黑色产业链日评：黑色产业链技术性反弹后回落

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 一、基本面及观点： 1、期货方面:收盘价格如下表所示 铁矿石05 焦煤05 热卷05 螺纹钢05 焦炭05 价格 470元/吨 726元/吨 2550元/吨 2455元/吨 1024元/吨 涨跌幅 -0.21% 1.11% -1.01% -0.28% 0.39% 2、现货方面：天津港61.5%PB粉现货价为480元/吨，折算干吨价格为522元/吨，螺纹钢现货价为2370元/吨，热卷现货价为2610元/吨。澳大利亚焦煤港口提货平均价为825元/吨,唐山市场准一级冶金焦现货价格为1080元/吨。 3、供应方面：1月23日唐山高炉开工率数据88.96%，较上周的94.16%下降5.2%，受钢材价格大幅下降及需求不佳影响，当前时点或为钢材减产检修的最佳时期。据钢协统计，1月上旬会员企业粗钢日均产量178.49万吨，环比增3.63%;生铁日均174.06万吨，环比增3.18%;重点企业库存1363.7万吨，旬环比增加39.49万吨。焦化企业开工率维持在较高水平，开工率与上周相同，供应压力依旧存在。唐山钢厂高炉开工率在96.98%，与上周持平，较前一个月下降1.3%。高品种研究〃**·············································日评 新世纪期货研究院 黑色产业链期货分析师 名字:朱星汇 TEL：18257136123 地址：杭州市体育场路335号806室 2015年1月27日星期二 黑色产业链技术性反弹后回落 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 炉检修数9座，与上周持平，较前一个月增加3座，影响产量约10.71万吨，占比3.02%，未出现大规模检修。盈利钢厂占比46.43%，下降6.74%，由于前段时间铁矿石价格较稳而钢坯价格持续大幅下跌导致钢厂盈利能力下降。 4、需求方面：截止1月16日，沪市终端线螺每周采购量下降1182吨至14898吨，降幅7.35%。当前钢材贸易情况不容乐观，钢贸商今年基本不再进行补库，相信在春节之前采购量还会类似往年一样继续下降。而节后需求量是否能像往年那样得到回升，还得看钢贸商的生存情况及后期经济环境尤其是房地产的需求能否回暖，以当前的情况和政策预期来看，今年大概率持续下降。 5、库存方面：1月23日螺纹钢社会库存为450.30万吨，较上一统计周期增加20.50万吨，涨幅4.77%。国内主要城市热卷库存上升0.78%至244.50万吨，炼焦煤四港口库存1月23日数据下降至436.10万吨，减少了27.4万吨，降幅近6%。1月9日国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存继续上涨至1179.46万吨。天津港焦炭港口库存149万吨，较此前增加1万吨。国内大中型钢厂焦炭可用天数下降1天至8天，焦煤库存可用天数下降1天至18天。铁矿石港口库存较之前下降69万吨至9822万吨，钢厂铁矿石库存可用天数下降至25天，下降1天。 6、资金方面：隔夜Shibor下降1.40BP至2.6740%，7日下降3.00BP至3.8900%，14日Shibor下降10.00BP至4.8490%，1月Shibor下降1.82BP至4.9658%。 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 观点： 螺纹钢社会库存增加，钢厂上旬产量及库存也都是增加的，因此近期供应压力依旧存在。1月23日最新钢厂开工率数据显示其较上一个统计周期大幅下降5.2%，从侧面体现出当前钢厂面临的一系列困境。首先临近年末，大部分钢厂或多或少都会遭遇到资金紧张问题，而在此前钢材价格不断下降，而原材料却相对坚挺的局面下，钢厂利润进一步缩小。一味的持续生产必然继续加剧供应压力，使得钢材价格难以得到好转；其次就是冬季作为传统淡季，需求端的情况继续恶化，生产出来的钢材如何销售出去成为了一个难题。而且在当前环境下，钢贸商的大量退出，以往补库今年不再出现，继续生产想必对价格难以产生积极的作用。 因此在这种情况下，以减产检修，减少供应来提振钢材价格；减少原材料采购量，压低原材料价格来扩大钢厂利润成为了必然也是唯一选择。这也就能解释这两天铁矿石大幅下跌，而螺纹钢显得相当坚挺的原因之一。但是后期需求能否得到好转尚无定论，而铁矿石供应增加则是一个不争的事实。后期铁矿石的继续下跌必然还是会对钢材的成本形成塌陷，环保政策方面后期是否能够有效淘汰过剩产能当前也还无法看出明显效果，总体来看，2015年黑色还将延续弱势，但是大概率不会出现类似2014年这样的暴跌，整体还将呈现大区间震荡。 1月23日的最新库存方面数据，铁矿石及焦煤港口库存均下降，而股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 焦炭库存上升，因此焦炭相对另外两种原材料来看会较为偏空。钢厂原材料可用天数均下降，说明钢厂并没有太大意愿进行补库，而随着后期即将逐步实施的减产检修计划的到来，库存短期内很难得到较大的提升，因此对上游原材料的价格支撑能力减弱。 二、主要数据 操作建议 震荡偏空 价格及升贴水 （元/吨或美元/吨） 主力收盘 现货价格 期现差价绝对值 (期货-现货) 期现差价百分比(差价相对于现货百分比) 备注 螺纹05 2455 2370 85 3.59% 铁矿石05 470 480 -10 -2.08% 焦炭05 1024 1080 -56 -5.19% 焦煤05 726 825 -99 -12.00% 热卷05 2550 2610 -60 -2.30% 库存 （万吨） 港口或社会库存 钢厂厂内库存 库存（万吨） 周变动 库存（万吨或天） 周变动 螺纹 450.30 +20.50 铁矿石 9822 -69 25天 -1天 焦炭 149.00（天津港） +1 8天 -1天 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文后的免责声明 ～5～ 期货研究分析报告 焦煤 436.10 -27.4 18天 -1天 品种关系 螺纹焦炭比值 焦炭焦煤比值 螺纹铁矿石比值 热卷-螺纹价差 2.40 1.41 5.22 95 资金持仓 国内主力资金和持仓动向 螺纹钢05:方正中期平多，海通加多。申万、海通平空，东海加空7406手，持仓偏空。 焦煤05：鲁证平多，广发加多。中信、信达平空，英大加空。 焦炭05：方正中期平多，华泰加多。中信平空2078手，上海中期加空877手。 铁矿石05：万达、华泰平多，海通少量加多。东海加空，一德平空3095手。 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货有限公司 股票报告网整理http://www.nxny.com