黑色金属策略周报(钢材铁矿石)：钢厂减产搅动市场,螺纹钢期现套利止盈离场

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 数据来源：中信期货研究部 黑色金属组 刘洁 高级研究员 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号 TZ001756 王雨蒙 研究助理 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 近期相关报告： 关注套利机会 期待更多放松政策 2014-12-15 价差修复伴随价格小幅上涨 2014-12-08 央行降息助推钢材期现价差修复 2014-11-24 后APEC 密切关注钢矿价差修复 2014-11-10 绝对价格受到压制 相对价格强弱有别 2014-10-20 -800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-RB上海 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015-01-24 钢厂减产搅动市场 螺纹钢期现套利止盈离场 策略摘要 1．宏观数据表现尚可 钢矿价跌幅有限 2．下游需求问题多 3．钢厂减产范围扩大 钢材：钢厂减产 期现套利止盈离场 1. 螺纹钢期现套利逐渐止盈 2. 热卷下跌为修复与螺纹钢价差 3. 下周行情预测：整体区间对待，目前位于区间下沿附近，钢厂减产相对提振。 4. 下周投资策略：单边可尝试短线做多，套利可关注多螺纹空矿石。 5. 监测信号点：生产利润与盘面利润变化；钢厂减产动态。 铁矿石：需求供应均有利空 1. 钢厂减产、供应增加压制价格 2. 下周行情预测：整体区间对待，钢厂减产、供应增加相对压制。 3. 下周投资策略：单边短线做空，套利可关注多螺纹空矿石。 4. 监测信号点：生产利润与盘面利润变化；钢厂减产动态。 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月24日2 / 8 一周要闻及市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 元/吨 -0.32%-0.08%-0.12%-10.95%-1.88%0.95%-4.61%-5.79%-5.37%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%RB1601RB1505RB1510HC01HC05HC10I1601I1505I1509黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 黑色金属市场一周要闻： 表 1：黑色金属市场一周要闻汇总 行业分类 时间 内容 来源 影响简析 重要程度 是否调整策略 无 数据来源：中信期货研究部 黑色金属市场下周重要信息日历表： 表 2：黑色金属市场一周信息日历表 行业分类 时间 内容 来源 重要程度 无 数据来源：中信期货研究部 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月24日3 / 8 一、市场解析 1. 宏观数据表现尚可 钢矿价跌幅有限 12月经济数据出炉。工业增加值为7.9，环比上涨0.7；CPI为1.5，环比上涨0.06。新增人民币贷款增速环比回升8%至44.52%，中长期贷款增速环比回升300%至380.61%。整体宏观指标表现较好，钢价和矿价跌幅有限。 2. 下游需求问题多 铁路业投资增速环比下降16%至6.46%，说明去年4季度批复的铁路项目还没有落实；房地产开发投资增速环比下降8%至-1.93%，15年来首次负增长；新开工面积增速环比回升5%至-26.13%，销售面积增速环比回升7%至-4.11%，国房景气指数93.39，环比下降0.4%，虽然房地产政策不断出台，但房地产市场回暖缓慢。下游需求表现一般，基建投资下滑、房地产投资首次负增长、新开工面积和销售面积继续负增长、国房景气指数继续下滑，均对价格有压制，但反过来也会倒逼政策出台，主要以货币政策为主。近期央行再次MLF、逆回购，我们仍对后期降息降准有预期。从大的方向看，经济与政策博弈还是主旋律，区间对待钢矿观点不变。操作上区间短线思路。 3. 钢厂减产范围扩大 钢厂减产范围扩大，力度最大的地区是山东，其次是河北北部，后期江苏可能也会加入。钢厂减产原因一方面是贸易商不冬储，钢厂库存压力大，另一方面是盈利状况差。华北地区钢厂亏损数增加，亏损逐渐加大；华东地区钢厂利润下降明显。钢厂减产对钢材现货价格有支撑，对矿石价格有压制。 钢材：钢厂减产 期现套利止盈离场 由于钢厂减产有预期且范围扩大，同时华东钢厂生产利润降至与盘面利润相当，现在螺纹钢期货价格基本修复，因此我们建议螺纹钢期现套利逐渐止盈离场。05合约与上海现货价差从-523修复至-35，10合约与上海现货价差从-541修复至-14，盈利可观，可逐渐止盈。 前期热卷期货现货价格下跌是为了修复与螺纹钢价差，价差由-400修复至-125，基本修复至正常水平。 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月24日4 / 8 图 2：螺纹钢05合约与上海、杭州现货价差基本正常，期现套利逐渐止盈 -800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-RB上海-800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-RB杭州 资料来源：Wind 上海期货交易所 中信期货研究部 图 3：螺纹钢10合约与上海、杭州现货价差基本正常，期现套利逐渐止盈 -800-600-400-2000200400600800100012002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB10-RB上海-800-600-400-200020040060080010002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB10-RB杭州 资料来源：Wind 上海期货交易所 中信期货研究部 图 4：前期热卷价格下跌是为了修复与螺纹钢价差，价差由-400修复至-125 资料来源：Wind 中信期货研究部 下周行情预测 整体区间对待，目前位于区间下沿附近，钢厂减产相对提振。 -500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.002014-03-212014-06-212014-09-212014-12-21Rb-HC指数 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月24日5 / 8 下周投资策略 单边可尝试短线做多，套利可关注多螺纹空矿石。 监测信号点 生产利润与盘面利润变化；钢厂减产动态。 铁矿石：需求供应均有利空 钢厂减产有预期且范围扩大，矿石生产需求有下降预期。再加上1月18日巴西和澳洲发货量增加，预计未来2-5周矿石到港量将有所增加，矿石同时受到供应压制加大。矿石价格相对偏弱一些，重心下移。 图 5：巴西和澳洲发货量增加 资料来源：Wind 中信期货研究部 下周行情预测 整体区间对待，钢厂减产、供应增加相对压制。 下周投资策略 单边短线做空，套利可关注多螺纹空矿石。 监测信号点 生产利润与盘面利润变化；钢厂减产动态。 200.00600.001,000.001,400.002010-07-072011-07-072012-07-072013-07-072014-07-07总发货量:巴西:铁矿石 日 总发货量:澳大利亚:铁矿石 日 总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国 日 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月24日6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB16012522-0.32%680276RB15052480-0.08%22782780RB15102501-0.12%4853560HC012538-10.95%60HC052608-1.88%244960HC1027600.95%00I1601455-4.61%99360I1505472-5.79%4887060I1509458-5.37%1613700 期货市场价差最新价差RB05-01-42RB10-0521RB01-1021HC05-0170HC10-05152HC01-10-222I05-01-2I09-051I01-091RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 6：钢材社会库存 万吨 图 7：钢材社会库存 万吨 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002006-03-172007-03-172008-03-172009-03-172010-03-172011-03-172012-03-172013-03-172014-03-17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0.0050.00100.00150.00200.00250.002012-03-162012-09-162013-03-162013-09-162014-03-162014-09-16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月24日7 / 8 图8：国外矿山发货量 万吨 图9：北方港口到货量 万吨 200.00600.001,000.001,400.002010-07-072011-07-072012-07-072013-07-072014-07-07总发货量:巴西:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国日 200.00500.00800.001,100.001,400.002010-06-092011-06-092012-06-092013-06-092014-06-09到货量:铁矿石:北方港口日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图10：进口铁矿石港口库存 万吨 图11：进口矿可用天数 天 0.002,000.004,000.006,000.008,000