pta策略日报：PX价格上涨,但难改中期偏空格局,但难改中期偏空格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 ACP谈判成功 市场或稍转弱 2015-5-4 PTA装置重启 紧张格局有所缓解 2015-4-27 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2015-06-26 PX价格上涨 但难改中期偏空格局 策略摘要 行情回顾： 上一交易日PTA价格震荡走弱。主力合约1509日盘下跌收盘于5070，夜盘窄幅震荡收盘于5074，结算价跌36幅度0.7%，夜间成交45.85万手，全天持仓减少3万余手至116.59万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东现货价格变化不大，报盘在4950元/吨或略偏上，商谈成交在4900-4950元/吨区间。逸盛石化6月25日主港自提现款现货价格为5150（+50）元/吨。 翔鹭石化、恒力石化6月PTA合同结算价出台在5200元/吨，较上月下调200元/吨；7月合同预收款同样在5200元/吨。 亚洲PX上一交易日价格下跌5美元/吨在926美元/吨FOB韩国及947美元/吨CFR中国，在800元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约5535元/吨。 投资逻辑： 品种整体：中期来看聚酯需求下滑，库存增加已成趋势，供需状况恶化，我们延续认为翔鹭石化装置重启届时很可能成为压死骆驼的最后一根稻草。在中期供需面逐渐转向供给宽裕后，成本端对PX与原油的博弈仍在继续。目前PX-石脑油价差仍处于高位，因此我们认为后期转弱可能性较大。 交割月合约：1507合约几乎无成交，仓单回流现货市场有限。 期现：目前现货对09合约贴水135元/吨。 跨期：9-1跨月价差呈现远月升164元/吨。 流动性：09合约持仓继续小幅减少，总持仓处于近期中等偏低水平。 投资建议： 9-1反套离场后暂时观望， 1509空单续持，关注5000一线。 风险提示： 原油价格波动，PTA装置停车。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年6月26日 2 / 6 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16015234-50-0.95%182392-5368TA15055318-44-0.82%499034TA15095070-56-1.09%1147744-28538期货市场价格类型价差说明2015/ 6/ 252015/ 6/ 24日涨跌期现价差华东现货-主力合约-135-18651TA1509-TA1601-164-158-6TA1601-TA1605-84-78-6跨市场价差华东现货-CFR中国完税-760-753-7跨期价差期货市场价差 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 480 0490 0500 0510 0520 0530 0540 0TA507 .CZCTA508 .CZCTA509 .CZCTA510 .CZCTA511 .CZCTA512 .CZCTA601 .CZCTA602 .CZCTA603 .CZCTA604 .CZCTA605 .CZCTA606 .CZC -400-300-200-1000100200300400500600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0201 5/0 6/1 7201 5/0 5/2 0201 5/0 4/2 1201 5/0 3/2 3201 5/0 2/1 6201 5/0 1/1 9201 4/1 2/1 8201 4/1 1/2 0201 4/1 0/2 3201 4/0 9/1 8201 4/0 8/2 0201 4/0 7/2 3201 4/0 6/2 5201 4/0 5/2 7201 4/0 4/2 8201 4/0 3/3 1201 4/0 3/0 3201 4/0 1/2 7201 3/1 2/2 7期现价差P TA:华东:元/吨期货指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -200-1000100200300400500600700201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 29-11-55-9 -100 0-800-600-400-2000200400600400 0450 0500 0550 0600 0650 0700 0750 0800 0850 0201 5/0 6/1 7201 5/0 5/2 7201 5/0 5/0 6201 5/0 4/1 4201 5/0 3/2 3201 5/0 3/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 1/1 2201 4/1 2/1 8201 4/1 1/2 7201 4/1 1/0 6201 4/1 0/1 6201 4/0 9/1 8201 4/0 8/2 7201 4/0 8/0 6201 4/0 7/1 6201 4/0 6/2 5201 4/0 6/0 4201 4/0 5/1 3201 4/0 4/2 1进口盈亏:元/吨P TA:华东:元/吨CFR中国进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2015年6月26日 3 / 6 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000450 0000201 4/0 6/0 9201 4/0 6/2 3201 4/0 7/0 7201 4/0 7/2 1201 4/0 8/0 4201 4/0 8/1 8201 4/0 9/0 1201 4/0 9/1 5201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 2201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 2201 5/0 2/1 6持仓量成交量 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 000400 000450 000500 000-700 00-600 00-500 00-400 00-300 00-200 00-100 000100 00200 00300 00400 00201 4/0 9/0 3201 4/0 9/1 7201 4/1 0/0 1201 4/1 0/1 5201 4/1 0/2 9201 4/1 1/1 2201 4/1 1/2 6201 4/1 2/1 0201 4/1 2/2 4201 5/0 1/0 7201 5/0 1/2 1净持仓（左轴）多单量（右轴）空单量（右轴） 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： PTA即期生产利润 单位：元/吨 图 8： PTA结算价利润 单位：元/吨 -150 0-100 0-5000500100 0201 3/1 2/0 2201 4/0 1/0 2201 4/0 2/0 2201 4/0 3/0 2201 4/0 4/0 2201 4/0 5/0 2201 4/0 6/0 2201 4/0 7/0 2201 4/0 8/0 2201 4/0 9/0 2201 4/1 0/0 2201 4/1 1/0 2201 4/1 2/0 2201 5/0 1/0 2201 5/0 2/0 2201 5/0 3/0 2华东P TA现货盈亏上月PX均价计华东P TA盈亏 -100 0-5000500100 0201 3/1 1/0 1201 3/1 2/0 1201 4/0 1/0 1201 4/0 2/0 1201 4/0 3/0 1201 4/0 4/0 1201 4/0 5/0 1201 4/0 6/0 1201 4/0 7/0 1201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1上月ACP计国内P TA结算盈亏上月亚洲PX均价计国内P TA结算盈亏国内PX结算价计国内P TA结算盈亏 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX现货价格 单位：美元/吨 图 10： 亚洲石脑油-PX价差 美元/吨 600700800900100 0110 012