股权研究市场报告观点表现2015年5月21日Comba电信（2342.HK）受益于新的国际项目和国内政策举措Comba Telecom最近宣布了在阿根廷的三个新国际项目，进一步巩固了公司在DAS（分布式天线系统）技术中的品牌价值和市场地位。由于4G网络的建设和网络的改进，工信部的新政策也将使该公司受益，该新政策旨在促进天线和子系统领域中更快，更实惠的Internet连接以及无线增强和访问。TMT部门TMT每日更新强调： 腾讯的私人在线银行推出小额贷款 阿里巴巴准备申请台湾淘宝通行证 销售驱动力旨在挖掘P2P贷款需求 电子商务的新驱动力 中国拥有近13亿移动用户，其中一半使用3G或4G 股市性能价格绝对百分比 5月20日chg chg香港股票恒生指数27,585（108）（0.4）-现货mth富。 27,466（保费。：-119）0.3营业额10亿港元137.8 2 1.3-％来自恒指20.7 0 -％牛熊证，wrnt 25.9 1 中国股票沪深300指数4,755 24 0.5上海综合指数15,337 210 1.4 深圳综合指数2,619 52 2.0 亚洲人股票日经22520,197170 0.8韩国KOSPI2,14019 0.9台湾TWSE9,685(31) (0.3) 印度Sensex 30 27,837 192 0.7 美国/欧洲股票道指18,285（27）（0.1）标普5002,126(2) (0.1)纳斯达克5,0722 0.0英国富时1007,00712 0.2德国DAX11,848(5) (0.0) 法国CAC40 5,133 16 0.3资料来源：彭博社 其他指标价格Abs Chg 5月20日chg％WTI油价每桶59.0 1.0 1.7黄金$ / troy盎司1,209.3 0.9 0.1铜富。美元/吨6,220.0 0.0 0.0Al Fut。美元/吨1,783.5（5.5）（0.3）路透社/杰富瑞CRB期货。 226.4 0.2 0.1波罗的海干指数606.0（14.0）（2.3）UST产量3m％0.02 0.01UST收益率10y％2.25（0.041）香港银行同业拆息3m％0.39（0.002） 美元伦敦银行同业拆借利率300万％0.28 0.000资料来源：彭博社 香港上市公司美国预托证券（页首十）ADR cls HK cls Chg 港元当量港元％中国石油9.579.57(0.03)中国移动103.60103.600.00汇丰银行74.1374.60(0.63)中国人寿37.7837.750.09中国石化6.866.89(0.43)和记黄埔113.61114.10(0.43)中国电信5.495.52(0.47)长江实业167.45167.70(0.15)新鸿基132.02131.100.70中国联通13.9213.98(0.46)默示香港clsg恒指27,55727,585(28) H股指数14,233 14,236（3）（注：ADR占恒生指数的比重为34.4％，占H股指数的22.9％）资料来源：彭博社有关更多产品信息，请致电（852）2683 3888与中国工商银行国际研究有限公司联系。请阅读最后一页上的重要通知H股指数14,23644-现货mth富。14,178（Prem.:-58） 股权研究观点速递– 2015年5月21日2恒指（重估）（LHS）康巴电信受益于新的国际项目和国内政策举措Comba Telecom最近宣布了在阿根廷的三个新国际项目，进一步巩固了公司在DAS（分布式天线系统）技术中的品牌价值和市场地位。由于4G网络的建设和网络的改进，工信部的新政策也将使该公司受益，该新政策旨在促进天线和子系统领域中更快，更实惠的Internet连接以及无线增强和访问。通过赢得新的国际项目，增强了DAS技术的品牌价值和市场地位。Comba Telecom最近宣布，它已被拉丁美洲的一家领先的移动运营商集团选中，为其在阿根廷的公司办事处提供用于移动覆盖的无线网络基础架构。它还宣布获得阿根廷的另外两个项目：它将在Ezeiza的Ministro Pistarini国际机场和布宜诺斯艾利斯的Jorge Newbery机场部署室内无线系统。以上所有项目均将采用具有多频段，多运营商功能的ComFlex DAS（分布式天线系统）解决方案，以优化投资并改善信号分配。最新项目获胜2015年5月21日于建鹏(852) 2683 3212妳Na(852) 2683 3231部门电子元件 关键数据股票代号2342.HK价钱（5月20日）HKD2.8052W高HKD3.8352W低价HKD1.82Mkt。帽。 （港币，百万）4,705已发行股份总数（百万）1,680股权结构东陵福32.92％岳军章10.09％安联SE 4.42％价钱性能港币mn除了过去成功的项目，例如在墨西哥和哥伦比亚的各个机场的无线解决方案以及在巴西举办的2014年锦标赛的八个体育场之外，利用DAS技术增强了公司作为大型项目的供应商和合作伙伴的品牌价值和市场地位。4.03.53.02.52.01.51.00.50.016014012010080604020005/14 07/14 09/14 11/14 01/15 03/15 05/15受益于更快，更实惠的政策互联网 卷（RHS） 康巴电信（LHS）连接。为了促进“ Internet +”并鼓励公众创业和创新，工信部最近发布了有关促进更快和更实惠的Internet连接的政策。 Comba Telecom很有可能在以下领域受益：1) 天线和子系统：为了实现4G网络全面覆盖城乡的目标，到2015年底，预计4G基站总数将超过130万到2014年底为73万。由于大规模的国内4G网络扩建，公司的天线和子系统将从订单增加中受益。2) 无线增强和访问：随着移动数据流量的平均费用大大降低，由于移动数据流量消耗的增加，对无线增强的需求将会增长。公司的MDAS，DAS和IDAS等解决方案可以提高容量并提高质量，这将带来增长机会。对于无线接入，由于其技术优势，小型蜂窝解决方案也有可能在商业上广泛推广。展望与估值。根据彭博社的共识，该公司目前的市盈率为16.7倍2015年市盈率。在国内有利于通信产业发展的政策背景下，作为领先的无线解决方案提供商的Comba Telecom在短期内看到了良好的机会。从长远来看，随着全球5G技术投资的增加，公司有望在下一代演进中实现进一步的增长。 ％1m 3m 6m2342.HK（1.4）40.0（22.4） 恒指（1.0）11.117.7明年前进每X2018161412108605/13 09/13 01/14 05/1409/14 01/15资料来源：彭博社，公司数据M + 1SD意思M-1SD 股权研究观点速递– 2015年5月21日3估价表百万港币周转净利润（不含）单板电脑每股盈利（港元）EV / EBITDA（X）市盈率（x）市净率（x）20135,720.6-240.7-0.1442.56--1.1120146,733.2151.10.0911.5930.421.242015年7,376.8302.80.176.9816.671.092016年7,241.2366.20.206.2914.000.96资料来源：公司，彭博共识收入证明百万港元2010财年2011财年2012财年2013财年2014财年2015财年Est 2016财年Est营业额5,191.4 6,354.2 6,332.9 5,720.6 6,733.2- 费用收入3,251.74,027.54,717.04,355.04,973.2毛利1,939.7 2,326.7 1,615.9 1,365.6 1,760.0+其他经营收入34.242.761.158.751.2-经营中花费1,108.61,630.21,774.61,486.81,501.9营业利润（亏损）865.3 739.2 -97.7 -62.5 309.3-利息费用20.829.442.655.261.1- 外汇损失（收益）-9.2-9.815.452.459.2- 净营业外亏损（收益）-3.0-56.9-7.6-10.2-13.1税前收入856.7 776.5 -148.1 -159.9 202.1- 所得税费用119.5121.867.584.947.5XO项目前的收入737.2 654.7 -215.6 -244.7 154.5- 特殊损失净额税0.00.00.00.00.0-少数族裔兴趣爱好12.9-4.3-13.3-4.03.5净收入724.3 659.1 -202.4 -240.7 151.1- 首选现金总额股利0.00.00.00.00.0- 其他调整项--------0.0Net Inc对普通股股东可用724.3 659.1 -202.4 -240.7 151.1极好的长（G）2.0-47.60.2-0.5-3.4税收对异常的影响物品-0.37.50.00.10.8正常收入726.0 619.0 -202.1 -241.1 148.5异常项目前的基本每股收益0.46 0.38 -0.12 -0.14 0.09XO项目前的基本EPS 0.46 0.40 -0.12 -0.14 0.09基本每股收益0.46 0.40 -0.12 -0.14 0.09成长性（YoY）24.1-12.8---18.5--基本加权平均分享1,580.01,648.11,657.61,664.21,670.8异常项目前摊薄每股收益0.44 0.37 -0.12 -0.14 0.09XO项目前的稀释每股收益0.44 0.39 -0.12 -0.14 0.09摊薄每股收益0.44 0.39 -0.12 -0.14 0.09稀释加权平均分享1,641.21,688.11,657.61,664.21,678.17,376.87,241.22,013.92,013.0397.0467.8377.8448.6302.8366.2279.5332.0302.8366.20.150.160.150.1665.96.7资料来源：公司，彭博共识 股权研究观点速递– 2015年5月21日4资产负债表百万港币2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度资产+现金和近现金项目1,472.91,114.41,536.61,589.31,274.8+短期投资0.00.00.00.00.0+应收帐款和票据2,944.64,336.64,516.14,616.04,531.3+库存1,731.52,421.02,243.02,240.42,234.9+其他流动资产382.6530.6605.3668.2967.5流动资产总额6,531.68,402.68,901.09,113.89,008.4+长期投资和长期应收款10.2125.7142.3114.026.7+固定资产净值551.7859.9857.1812.6734.7+固定资产总值849.11,262.21,359.11,444.9---累计折旧297.4402.3502.0632.3--+其他长期资产168.9193.1191.3277.8366.9长期资产总额730.81,178.71,190.71,204.41,128.3总资产7,262.49,581.310,091.710,318.310,136.7负债与股东权益+应付帐款2,155.12,981.23,281.23,839.53,422.9+短期借款118.6719.31,558.71,232.4972.6+其他短期负债1,196.91,375.51,372.41,176.21,281.0总流动负债3,470.65,075.96,212.26,248.15,676.6+长期借款474.3404.70.0325.7678.4+其他长期负债8.617.817.316.615.8长期负债合