事件点评：拟收购赞融电子，布局金融IT服务领域

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 荣之联 股票代码：002642.SZ 事件点评：拟收购赞融电子，布局金融IT服务领域 事 项： 公司6月22日晚披露重组预案，拟发行股份并支付现金，合计8.4亿元购买赞融电子100%股权，其中以现金方式支付交易对价2.94亿元；以发行股份的方式支付交易对价5.46亿元，发行价格为 20.81 元/股；并募集配套资金不超5.14亿元，主要用于支付现金对价及研发中心项目。 目标价： -RMB 当前股价： RMB 投资评级 推荐 评级变动 首次评级 主要观点 1. 拟收购赞融电子，布局金融IT服务业务 公司拟发行股份并支付现金，合计8.4亿元购买赞融电子100%股权。并募集配套资金不超5.14亿元，主要用于支付现金对价及研发中心项目。赞融电子主要业务系为金融行业用户提供存储系统集成解决方案，收购赞融电子是公司实现产业外延式增长的新型布局和重要战略举措，有助于公司IT服务业务在金融行业的布局。 2. 赞融电子立足金融信息化，存储系统领域先发优势显著 赞融电子是存储系统集成解决方案和ATM自助银行解决方案提供商，掌握世界领先的存储产品、应用技术，在存储系统领域具有先发优势。同时与招商银行、平安银行、交通银行、工商银行等银行建立了稳定的合作关系，具有市场定位精准与行业经验丰富等竞争优势。2016年度营收7.43亿元，净利6486.59万元，未来三年业绩承诺分别不低于7,000万元、8,000万元和9,000万元。 3. 优势互补实现协同发展，聚焦金融行业强化IT服务能力 本次重组后，公司与赞融电子将实现优势互补，并通过内外部整合，双方实现协同发展，提升和改善公司的业务规模和盈利能力。此外，公司可以迅速进入金融领域市场并获得大型金融机构客户，在电信、政府、制造等优势行业的基础上进一步加强金融行业聚焦的战略将得到推进，抓住行业战略机会致力于成为中国企业级IT市场的领导者和赋能者。 4.投资建议： 公司作为领先企业IT服务提供商，深入布局车联网和生物云，发展空间可期。暂不考虑本次股份发行摊薄的影响，预计2017-2019年净利润分别为3.15、3.87、4.70亿元，对应PE分别为51、41、34倍，给予推荐评级。 5.风险提示： 重组事项未通过审批；行业增速放缓 证券分析师：陈宝健 执业编号：S0360517060001 电话：010-66500984 邮箱：chenbaojian@hcyjs.com 联系人：邓芳程 电话：021-20572539 邮箱：dengfangcheng@hcyjs.com 联系人：庞倩倩 电话：021-20572539 邮箱：pangqianqian@hcyjs.com 总股本(万股) 63,577 流通A股/B股(万股) 47,909/- 资产负债率(%) 20.7 每股净资产(元) 6.0 市盈率(倍) 市净率(倍) 12个月内最高/最低价 / -34%-18%-1%15%16/0716/0916/1117/0117/0317/052016-07-07～2017-07-06 沪深300 荣之联 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 证券分析师 公司研究 IT服务 2017年07月11日 荣之联公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 货币资金 499 855 1,223 1,255 营业收入 1,596 2,103 2,622 3,162 应收票据 14 14 14 14 营业成本 921 1,213 1,510 1,815 应收账款 661 871 1,087 1,310 营业税金及附加 7 9 11 13 预付账款 244 321 400 481 销售费用 112 158 197 237 存货 507 668 831 999 管理费用 257 344 428 513 其他流动资产 625 898 974 1,059 财务费用 15 3 9 15 流动资产合计 2,548 3,627 4,529 5,117 资产减值损失 11 15 18 20 其他长期投资 202 202 202 202 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 8 34 48 33 投资收益 11 11 11 11 固定资产 215 122 60 19 营业利润 285 373 460 560 在建工程 394 394 19 19 营业外收入 7 9 9 10 无形资产 120 124 129 128 营业外支出 1 1 1 1 其他非流动资产 1,193 558 602 673 利润总额 291 381 469 569 非流动资产合计 2,132 1,434 1,060 1,074 所得税 51 67 82 99 资产合计 4,681 5,062 5,589 6,191 净利润 240 314 387 470 短期借款 79 79 79 79 少数股东损益 0 0 0 0 应付票据 52 0 0 0 归属母公司净利润 240 315 387 470 应付账款 319 421 524 629 NOPLAT 247 313 393 482 预收款项 76 93 131 158 EPS(摊薄)（元） 0.38 0.49 0.61 0.74 其他应付款 24 24 24 24 一年内到期的非流动负债 52 52 52 52 其他流动负债 57 57 57 57 主要财务比率 流动负债合计 660 726 867 1,000 2016 2017E 2018E 2019E 长期借款 186 186 186 186 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 3.2% 31.8% 24.7% 20.6% 其他非流动负债 14 14 14 14 EBIT增长率 14.9% 26.7% 25.5% 22.6% 非流动负债合计 200 200 200 200 归母净利润增长率 14.9% 31.0% 23.1% 21.4% 负债合计 860 927 1,067 1,200 获利能力 归属母公司所有者权益 3,820 4,135 4,522 4,992 毛利率 42.3% 42.3% 42.4% 42.6% 少数股东权益 1 0 0 -1 净利率 15.0% 14.9% 14.7% 14.8% 所有者权益合计 3,821 4,135 4,522 4,991 ROE 6.3% 7.6% 8.6% 9.4% 负债和股东权益 4,681 5,062 5,589 6,191 ROIC 9.8% 8.3% 8.7% 9.6% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 18.4% 18.3% 19.1% 19.4% 单位：百万元 2016 2017E 2018E 2019E 债务权益比 8.7% 8.0% 7.3% 6.6% 经营活动现金流 -494 -278 32 69 流动比率 386.3% 499.3% 522.3% 511.8% 现金收益 330 384 435 504 速动比率 309.5% 407.4% 426.4% 411.9% 存货影响 -102 -161 -163 -168 营运能力 经营性应收影响 -94 -303 -312 -324 总资产周转率 0.3 0.4 0.5 0.5 经营性应付影响 -59 67 141 133 应收帐款周转天数 149 149 149 149 其他影响 -569 -265 -68 -76 应付帐款周转天数 125 125 125 125 投资活动现金流 -199 637 345 -23 存货周转天数 198 198 198 198 资本支出 -438 17 391 22 每股指标(元) 股权投资 3 -15 -3 26 每股收益 0.38 0.49 0.61 0.74 其他长期资产变化 236 635 -44 -71 每股经营现金流 -0.78 -0.44 0.05 0.11 融资活动现金流 -188 -3 -9 -15 每股净资产 6.01 6.50 7.11 7.85 借款增加 -174 0 0 0 估值比率 财务费用 -15 -3 -9 -15 P/E 66 51 41 34 股东融资 4 0 0 0 P/B 4 4 4 3 其他长期负债变化 -3 0 0 0 EV/EBITDA 43 36 31 27 资料来源：公司报表、华创证券 荣之联公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组分析师介绍 组长、首席分析师：陈宝健 清华大学计算语言学硕士。曾任职于国泰君安证券、安信证券。2017年加入华创证券研究所。2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员。 分析师：邓芳程 华中科技大学硕士。曾任职于长江证券。2017年加入华创证券研究所。 助理分析师：庞倩倩 华南理工大学管理学硕士。曾任职于广证恒生证券。2017年加入华创证券研究所。 荣之联公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 申涛 销售经理 010-63214683 shentao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-63214683 duboya@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com