由9.18%減至7.96%。 經濟日報 iBond 5下周二開賣 盡量1人1手 政府將於下周二（21日）再開售第5批通脹掛鈎債券（iBond 5），發行總額與過去一樣為100億元。面對現時中港股市波動，銀行業界料近乎零風險的iBond 5認購人數會超過去年的48萬人。中港股市剛於1個月前大跌，投資界認為在風高浪急市況下，iBond 5首年已可提供近4厘回報，心態如「地震會走到穩定的地方」，全城熱搶下，市民應該全家總動員、每人小注申購，增加抽中機會（詳見另文——「宜小注申購 人海戰術添勝算」）。 蘋果日報 希臘獲批應急錢 本周增76億 希臘國會在執政聯盟分裂下通過緊縮方案，國際債權人昨天認為希臘已做到發放新一輪救助的第一項條件，歐洲央行隨即批准應急錢，在一周內增加9億歐元（逾76億港元）流動資金，以解燃眉之急。 明報財經 李連杰利智12億加入搶殼潮 聯同景百孚等 入主遠東控股 繼演員趙薇、徐崢後，著名武打巨星李連杰和妻子利智亦斥資逾11億元入主原屬邱氏家族的遠東控股(0036)，夫婦兩人共收購115.35億股股份，相當於公司已發行股本10倍，將成為遠東控股最大股東。本港殼股星味瀰漫，內地藝人入主或有愈演愈烈之勢。 財經 | 頭條 3 期貨大戰 火中取粟 昨日內地三期結算前夕，上證結束連續兩日單邊市，升xxx%收市。而港股方面同樣牛皮，全手成交不足一千億的水平，部分股份在未有承接之下有較大的波動，但實際上並未帶來太大的啟示。 本日股期期貨結算，匯金經已連發三文稱市場對股市潛在的波動"想得太多"，試圖抑壓股市的波動。但事實證明，出口術的力量始終較低，走向依然有待觀察。但大波動市的一星期內能否隨即變得淡靜，我們暫時的答案是否定的。因為對短線投機者而言，只要相信市場正在醞釀動力，投機者刺激因素出台便有值博的空間。尤其是昨日牛皮的市況正好給予入場的機會，IV回落下26000點及24000點的call及put合共僅180點左右，博期結及結後大幅度波動較為吸引。 個股方面，據華爾街見聞報導，隨內地商業銀行法修定完成，銀行最快可以於今年下半年獲得券商牌照。雖然目前個別銀行經已透過全資子公司經營券商業務，加上將會以試點形式落實，帶來的即時衝擊並不會很大。但一旦修定落實，浮面後仍然會是目前中小型券商的一大威脅，市場競爭將會取代了牌照門檻，我們預期將會有M&A的出現，而多元展則是對內地銀行有些微的利好作用，而實際利好依然取決於股市到時的熾熱程度。 另一邊廂，市場的關注點相信會放在另一隻前當炒的股份中國天然氣(00931)，其遭沽空機構追擊之後澄清並復牌。雖然該股實際業務的確未如理想，甚至可以話是完全缺乏，但其大股東的持貨量及其過往的經驗依然令人對博反彈有相當的憧憬。我們並不建議長期甚至過夜持有股份，但即日博反彈仍然是不錯的投機選擇。但其風險較高投資者需要特別注意。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 納指創歷史新高 企業業績參差 受希臘方面利好消息帶動，美股昨晚大漲，納指大漲1.26%創收盤歷史新高，所有板塊全面上漲。主要因為歐洲同意與希臘簽訂70億歐元過橋融資協議，投資者對希臘退歐的擔憂減弱。希臘議會週四通過救助方案，歐洲央行(ECB)週四提高了希臘銀行業的緊急援助，上調緊急流動性援助(ELA)上限的條件已經恢復，並使得希臘退歐危機暫時淡出公眾視線。經濟資料方面，美國7月11日當周首次申請失業救濟人數28.1萬人，預期28.5萬人，前值從29.7萬人修正為29.6萬人。數據向好刺激投資情緒。 多家大型企業公佈業績，受益於拉美市場強勁表現，家樂福Q2收入增長4.2%，但是分析指其增長由於來自主要對手的激烈競爭，有機增長速度放緩。而AMD第二季度業績顯示，季營收達到9.42億美元，同比下滑35%，淨虧損達到1.81億美元，同比虧損擴大。 而同一時間，新西蘭昨日公佈的乳製品拍賣價格，牛奶價格大幅下跌了11%，過去一年時間裡的跌幅已經達到了一半以上，目前正處於自2002年以來的最低水準。有見及此，新西蘭恒天然集團（Fonterra Co-operative Group）稱其將裁減523名員工以支持盈利，相當於該公司員工總數的3%。 相反，部分服務型非“實業”的公司業績表現強勁，Google第二季度總營收為177.27億美元，比去年同期增長11%；淨利增17.3% 盤後大漲逾12%，而視頻流媒體租賃服務商Netflix第二季度中實現每股6美分的淨利，當季收入是16.4億美元。似乎，服務型輕資產的公司再次在第二季跑贏實業型企業。 4 舜宇光學在中國擁有三十年的光學零件生產經驗，研發銷售的光學零件包括玻璃╱塑膠鏡片、平面鏡片、棱鏡及各種鏡頭，光電產品則包括手提電話相機模組及其他光學模組，光學儀器包括顯微鏡、測量儀器及其他分析儀器，以上亦是集團主要的三大業務板塊。 業務展望 光學零件是集團傳統的收入來源，主要包括目前量產的手機鏡頭，以及新開發投產的車載鏡頭。目前镜头厂家主要集中在台湾、日本和韩国，例如台湾的大立光为苹果第一镜头供应商。，而這類光学技术含量最高的产业具备非常高的产业门槛，因此較少新企业进入此领域。 集團手機鏡頭出貨量維持穩定增長，量價齊升，毛利率小幅改善至26.7%。其客戶包括某韓國某客戶，索尼，夏普(諾基亞)，500萬像素廣角手機鏡頭和1300萬像素鏡頭已經開始量產，1300萬像素(FNO1.8/超薄/OIS)、1600萬像素和2000萬像素已經完全研發，符合未來像素更高、對焦更快和更薄的鏡頭發展趨勢。雖然對整體收入貢獻僅16.6%，但受益於智能手機消費市場的快速增長和技術壁壘，未來仍將是收入的一個穩定來源。 圖：舜宇光學2011-2014年分佈收入和經營利潤率變化(業務1為光電產品，業務2為光學零件，業務3為光學儀器) 而車載業務也是潛力巨大的發展方向，去年增長接近50%，並且毛利率較高，一旦市場擴展有望提升集團整體利潤空間。由於人們對道路安全的關注，並且在美國已經立法規定至少需要安裝一顆倒車後視攝像頭(雖然美國市場占集團收入分佈不到一成)，未來有望通過OEM預裝擴大產量。更重要的是，目前車載鏡頭供應商為數不多，集團市場份額全球第一，未來有望享受行業增長的利潤。 光電產品中主要包括手機照相模組，收入貢獻達80.8%，並且收入較2013年明顯增加，而毛利率則因為直接成本的佔比受壓下滑至11.5%。手機照相模組主要由鏡頭(lens)，傳感器(sensor)，圖像處理芯片(backend IC)和軟板(FPC)組成，尤其對於國內手機品牌廠商，往往直接購買手機照相模組組合到手機內部。 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 0 2000 4000 6000 8000 10000 FY2011 FY2012 FY2013 FY2014 Revenue 3 Revenue 2 R