白糖早报：系统性风险释放完毕，郑糖大幅反弹

1 2015-07-10 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 万达期货早报 合约 单位 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 ICE 10月 美分/磅 12.30 12.43 11.84 11.90 -0.41 Liffe 10月 美元/吨 365.8 367.5 352.6 353.4 -10.8 系统性风险释放完毕，郑糖大幅反弹 今日白糖观点： 国际糖市，泰国持续干旱令市场对其下榨季甘蔗产量有所担忧。巴西糖出口6月份大增，在当前价位有部分国际买家进场采购原糖。后期继续关注全球极端天气给农作物带来的影响。从技术上看，ICE原糖价格短期有企稳的走势，反弹有望继续，但高度仍需要基本面利好因素的进一步支撑，否则难言反转。 国内糖市，国内股市和商品系统性风险短期内释放完毕，昨日三大股指齐齐涨停，商品市场在大幅低开后出现明显拉升。郑糖夜盘跌至跌停板价格导致部分中小投资者爆仓被强平，引发多头踩踏行情。面对糖价近期的大幅下跌，昨日中糖协组织了广西三大集团召开会议，传达了国务院和相关部委的会议精神，对提振市场人气起到了积极作用。从走势上来看，当前系统性风险释放完毕，后期郑糖价格将回归自身价值，将走出逐步向上反弹的修复性行情。  9日主产区现货报价 下午国内盘面多空争夺激烈，最终中幅收跌。各主产区现货报价基本维持不变，仅云南中间商报价继续上调，成交比较偏淡。具体情况如下： 柳州：中间商报价5250元/吨，报价不变，成交清淡；部分糖厂仓库车板报价5300元/吨，报价不变，成交清淡；站台报价5350-5400元/吨，报价不变，成交清淡。 南宁：中间商报价5200元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团南宁仓库贵州二级糖报价5180元/吨；海南船板一级糖报价5300元/吨，二级糖报价5220元/吨；柳州仓库贵州一级糖报价5340元/吨，二级糖报价5180元/吨；钦州仓库报价5330元/吨；厂内车板报价5250-5340元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团仓库车板报价5350-5400元/吨，报价不变，成交清淡。 湛江：制糖集团暂不报价，中间商报价5300-5350元/吨，报价不变，成交一般。 云南：昆明中间商一级糖报价5060-5100元/吨，较上午上调30-50元/吨，成交一般。 乌鲁木齐：优级糖报价5050-5150元/吨，报价不变，成交一般。  6月全国产销数据 2014/15年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1055.6万吨（上制糖期同期产糖1331.8万吨），比上一制糖期少产糖276.2万吨，其中，产甘蔗糖981.82万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1257.17万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。 截至2015年6月底，本制糖期全国累计销售食糖687.65万吨（上制糖期同期销售食糖790.05万吨），累计销糖率65.14%（上制糖期同期59.32%），其中，销售甘蔗糖638.03万吨（上制糖期同期742.44万吨），销糖率64.98%（上制糖期同期为59.06%），销售甜菜糖49.62万吨（上制糖期同期47.61万吨），销糖率67.25%（上制糖期同期为63.79%。 2 2015-07-10 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心  巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量高于预期 巴西甘蔗行业协会Unica周三称，巴西中南部6月下半月的甘蔗压榨量为4650万吨，高于6月上半月的3940万吨。该数据超于此前市场预计的4300-4500万吨，6月下半月出现的干燥天气提升了压榨前景。Platts表示，分析师此前预计压榨量为4050-4460万吨。 巴西甘蔗行业协会公布报告后，洲际交易所（ICE）原糖期货回吐稍早升幅，近持平，约报每磅12.31美分。2015年4月至7月1日，糖厂共压榨甘蔗2.005亿吨，较上年同期下降1.2%。根据Unica此前的报告，截至6月16日，甘蔗压榨量较上年同期下降3.1%。 Unica表示，巴西中南部6月下半月产糖251万吨，较上年同期下降2.9%，但远高于上半月的197万吨。乙醇产量增加5.9%至20亿公升。Unica预计今年糖厂的甘蔗压榨量将达到5.9亿吨，较去年增加3.3%。尽管甘蔗压榨量增加，但并未使得糖产量增加。截至6月底，2015/16年度（始于4月）的糖产量达926万吨，同比下滑10%；乙醇产量增加1.6%，至86亿公升。此间糖及乙醇生产比为40.04%和59.96%，去年同期为42.97%和57.03%。 Unica表示，中南部地区的糖厂仍青睐于乙醇生产，6月下半月，用于生产糖和乙醇的甘蔗比例分别为43.6%和56.4%，上年同期分别为45.72%和54.28%。 Unica的主管称：“未来几个月的气候将决定2015/16年度作物产量，并决定一些糖厂是否能够在本年度于12月结束前收获所有成熟的甘蔗用于压榨。”Unica称，甘蔗含糖量为每吨129.9千克，仍较去年落后3.4%。尽管6月下半月收割进程迅速，但交易商在关注目前甘蔗产区出现的降雨，预期7月降雨将持续。如果降雨强度达中到大雨程度，糖厂将不得不暂停压榨一天或两天。 在过去几年，当7月和8月出现的降雨导致收割中断，糖厂就会将部分尚未收割的成熟的甘蔗留到下一年度（通常始于4月）。7月和8月通常是最为干燥的月份。 该主管补充道，潮湿的天气亦可能使糖厂青睐乙醇生产，因降雨过后甘蔗所含蔗糖水平将下降。 巴西是全球最大的糖生产国和出口国。巴西中南部糖产量约占该国糖总产量的90%。  巴西6月份糖出口回暖 巴西外贸部公布的数据显示，6月份巴西出口糖149.79万吨，和去年同期的148.61万吨相当，为近三个月的最高值，环比增加了16.68万吨。 2015/16榨季4月份开始以来，巴西已出口糖345.25万吨，同比减少8.41万吨。 3 2015-07-10 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 进口成本跟踪图： 郑糖主力合约基差图 郑糖1-5价差走势图 28003000320034003600380040002015/1/52015/1/152015/1/252015/2/42015/2/142015/2/242015/3/62015/3/162015/3/262015/4/52015/4/152015/4/252015/5/52015/5/152015/5/252015/6/42015/6/142015/6/242015/7/4巴西泰国（配额内进口成本）3400360038004000420044004600480050002015/1/52015/1/152015/1/252015/2/42015/2/142015/2/242015/3/62015/3/162015/3/262015/4/52015/4/152015/4/252015/5/52015/5/152015/5/252015/6/42015/6/142015/6/242015/7/4巴西泰国（配额外进口成本）-500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 40004200440046004800500052005400560058002014/9/182014/9/282014/10/82014/10/182014/10/282014/11/72014/11/172014/11/272014/12/72014/12/172014/12/272015/1/62015/1/162015/1/262015/2/52015/2/152015/2/252015/3/72015/3/17基差南宁现货价SR509-130 -80 -30 20 70 120 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 6100 SR1601-SR1605SR1601SR1605 4 2015-07-10 万达期货白糖早报 万达期货股份有限公司白糖研究中心 信息披露 分析师承诺 陈永恒 研究员 研究范围：糖业 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为万达期货有限公司北京研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究所力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究所对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。