华泰期货油脂周报：震荡整理格局,油脂逢低做多

2015年7月5日 1 / 16 华泰期货研究所 陈 玮 徐亚光 021-68755980 更多资讯请关注：www.htgwf.com 品种 3JLY 较上日 较上周 P1601 5120 6 -2 Y601 5834 22 4 OI1601 6148 6 -8 BMD毛棕油 2263 3 -25 ICE柴油 555 -19.25 -19 BRENT 55.51 -1.42 -4.12 近期相关文章： 华泰期货|油脂周报 2015-07-05 2015-07-13 震荡整理格局 油脂逢低做多 油脂评论及操作建议 本周油脂维持震荡走势。 Y1601收5834，+4；P1601收5120，-2；OI1601收6148，-8。 美盘方面，本周CBOT大豆期货强势上涨。USDA库存报告和面积报告给市场带来利多影响，美国大豆播种面积8150万英亩，比种植意向面积高0.5%，符合预期。此次报告对种植面积预测建立在6月15号之前的调查，降雨导致的播种延迟并没有充分考量，受降雨影响，美国大豆实际种植面积可能略低于此次报告预测值，因此新作面积调降及旧作库存利多刺激美豆当日飙涨5%以上，国内豆菜粕涨停。后市来看，美豆种植面积重新调研，7月USDA供需报告对美豆新作面积将再做调整，但鉴于美豆强势上涨已反应美豆种植面积下调，除非种植面积低于去年，否则7月USDA报告对美豆的利多有限，届时面积炒作暂告一段落。对于市场认为强降雨导致美豆单产或将降至44蒲，笔者认为该单产过于悲观，事实上美豆天气炒作更多集中于干旱炒作，此外，就天气而言，美玉米的天气敏感度较美豆要高，这我们可以从每年的播种面积与收获面积比值上可得。因此，此轮强降水炒作对美玉米拉升更加强劲，而美豆的洪涝炒作有过度之嫌，后市继续关注美国天气状况。美豆油方面，本周受利好提振上涨，因原油价格下降涨幅受限。豆油库存处于历史低位，且美豆旧作库存较低，美豆油进入季节性去库存阶段，美豆油向下空间不大，但美豆美豆粕的强势恐会延长美豆油价格的调整。 资金方面，截止6月30日，CFTC大豆基金多头196814手，空头76881手，净多119933手，上周净多67003手。豆油基金多头124537手，空头59420手，净多65117手，上周52371手。豆粕基金持仓，多头130228手，空头68778手，净多头61440手，上周48442手。从基金持仓变动来看，过去一周基金在芝加哥大豆豆粕期货市场增持净多单，大豆净多单增幅最大。 马来方面，本周小幅回落。9月合约跌0.31%至2270林吉/吨。SGS报告显示，2015年6月份马来西亚棕榈油出口量为169.6万吨，比上月份同期增加9.38%。显示棕油出口需求总体较好。其中，欧盟、印度增幅居前。欧盟生柴利润逐步攀升，欧盟生柴需求前景向好，一跃成为马棕油需求的第一大国。印度国内今年油籽减产，对棕油需求也有所提升。马来棕油协会近期表示，主产州沙巴州单产下降，6月上半月毛棕油产量环比减少，6月末马来棕油库存很可能下降。近期东南亚地区降雨只略微偏少，厄尔尼诺对棕油产量影响不是太明朗。后市天气炒作依然是关注重点。马棕油在没有新利多因素刺激前，恐会继续震荡行情。 国内方面，本周油脂延续震荡走势。最新库存豆油90.96万吨，棕油49.27万吨。库存继续回升，但仍较低。豆油压力依然大于棕油，马盘前期期价快速上涨，导致进口成本再度出现倒挂现象，可能对我国棕榈油进口速度形成制约。6月份进口量环比缩小。豆油方面，考虑到近期大豆到港数量极大，开机率较高，而饲料厂恐慌豆粕涨价，因此美豆大涨、国内豆粕涨停之时，本周豆粕成交放量，平均日均成交20万吨以上，相较而言，豆油库存堆积，不利于豆油价格的上涨。油脂中长期仍然看多，但因供应压力趋增，原油回落，短期或将继续震荡整理，建议投资者波段性逢低做多。 本周（6月27日-7月3日）国内油厂开机率有所下降。因部分油厂大豆暂未接上及豆粕胀库现象增加，令本周停机情况增多，本周全国各地油厂大豆压榨总量1595250吨（出粕1268223吨，出油287145吨），较上周的1708800吨下降6.64%。本周大豆压榨产能利用率（开机率）50.86%，较上周的54.48%减少3.62个百分点。随着大豆集中到港，本周缺豆停机的油厂大多将在下周恢复开机，使得下周油厂开机率将重新提高。按目前油厂的开机计划核算，下周（2015年第28周）全国各油厂大豆压榨总量将提高至175万吨，较本周的159.525万吨增加12.20%。 国内现货，豆油现货跌70-100元/吨左右，棕榈油现货跌20-40元/吨，豆油价格5580—5720元/吨，棕榈油价格4950--5050元/吨。 价差方面，国际豆棕价差71.03美元/吨左右，-0.81美元/吨；POGO价差44.15美元/吨，+13.36美元/吨。国内豆棕期货9月缩小10元/吨至690元/吨，华东现货豆棕价差缩小100至670元/吨。 华泰期货|油脂周报 2015年7月5日 2 / 16 市场走势 大连棕榈油价格走势 大连豆油价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 郑州菜籽油价格走势 大连豆粕价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 CBOT豆油价格走势 CBOT大豆价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 华泰期货|油脂周报 2015年7月5日 3 / 16 原油价格走势 马来毛棕油价格走势 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 资料来源：华泰期货研究所, 文华财经 价格价差 豆油现货价格 棕榈油油现货价格 日照豆油基差 豆油内外价差 500060007000800090001000 01100 01200 0Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15日照 张家港 广东 进口成本 4000500060007000800090001000 01100 01200 0Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15张家港 黄埔 天津 24°近月成本 -150 0-100 0-500050010001500Jul-08Oct-0 8Jan-09Apr-09Jul-09Oct-0 9Jan-10Apr-10Jul-10Oct-1 0Jan-11Apr-11Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15近月基差 远月基差 -140 0-120 0-100 0-800-600-400-2000200400600Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15日照 期货近月 期货远月 华泰期货|油脂周报 2015年7月5日 4 / 16 棕榈油基差 棕榈油内外价差 豆棕期货价 菜豆期货价差 豆棕现货价差 菜豆现货价差 -150 0-100 0-50005001000Mar- 09Jun-09Sep- 09Dec-09Mar- 10Jun-10Sep- 10Dec-10Mar- 11Jun-11Sep- 11Dec-11Mar- 12Jun-12Sep- 12Dec-12Mar- 13Jun-13Sep- 13Dec-13Mar- 14Jun-14Sep- 14Dec-14Mar- 15Jun-15黄埔近月 黄埔远月 -150 0-100 0-50005001000Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15黄埔 期货近月 期货远月 3008001300180023002800Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Y-P近月 Y-P远月 Y-P最远月 -2003008001300180023002800Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15OI-Y近月 OI-Y远月 OI-Y最远月 050010001500200025003000Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15Y-P华南 Y-P华东 Y-P华北 -2003008001300180023002800Jul-11Oct-1 1Jan-12Apr-12Jul-12Oct-1 2Jan-13Apr-13Jul-13Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15Jul-15OI-Y华南 OI-Y华东 华泰期货|油脂周报 2015年7月5日 5 / 16 马来CPO--印尼CPO 南美毛豆油--马来24° POGO价差 原油走势 -80-60-40-200204060May-11Aug-11Nov-11Feb-12May-12Aug-12Nov-12Feb-13May-13Aug-13Nov-13Feb-14May-14Aug-14Nov-14Feb-15May-15-100 .000.00100.0 020