天然橡胶期货周报：沪胶大幅下挫，短期弱势震荡

1 沪胶大幅下挫，短期弱势震荡 市场综述 当前经过这一轮调整后目前1509 合约已经跌至13400 元/吨附近水平，从价差角度来看，目前由于复合胶政策导致的复合强09 弱的价差回归，价差已经回归到1000 元/吨稍偏上水平。 从供应上来看，新胶供应逐步增加，但国内干旱炒作，整体产出一般；东南亚产区未受影响，原料价格连续下跌。下游轮胎厂家库存压力不大，但重卡等销售数据不佳，部分市场不买单。近期现货价格窄幅整理，仓单库存不断增加。整体我们对天胶持宽幅震荡思路，关注天气炒作及下月初复合胶新政的执行情况。 操作建议 中长期走势仍是偏空，当前整体基本面相对偏空，未来走势维持震荡思路操作为主，下方由于复合胶政策导致的底部不宜过度看低，未来如果价格跌12500 附近将是更好的建仓机会。短期多空分歧较大，震荡在所难免。 2014年9月26日 星期一 国投中谷期货研究部 天然橡胶2015-6-29 国投中谷期货周报 能源化工团队 郭校直 Email:guoxiaozhi@gtzg.com.cn 2 一 行情回顾 1.期货行情走势回顾 本周沪胶大幅回落，期现价差明显缩窄。国外供应压力逐渐加大，泰国原料价格不断走低同时需求进入传统淡季等忧虑打压下，沪胶整体进一步下跌。国内交储完成后仓单注册压力开始增加，期货库存不断增长，加上未来泰国高铁换橡胶计划胶将逐渐进入国内。截止到6月26日，沪胶主力合约收盘于13380元/吨，大跌2.51%，日胶主力合约大跌2.54%，新加坡RSS近月合约大跌3.74%，轮胎级橡胶微跌0.89%。 市场/合约 周开盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌 涨跌幅 RU1509 13730 13955 13175 13380 -345 -2.51% RU1601 14945 15215 14440 14720 -220 -1.47% TOCOM近月 218.8 221 213 213.6 -5.3 -2.42% TOCOM主力 228.2 232.7 223.3 223.4 -5.8 -2.54% SICOM-RSS近月 182 182 175 175.2 -6.8 -3.74% SICOM-TSR近月 156.6 159.9 154.7 156.6 -1.4 -0.89% 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 150.00170.00190.00210.00230.00250.00270.002014010620140411201407112014-10-162015-01-152015-04-20期货收盘价(活跃合约):东京橡胶:RSS3 -1500-1400-1300-1200-1100-1000-900-800-700-600-500ru 09-01 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002014-01-062014-02-062014-03-062014-04-062014-05-062014-06-062014-07-062014-08-062014-09-062014-10-062014-11-062014-12-062015-01-062015-02-062015-03-062015-04-062015-05-062015-06-06日胶合约间价差（主力-近月） 3 2 现货市场走势回顾 国内现货：本周天然橡胶人民币市场价格窄幅调整。周内沪胶期货震荡走低，现货市场相对抗跌波动不明显。从供应情况看，全乳胶、标二胶及3L 胶相对充足，烟片胶货源紧俏，各地报价有限。从采购情况看，下游多保持按需采购或消化前期库存，整体接盘意向不高，周内成交放量有限。据悉，下游工厂多意向采购美金盘，对现货采购积极性不大，现货交易趋势转弱。 市场 生产企业 型号 单位 6月19日平均价 6月26日平均价 周涨跌 涨跌幅 海南 海胶集团 SCRWF 元/吨 - - 云南 云南民营 SCRWF 元/吨 13500 13000 -500 -3.70% 山东 云南农垦 SCRWF 元/吨 12700 12650 -50 -0.39% 天津 云南农垦 SCRWF 元/吨 12900 12950 50 0.39% 上海 云南农垦 SCRWF 元/吨 12900 12800 -100 -0.78% 外盘船货：本周外盘干胶市场报价稳中下滑，其中泰国烟片及泰标基本持稳，而马标及印尼标胶小幅下滑5-10 美元/吨，而越南3L 胶整体下滑幅度较大，主要原因在于越南胶当前供应增加，货源较前期有所好转，从而令价格走弱。然而从不断下滑的青岛保税区库存量来看，当前工厂更青睐采购美金现货或者近港货，而外盘干胶则成交相对零散。 品种 货源地 6月19日CIF均价 6月26日CIF均价 涨跌 涨跌幅 RSS3 泰国 1840 1840 0 0.00% STR20 泰国 1630 1625 -5 -0.31% SMR20 马来西亚 1625 1615 -10 -0.62% SIR20 印度尼西亚 1625 1617.5 -7.5 -0.46% 保税区现货：本周保税区美金胶整体走低但整体跌幅相对有限，现货和远月依然保持30 美金左右的价差水1.001.051.101.151.201.251.301.35沪日比值 (800)(600)(400)(200)020040060080010001200沪胶与新加坡RSS3价差（美元） 4 平。从实际交易来看，部分贸易商整体低价出货意愿偏低，尤其是现货和港上货源较为明显。远月虽然存在一定的做空力量，但实际从出货情况来看显得较为谨慎。 品种 货源地 6月19日青岛保税区报价 6月26日青岛保税区报价 周涨跌 涨跌幅 RSS3（可交割） 泰国 1740 1780 40 2.30% STR20 泰国 1585 1575 -10 -0.63% SMR20 马来西亚 1585 1575 -10 -0.63% SIR20 印度尼西亚 1580 1570 -10 -0.63% 二 贸易观察 1. 原料贸易 本周可以看出产区原料价格普遍下跌，由此可见当前泰国产区整体产出放大，且对后期的看跌预期反映从而令原料价格持续走弱。这也导致了美金船货的持续下跌，多数商家反映或拖累国内现货跟跌行情出-2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.00华东全乳胶与沪胶主力基差 2151 -1500-1000-500050010001500200025003000沪胶主力-渤交所烟片价差 -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00泰国RSS3外盘报价与TOCOM基差(美元) -100-5005010015020025030035020130104201305272013/10/172014/3/52014/7/212014-12-042015-04-24泰国STR20与SICOM基差 5 现。加之当前整体需求薄弱，因此预计价格在未来仍难有明显好转。 云南产区方面，目前云南产区原料价格整体小幅回落，整体较为抗跌；二级胶价格保持相对稳定，民营企业整体收购阻力较大，部分仍以贴牌生产为主。 海南产区民营新鲜胶水主流收购价格明显下滑至12.5元/公斤，而据部分人士反映目前金联等主要加工厂整体开工平稳，然而受部分地区干旱影 响，增加速度缓慢。且加之交付前期订购船货，整体出货量不多。 2.进口贸易 从直接进口盈亏看，外盘报价小幅下跌，但沪胶大跌，亏损幅度再度增大。截止周五，外盘原料开始增加，价格开始下跌，保税区现货库存较低，现货紧张，价格坚挺，烟片内外倒挂缩小至60美金，标胶内外价差缩小至15-40美金左右，标胶与复合胶价差则在70美金。 3540455055606570758085生胶片（泰铢/公斤） 胶水（泰铢/公斤） 杯胶（泰铢/公斤） 52 3035404550556065泰国胶水（泰铢/公斤） -6000-5000-4000-3000-2000-10000100020000500010000150002000025000300002013010420130619201311282014/4/302014/9/232015/2/27沪胶主力收盘价 泰国RSS3进口盈亏 6 三、 库存状况 1.上海期货交易所库存 本周上海期货交易所库存增加5,760至146,329，仓单增加6,080至118,450，仓单增加主要在云南和海南，应为套保盘所为。 2.青岛保税区库存 截止到6月15日，青岛保税区橡胶总库存13.91万吨，天然橡胶在10.19万吨，复合胶在2.32万吨，合成胶1.4万吨。具体天胶依然是下降主力，近期现货市场持续缺货，下游采购相对积极，不过随着七月逐渐到港货物增多，未来保税区库存难以持续下降。 -150-100-5005010015020025030035040020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27泰国RSS3与保税区价格升贴水 -100-5005010015020025030020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27STR与保税区升贴水 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002007-01-052008-01-052009-01-052010-01-052011-01-052012-01-052013-01-052014-01-052015-01-05库存小计:天然橡胶:总计 库存期货:天然橡胶 7 四、 进口情况 据北京6月23日消息，中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。 五、下游需求 1.轮胎企业一周开工情况 本周山东地区多数全钢胎生产厂家整体开工变化不大。据了解，目前内销市场表现欠佳，一些厂家将重点放在了外贸市场。价格方面，前期涨价的呼声不断，但基于市场的疲软表现，实际操作较为困难，未涨价的厂家还在观望阶段。本周监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率72.97%，较上周下降0.16 个百分点，较去年同期下滑0.39 个百分点。 0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.000040.0000青岛保税区库存总量 库存:青岛保税区:天然橡胶 库存:青岛保税区:复合橡胶 库存:青岛保税区:合成橡胶 05101520253035401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 过去5年库存范围 20150.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 8 本周国内半钢胎生产厂家多数表现稳定，仅个别厂家受配套需求量下滑拖累降低当前开工负荷。同时了解，部分借力反补贴税率暂征期间主打美国市场的厂家出口量仍相对理想，但多数企业已理性控制输美数量。配套市场受车企渐入淡季