华泰长城期货-LLDPE和PP期货日报：石化库存逐步积累 ,聚烯烃上方空间有限

2015年2月17日 1 / 14 华泰长城研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015-02-17 2015-02-17 石化库存逐步积累，聚烯烃上方空间有限 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 9250 9330 9600 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 9900 9800 8200 100 0 0 1.01% 0.00% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 8275 8100 8500 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 9100 11600 9800 0 -200 0 0.00% -1.72% 0.00% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 9550 9000 50 0 0.53% 0.00% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 7975 7991.67 0 -20.83 0.00% -0.26% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 8000 8400 8203 0 0 20 0.00% 0.00% 0.24% LL1505-LL1509 LL1505-上海现货 200 -295 PP1505-PP1509 PP1505-上海现货 267 -72 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 8735 8755 8705 127844 238466 8720 0.40% L1505 8950 8955 8910 192698 215668 8925 0.34% PP1509 7990 7936 7889 101170 180566 7918 0.23% PP1505 8122 8203 8131 457116 242170 8109 1.16% 股票报告网整理http://www.nxny.com 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月17日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1096 1105 0 0 0.000% 0.000% CFR远东PP FOB中东PP 1005 996 0 0 0.000% 0.000% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 711.3 360.1 6.2 6.5 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 600.0 544.2 5.6 5.6 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 532.46 1722.80 2324.5 -82.71 -6.30 78.4 -13.45% -0.36% 3.37% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 53.55 61.61 58.97 -0.12 0.09 2.17 -0.22% 0.15% 3.82% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 930 940 40 30 4.49% 3.30% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 850 905 845 27 37 45 3.18% 4.09% 5.33% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7575 6800 7050 100 -200 -200 1.32% -2.94% -2.84% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 股票报告网整理http://www.nxny.com 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月17日 3 / 14 每日多空分析 PE： 春节前夕，现货市场成交非常清淡，昨日国内继续稳价，价格重心稳定，主流市场价仍为9200-9500元/吨，中东和远东外盘价格仍稳定至1105和1096美元/吨，进口利润维持高位；国内供应方面，石化库存有所回升，且现货市场因多数商家放假离场而逐步清淡，后市继续增多，且蒲城新能PE新装置产7042，其试车料、过渡料和粉料都已开始拍卖，后市石化库存继续增长的可能性较大，节后市场供应压力较大；需求方面，隔夜国际油价维持稳定，春节前最后一天，备货行为较少，且PE刚需持续下降，包装膜开机率已大幅下降至15%，农膜开机率也持续下降，整体需求陷入低谷，多数需求恢复要到正月十五以后；从价格水平上看，L1505期价已升水交割库最低现货价格上涨至100元/吨，升水压力逐步增大；成本方面，隔夜石化生产成本小幅下降至6900元/吨，单体价格因亚洲地区节前采购大涨后维持稳定，另再生一级造粒价格仍稳定在8000-8200元/吨，华北MTO成本稳定至5312元/吨，煤化工优势仍大。 PP： 昨日国内拉丝出厂价继续稳定，整体市场价格重心暂稳。基本面来看，因下游刚性和备货需求持续下降，原料库存仅发生转移，且临近春节，石化库存也开始逐步积累，整体供应压力仍在逐步增大；装置和新增产能方面，目前仅新增福建联合装置检修，蒲城新能已有部分货源流入市场，整体装置开机率维持高位，且浙江兴兴能源70万吨MTO项目近期已中交，计划3月份投产，另一季度还有宁夏神华50万吨，陕西府谷恒源20万吨、扬子江石化40万吨PP装置计划投产，后市供应压力持续增长的趋势不变；另外，PP进口利润仍维持高位，进口货源将有一定增长，外围廉价货源冲击仍存；需求方面，塑编企业开机率继续降至35%，整体需求持续下降的趋势延续；目前PP1505合约期价贴水现货价格继续回归至72元/吨，贴水支撑明显减弱；丙烯单体价格上周涨后维稳，但随着PP与丙烯单体价差的缩窄，目前已经进入亏损状态，市场对单体的需求持续下降，丙烯单体压力逐步增大。 操作建议：石化库存无压、油价高位&装置重启、需求下降、贴水减小，聚烯烃反弹空间有限 PE： 尽管石化库存无压力，市场资金也在持续炒作，短期内市场支撑仍存，但石化库存已经开始积累，且经过前期的大量备货，下游和贸易商备货力度将明显下降，再刚需要到正月十五后才基本恢复，以及PE期价已升水部分地区现货价格，节后利空因素较多，上方压力在逐步增大，单边上，我们建议投资者前期多头陆续逢高离场，空头可在9200元/吨附近分批入场，预计今日价格运行区间为8950-9250元/吨。 PP： 整体来看，下游刚需和备货需求均持续下降，以及蒲城新能货源的陆续流入市场，还有后市一些新增产能的陆续投产，PP市场压力仍在逐步增大，因此春节前PP期价反弹高度有限，预计今日价格运行区间为8000-8250元/吨，建议前期多头逢高陆续离场，等待节后回调后的做多机会。 另外，近期PE和PP供需面强弱仍相对明显，PP社会库存压力要明显大于PE，再加上2015年PP新增产能要明显多于PE，因此我们预期PE1505和PP1505间价差仍有望继续扩大，不过考虑到PP期价下方的成本支撑较强，而春节后石化让利去库存可能会导致PE期价回落空间更大，建议投资者买PE抛PP1505合约对冲单年前逐步逢高离场。 股票报告网整理http://www.nxny.com 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月17日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-50005001000150020000102030405060708091011122009201020112012201320140200400600800100012001400160018002000股票报告网整理http://www.nxny.com 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月17日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜6000700080009000100001100012000130002009201020112012201320142015华东地区华北地区800100012001400160018002009201020112012201320142015FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东500700900110013001500170019002009201020112012201320142015FAS休斯顿FD西北欧CFR远东FOB中东-20%-10%0%10%20%30%8000850090009500100001050011000115001200012500LLDPE期价净多持仓占主力双边持仓比重-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%股票报告网整理http://www.nxny.com 华泰长城|LLDPE和PP日报 2015年2月17日 6 / 14 原料与单体价格走势 LLDPE上游原料价格走势对比 丙烯单体价格与PP价格对比 LLDPE期价与乙烯单体价差 LLDPE期价利润 050010001500200005010015020020082009201020112012201320142015美原油价格走势石脑油:新加坡乙烯:CFR东北亚5000700090001100013000江苏江苏PP市场价-400-2000200400600800100020082