黑色金属策略日报（钢材铁矿石）：期现套利后螺纹钢价格顺势回落

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 螺纹钢05-上海现货： 数据来源：wind，中信期货研究部 黑色金属组 刘洁 高级研究员 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号 TZ001756 王雨蒙 研究助理 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 近期相关报告： 后APEC 密切关注钢矿价差修复 2014-11-10 绝对价格受到压制 相对价格强弱有别 2014-10-20 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 2009-03-27 2010-03-27 2011-03-27 2012-03-27 2013-03-27 2014-03-27 RB05-RB上海 中信期货研究|黑色金属策略日报（钢材铁矿石） 2015-01-27 期现套利后螺纹钢价格顺势回落 策略摘要 12月经济数据出炉。工业增加值为7.9，环比上涨0.7；CPI为1.5，环比上涨0.06。整体宏观指标表现较好，钢价和矿价跌幅有限。 铁路投资增速6.46%，环比下降16%；房地产开发投资增速-1.93%，环比下降8%；新开工面积增速-26.13%，环比回升5%；销售面积增速-4.11%，环比回升7%；国房景气指数93.39，环比下降0.4%；汽车产量增速3.7%，小幅回升。下游需求表现一般，基建投资下滑、房地产投资首次负增长、新开工面积和销售面积继续负增长、国房景气指数继续下滑，下游需求表现一般对价格有压制，但也会倒逼政策出台，降利率再所难免。 钢厂减产范围扩大，力度最大的地区是山东，其次是河北北部，后期江苏可能也会加入。钢厂减产原因一方面是贸易商不冬储，钢厂库存压力大，另一方面是盈利状况差。华北地区钢厂亏损数增加，亏损逐渐加大；华东地区钢厂利润下降明显。钢厂减产对钢材现货价格有支撑。 钢材：期现套利逐渐止盈 期货价格顺势回落 螺纹钢1505合约增仓下跌。华北、华东生产利润下降，期货盘面利润成为企业追逐目标。15日开始，仓单大幅增加5万吨以上。 现货方面，上海螺纹现货价格跌30元/吨外，广州跌10元/吨，杭州持平，北京上涨10元/吨，天津上涨30元/吨。钢厂减产对现货价格的利好开始显现。期现价差继续回升，05、10合约与上海地区螺纹钢现货价差分别为-29.54和12.46，鉴于现货市场有利好，我们建议05、10与上海现货套利操作逐渐止盈离场。期现套利止盈对螺纹钢价格也有压制。 热卷1505合约持仓继续增加，期货价格受到压制，依旧弱势。前期热卷大幅下跌是为了修复与螺纹钢的高位价差，价差已经由之前的430下降至105。 现货方面，热卷继续大幅下跌，普遍下跌10-70元/吨。 操作上，螺纹钢期现套利逐渐止盈离场，单边短线操作为主。 重要监测点： 1. 钢厂减产动态。 铁矿石：钢厂减产对矿石价格形成压制 钢厂减产范围扩大，再加上1月18日巴西和澳洲发货量增加，预计未来2-5周矿石到港量会有所增加，矿石受到压制更大。1505合约下跌至470附近，上方压制明显，但持仓下降说明后期下方空间相对有限。整体区间对待，操作上短线为主。 26日，普氏指数小幅下跌至63.75美元/吨，港口现货价格持平。05、09合约相对普氏指数正常，相对港口现货价格相对正常。 操作上，单边短线为主。关注螺纹钢与矿石比价变化。 重要监测点： 1. 期货价格与港口现货价格价差变化； 2. 铁矿石港口库存变化； 3. 北方港口矿石到货量变化； 中信期货研究|策略日报（黑色金属·钢材铁矿石） 2015年1月27日2 / 8 行业要闻及监测指标变化 钢材市场要闻及监测指标变化： （1）中国煤炭工业协会在通报2014年煤炭行业发展情况时透露，预计全国煤炭全年产量同比下降2.5%左右。这次产量下降，是2000年以来的头一回。 （2）1月中国汇丰PMI初值49.8，好于预期。 （3）近期，上海银监局下发通知，将对上海商业银行房贷实施全产业链压力测试：由房地产到上下游、由信贷到非信贷、由表外到表内；并对大型房企集团和房地产异地贷款、异地信托、商业综合体贷款持续开展监测，防范异地风险传染。 铁矿石市场要闻及监测指标变化： （1）今日普氏铁矿石价格指数为63.75。 （2）1月24日Global ORE 现货交易平台动态：9万吨62%MNP粉成交，成交价为63.5，2月到期。 （3）1月26日进口铁矿石成交报告如下： 名称 品位 价格 数量 交货地 纽曼粉 62.7% 485/吨 2万吨 天津港 （4）1月23日北矿所现货交易平台交易动态： 现货（申报）价格 商品名称 产地 交货港 买价 卖价 数量 罗布河粉 澳大利亚 青岛港 - 420（元/湿吨） 10000 （5）中国海关公布的数据显示，相较于2013年，中国去年自澳洲进口的铁矿石数量由51%上升至59%，自巴西进口的数量由19%下降至18%，从其他国家进口的数据由30%下降至23%。 （6）高盛将2015年-2018年铁矿石价格预期下调，将2015年铁矿石价格预期由80美元降至66美元。 （7）美国总统奥巴马周一宣布，将向印度投资和贷款40亿美元，以加强双方之间的贸易关系。美国进出口银行将提供10亿美元融资，以支持向印度出口“美国制造”的产品。美国海外私人投资公司将向印度农村地区的中小型企业提供10亿美元贷款。美国贸易发展署还承诺向印度提供20亿美元，以支持可再生能源的开发和利用。 中信期货研究|策略日报（黑色金属·钢材铁矿石） 2015年1月27日3 / 8 一些重要变化： 图 1： 螺纹钢与铁矿石期货比价高位回落 图 2： 螺纹钢与焦炭期货比价正常范围内偏高 3.5000 4.5000 5.5000 2013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-18RB/I指数 1.8000 2.3000 2.8000 2011-04-152012-04-152013-04-152014-04-15RB/J指数 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 3： 铁矿石与焦炭期货比价有所回升 图 4： 铁矿石与焦煤期货比价有所回升 0.4000 0.5000 0.6000 0.7000 2013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-18I/J指数 0.6000 0.7000 0.8000 0.9000 1.0000 2013-03-222013-06-222013-09-222013-12-222014-03-222014-06-222014-09-222014-12-22I/JM指数 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 5： 铁矿石期现价差高位回落 图 6： 螺纹钢期现价差从低位修复 -150-130-110-90-70-50-30-101030502013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-18DCE01-天津港61.5% -800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-RB上海 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色金属·钢材铁矿石） 2015年1月27日4 / 8 黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量RB16012521-1-0.04%786352RB15052455-25-1.01%23102424693054RB15102497-4-0.16%486034297910HC012596582.29%62HC052560-48-1.84%2571818546HC10276000.00%00I160145500.00%101982406I150547200.00%460796884068I150945800.00%160430108332 期货市场价差最新价差RB05-01-66RB10-0542RB01-1024HC05-01-36HC10-05200HC01-10-164I05-010I09-050I01-090RB-HC-98RB/I5.2607RB/J 2.4020RB/JM3.4147I/J0.4566I/JM0.6491J/JM1.4216 图 7： 螺纹钢01合约量价 元/吨，手 图 8： 螺纹钢05合约量价 元/吨，手 20003000400050000100000020000003000000400000050000006000000700000080000009000000100000002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27螺纹钢01合约01成交量01持仓量RB01 200030004000500001000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27螺纹钢05合约05成交量05持仓量RB05 数据来源：wind，中信期货研究部 数据来源：wind，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色金属·钢材铁矿石） 2015年1月27日5 / 8 图 9： 螺纹钢05-01 元/吨 图 10： 螺纹钢10-05 元/吨 -800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-01 -800-600-400-20002004006002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB10-05 据来源：wind，中信期货研究部 数据来源：wind，中信期货研究部 图 11： 螺纹钢10-上海现货 元/吨 图 12： 螺纹钢05-上海现货 元/吨 -800-600-400-2000200400600800100012002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB10-RB上海 -800-600-400-2