2015年7月3日 1 / 7 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-07-03 2015-07-03 沪胶反弹空间有限 评论及策略 2日，沪胶主力收盘13305（+80）元/吨，上海市场国营全乳胶12400元/吨（0），主力合约期现价差905元/吨（+80）；前二十主力多头持仓36794（-775），空头持仓44702（-1100），净空持仓7908（-325）；截至上周末：交易所仓单118450（+6080），交易所总库存146329（+5760）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1720美元/吨（+10），STR20#1535美元/吨（+5），SMR20#1535（+25），SIR20#1525（-5）；复合胶：青岛美金胶1690美元/吨（0），山东人民币胶12450元/吨（+100）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本14748（+36）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本14128（+76）元/吨，泰国胶现货进口折算成本14174（+8）元/吨 合成胶：丁苯10800元/吨（-200），顺丁11150元/吨（-300），上海天胶现货-顺丁1600吨（+300）， 天胶现货-丁苯1250元/吨（+300） 原料：生胶片50.45（-0.75），折合烟片价格1742美元/吨（-28），杯胶43（0），胶水47.5(0),烟片52.79（+0.23)。 截至6月30日，青岛保税区总库存11.63（-2.27） 截止6月26日，国内全钢胎开工率为72.90%（-0.20%），国内半钢胎开工率为73.00%(-1.25%） 观点：昨天国内现货市场基本稳定，港口价格涨跌互现，整体价格没什么变化，泰国原料维持弱势，跌势有所放缓。整体现货市场变化不大，期现价差继续拉大。受原油价格的影响，合成胶近期有所回落，使得天胶与合成胶的价差有所扩大。复合胶新政的执行使得复合胶价格上扬，与全乳的价差几乎持平。新政的执行短期对国内价格有所保护，盘面将受到支撑，但中期来看，下游因此将继续承压，后市依然不容乐观，限制了沪胶的反弹空间。 华泰期货|天胶日报 2015年7月3日 2 / 7 行业与宏观 据越南6月26日消息，越南国家统计局周五公布的数据显示，越南2015年上半年橡胶出口量预计同比增加23.1%，至425000吨。 统计局在其月度报告中称，1-6月橡胶出口收入预计同比减少4.4%，至6.185亿美元。 越南是全球第三大天然橡胶生产国，位列泰国及印尼之后，其亦是全球第四大橡胶出口国，位列泰国、印尼及马来西亚之后。 “价”给你，我愿意；你敢娶，我就敢“价”......从4月开始，一波车企间的广告创意大战，点燃了以“官降”为噱头的新一轮车市价格战，上海大众、长安福特、沃尔沃等相继加入。5月，上海通用汽车又宣布对旗下3大品牌、11个系列共40款车型启动“官降”，让战火再度升级。 车企官降一片，但目前来看，恐怕还是“叫好不叫座”，5月车市更创15年来首次负增长，产销均回落至200万辆以下。来自中汽协最新的统计数据显示，5月，我国汽车产销分别完成196.42万辆和190.38万辆，比上月分别下降5.6%和4.6%，同比分别下降0.6%和0.4%，行业拐点凸显。 汽车市场增速放缓冠军车型放“价”争夺市场 进入2015年以来，中国汽车市场的形势愈发紧张，市场终端的各类促销活动不胜枚举，却依然效果平平。按照中汽协所发布的数据，一季度乘用车销量为530.51万辆，同比增长8.95%，增幅较去年同期回落了1.14个百分点。眼见车市并未如往年一样迎来“开门红”，增长却有持续放缓的趋势，部分主流车企在4月开始集中降价“救市”。 4月6日，上海大众VW品牌率先推出了“非你不价，钜惠风暴”活动，宣布旗下A0级两厢车NewPolo风尚版价格直降10000元，NewPolo舒适版与豪华版、CrossPolo零售价也下调8000元；MPV车型途安全系零售价下调10000元。此外，途观、帕萨特、凌渡、Lavida家族等车型也有不同程度的“降价”优惠，包括零利率信贷、置换补贴等等。 作为今年一季度的乘用车销量冠军，上海大众此番主动降价的带动作用相当明显。长安福特随即宣布，除新蒙迪欧和锐界外，旗下在售车型均减免全额购置税。随后，北京现代跟进这场“官降”价格战并再出新招，推出了“‘贷’出财富新生活”活动。隔日，一汽－大众启动“质惠双重礼”活动，高调“参战”，旗下全系车型最高优惠7800元的一年保险，4000元~5000元的置换补贴以及最高零利率的贷款优惠。4月14日，上海通用雪佛兰品牌也发布了“官降”方案。 除了上述在2014年乘用车销量排名中名列前十的车企之外，其它车企也通过不同方式正在实行或酝酿“官降”，一场由车企主导的、剑拔弩张的价格战已经呼之欲出。 自主品牌饱受压力长城汽车加入官降价格战 今年4月起，随着上海大众、一汽-大众、北京现代、长安福特、东风标致、上海通用等近10家主流合资车企先后宣布官方降价后，中国自主品牌旗手、SUV销量王长城汽车也坐不住了。 近日，长城汽车宣布，从6月19日至9月30日，消费者购买哈弗H6运动版可享受到6000元的价格优惠，购买哈弗H2全系车型可以享受5000元的价格优惠。除此之外，消费者在置换这两款车型时还将额外享受1000元每台的置换补贴。 中汽协统计数据显示，今年5月，哈弗H6销量3万辆，远超第二名途观的2.05万辆和第三名长安CS75的1.51万辆。此前，以SUV闻名的长城汽车，旗下哈弗H6和哈弗H2两款车型常年占据SUV销量榜前十位。其中，哈弗H6更是自2011年上市仅4个月后就销量破万，2012年9月力压合资品牌首夺SUV销量冠军，2013年8月月销破2万，2014年10月破3万。至今，哈弗H6已夺得26个月的销量冠军，预计市场保有量超80万辆。 对于此次官方降价，有长城汽车经销商表示力度空前，“此前由于市场火爆，长城车型尤其是哈弗H6几乎没有优惠，此番降价可能是为了应对竞争对手的降价行为。” 华泰期货|天胶日报 2015年7月3日 3 / 7 从市场分析来看，今年的价格战首批扑入战团的均是在各自细分市场占有率颇大的明星车企。第一个“开枪”的上海大众自不必说，去年销量前三甲的另两家一汽-大众和上海通用也纷纷入局，成长最快的长安福特、东风标致、北京现代等数家车企也跟风而来，这一回参与官降的又是SUV细分市场龙头老大长城汽车。由此可知，车市价格战已呈蔓延态势。 官方降价、新车上市消费者抄底买车正当时 全国车市不景气，宜昌车市也是如此。近日，记者在采访中发现，“降价过夏”成为经销商不约而同采取的对策，端午节期间宜昌多家汽车经销商举办了厂家团购会等促销活动，希望以此带动销量。除了降价潮来袭，近期一批新车也集中上市且价格优惠，消费者抄底买车的上佳时机已经临近。 6月27日，斯巴鲁新一代森林人上市发布会于上周六在位于发展大道宜洋大酒店旁的斯巴鲁宜昌汉海店盛大举行，会上共推出11款车型，售价249800元起。6月28日，“Gran Santana桑塔纳·浩纳中南自在派对”暨中南区域上市发布会在南昌成功举行。“要量的车企肯定都会跟风，我们估计未来数月会有更多的车企加入官降大军。骨牌效应一旦形成，市场整体车价将再次下行至更低的水平。经过这一轮调整，国内汽车价格将会更接近欧美市场。在这背后，消费者将得到购车实惠。”业内人士表示，一场由车企主导的、剑拔弩张的价格战已经呼之欲出，降价或将成为2015年乃至更长一段时期的车市主旋律之一，官降以及新车低价上市将会形成明显的趋势。 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar- 13May-13Jul-13Sep- 13Nov-13Jan-14Mar- 14May-14Jul-14Sep- 14Nov-14Jan-15Mar- 15May-15多空单净持仓 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 00100020003000400050006000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 内外港口价差 烟片与胶水价差 -500501001502002503000500100015002000250030003500Aug-10Aug-11Aug-12泰标中国主港-青岛保税区泰国标胶中国主港泰国标胶保税区 051015202530Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15烟片-胶水 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年7月3日 4 / 7 沪日比价 沪新比价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%406080100120Jan-10Sep-10Jul-11Mar-12Nov-12Jul-13Mar-14Nov-14日胶进口盈亏比重（右轴）沪胶/日胶日胶进口比值 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.15560657075808590Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13全乳-复合胶