汽车行业周报：促消费实施方案发布 看好车市持续回暖

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 汽车行业 2019年2月12日 促消费实施方案发布 看好车市持续回暖 汽车 谨慎推荐 维持评级 核心观点: ⚫ 一周行业热点 事件：根据乘联会数据显示，2019年1月的第一周零售车市为日均5.08万台，同比下滑17%；第二周的车市零售为日均5.6万台，同比增长3%；第三周零售车市日均达到6.46万台，同比上升4%。第四周车市零售日均6.75万台，同比上升4%。1月的乘用车市场第一周的日均批发量为5.2万台，同比下滑37%；第二周的日均批发量为5.29万台，相比去年同期7.46万台同比下滑29%；第三周的日均批发量达到5.38万台，同比下滑24%；第四周的日均批发量达到5.5万台，同比下滑8%。 点评：1月车市零售持续回暖， 1-4周的累计销量为日均6万台，同比下滑1%。1月29日，发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，提及推进老旧汽车报废更新、优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、稳步推进放宽皮卡进城限制范围、繁荣二手车市场以及优化机动车限购管理措施，多措并举促进汽车消费。 投资建议：考虑多层面的实力储备和未来成长性，坚定推荐行业龙头公司上汽集团（600104.SH）；比亚迪（002594.SZ）看好其新车周期以及未来新能源品牌表现，维持推荐。同时推荐有个股逻辑的优质零部件标的，福耀玻璃（600660.SH），旭升股份(603305.SH)等。 ⚫ 上周核心组合表现 股票代码 股票名称 权重 周涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 绝对收益率(%） 相对收益率（%，入选至今） 600104.SH 上汽集团 25% 1.6 -2.17 -2.17 22.65 600660.SH 福耀玻璃 25% 2.04 1.19 1.19 -3.91 000338.SZ 潍柴动力 25% 4.3 11.17 11.17 12.41 601799.SH 星宇股份 25% -2.64 10.32 10.32 19.8 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示： （1）汽车销量不达预期； （2）进口车关税降低打压国产车利润空间； 分析师 李泽晗 ：（8621）68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518110001 汽车行业近一年表现 [table_report] 资料来源：Wind, 中国银河证券研究院 核心组合近一年表现 [table_report] 资料来源：Wind, 中国银河证券研究院 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、最新研究观点............................................................................................................................................................... 2 （一）一周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................. 2 （二）核心观点 ............................................................................................................................................................ 4 （三）核心组合 .......................................................................................................................................................... 10 （四）国内外行业公司估值对比 ............................................................................................................................... 11 （五）风险提示 .......................................................................................................................................................... 13 二、附录 ............................................................................................................................................................................ 14 （一）汽车板块行情回顾 ........................................................................................................................................... 14 （二）国外行业相关上市公司行情 ............................................................................................................................ 16 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、最新研究观点 （一）一周热点动态跟踪 事件： 根据乘联会数据显示，2019年1月的第一周零售车市为日均5.08万台，同比下滑17%；第二周的车市零售为日均5.6万台，同比增长3%；第三周零售车市日均达到6.46万台，同比上升4%。第四周车市零售日均6.75万台，同比上升4%。1月的乘用车市场第一周的日均批发量为5.2万台，同比下滑37%；第二周的日均批发量为5.29万台，相比去年同期7.46万台同比下滑29%；第三周的日均批发量达到5.38万台，同比下滑24%；第四周的日均批发量达到5.5万台，同比下滑8%. 点评： 1月车市零售持续回暖，1-4周的累计销量为日均6万台，同比下滑1%。1月29日，发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，提及推进老旧汽车报废更新、优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、稳步推进放宽皮卡进城限制范围、繁荣二手车市场以及优化机动车限购管理措施，多措并举促进汽车消费。 投资建议： 考虑多层面的实力储备以及未来成长性，坚定推荐行业龙头公司上汽集团（600104.SH）；看好比亚迪（002594.SZ）新车周期以及未来新能源品牌表现，维持推荐。同时推荐有个股逻辑的优质零部件标的，福耀玻璃（600660.SH），旭升股份(603305.SH)等。 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 行业热点事件 我们的理解 1、Google与奥迪沃尔沃协议明年推新车载安卓系统 谷歌已与沃尔沃、奥迪达成合作协议，根据协议规定，三方将在2020年推出新的安卓车载系统，该系统将会为用户带来全新的交互模式。 我们认为，谷歌此举是为了对抗苹果的CarPlay系统一家独大的局面。此新安卓系统还可以访问汽车的高级驾驶辅助功能，把ADAS和谷歌地图连接起来，为用户带来全新的交互体验。 2、滴滴旗下小桔车服和北汽新能源成立合资公司 滴滴出行宣布与北汽集团(BAIC)子公司北汽新能源组建合资公司。两家公司将在新能源车队运营和人工智能交通解决方案方面展开合作，开发下一代车联网系统。北汽集团的目标是到2025年停止生产汽油动力汽车。滴滴表示，在其平台上注册的新能源汽车接近40万辆。 我们认为，目前共享出行市场处于高速增长阶段，汽车产业智能化、电动化、共享化发展是必然趋势。京桔新能源的成立，是加速新能源汽车与智慧出行协同创新的重要举措，将引领新能源汽车行业的技术进步和模式创新，进一步促进汽车行业转型升级。 3、恒大NEVS牵手柯尼塞格打造顶级新能源车 中国恒大集团29日宣布，与瑞典高档车企业柯尼塞格(Koenigsegg)成立合资公司。恒大通过旗下企业NEVS投资1.5亿美元，向合资公司出资65%。 恒大专注纯电动汽车(EV)业务，力争与柯尼塞格联手开发高档纯电动汽车。计划通过旗下的上市企业恒大健康产业集团，把纯电动汽车等打造为新业务，接连进行相关投资。 4. 大众设立电池生产部门 以适应电动车大规模量产 大众表示，将成立一个生产电动汽车电池的部门，并对目前零部件部门进行全面改革。大众计划在2020年前投资8.7亿欧元开发电动汽车零部件。新开设的电池部门将负责电池和电池组的制造，并监督旧电池的回收。大众品牌计划到2023年，在电动化、数字化、自动驾驶和移动出行服务方面投资逾110亿欧元，其中90亿欧元将用于车型的电动化。 我们认为，大众此举目标是让该公司在无人驾驶汽车和电动汽车技术方面取得领先地位，以制胜特斯拉等竞争对手。公司计划凭借传统车企的庞大规模，大举进军新能源汽车市场，以削弱特斯拉早期在电动车领域优势。同时旨在为大众汽车的转型计划铺路，大众计划从欧洲最大的内燃机汽车制造商转变为大规模电动汽车生产商。 5. EX5将上线服务 威马与美团打车达成合作 1月30日，威马汽车与美团打车达成战略合作，威马旗下首款纯电动车型EX5将上线美团打车平台，服务出行用户。而且在2019年2月21日之前，使用美团打车叫到威马EX5官方合作车辆的用户，还可享受当前订单最高立减100元的优惠。 我们认为，威马此举是希望通过高频的网约车体验，提升用户的用车购车欲望。据威马介绍，本次战略合作是双方以用户为核心，践行“智慧出行，智慧交通”理念，同时探索“新零售+网约车”的新商业模式，而且双方的合作也将升级高品质的用户出行体验。 行业周报/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （二）核心观点 汽车行业2018年三季报情况总结 2018年Q3，SW汽车单季营业总收入同比下降1.89%，环比下降6.58%；Q3销售毛利率达15.34%；净利润同比下降13.36%，环比下降22.92%。 其中整车零部件细分板块业绩分化明显。整车板块的Q3营收同比下降4.74%，零部件板块Q3营收同比上升7.56%；整车板块毛利率为14.68%，零部件板块毛利率为19.39%；整车板块净利润同比下降23.53%，零部件板块净利润同比上升2.10%。就Q3总体情况而言，整车板块和零部件板块出现明显的业绩分化，零部件板块整体表现好于整车板块，主要系汽车销量下行影响，增速不及预期。 2018年Q1-Q3，我国狭义乘用车产量累计为1696.87万辆，同比增长0.2%；销量为1617.89万辆，同比减少0.6%；其中轿车销量累计为810.03万辆，同比上