西部视点集锦

西部视点集锦01.30 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指涨跌不一，道指收涨约50点，纳指收跌0.8%。科技股下滑，苹果收跌逾1%。投资者正在等待科技行业巨头苹果公司的财报。截止收盘，道指涨0.21%报24579.96点，标普500跌0.15%报2640点，纳指跌0.81%报7028.29点。 经济数据：美国1月19日当周初请失业金人数19.9万人，创49年来最低水平，预期21.8万人，前值21.3万人；1月12日当周续请失业金人数171.3万人，预期173万人，前值173.7万人。 政策变动：美联储理事夸尔斯：美国实体经济数据十分强劲；美国12月新增就业数据十分强劲；通胀在良好控制范围内，尤其是油价正在下滑；近期金融市场对全球经济增长作出反应；看到股市和商业地产估值被高估，但美国金融稳定性风险仍然温和。 其他信息: 美国财政部2018年新发行的债券总额为1.34万亿美元，是2017年约5500亿美元的两倍多。根据德意志银行Steven Zeng的预测，2019年，发债总额将达到1.4万亿美元，未来四年，美国财政部每年新发行的债券规模将从1.25万亿美元到1.4万亿美元不等。 国内宏观： 股票市场: 上证综指下探回升，收跌0.11%报2594.25点，最低探至2559点；深证成指跌0.5%报7551.3点，创业板指跌1.28%报1243.59点，上证50逆势涨0.77%；两市成交2938亿元，北上资金逆势涌入近24亿元。 债券市场：国债期货震荡走高，10年期主力合约涨0.18%，持仓量55411手，日减仓221手；5年期主力合约涨0.09%，2年期主力涨0.07%。10年期国债活跃券收益率下行2-3bp。 外汇市场：人民币兑美元中间价调升116个基点，报6.7356，升值至2018年7月19日以来最高。 经济数据：中国2018年规模以上工业企业实现利润总额66351.4亿元，同比增10.3%；2018年12月，规模以上工业企业实现利润总额6808.3亿元，同比降1.9%，降幅比11月份扩大0.1个百分点。 其他信息：截至1月29日晚间，已有37家公司2018年度业绩预亏下限超10亿元，而去年预告2017年净利亏损下限超10亿的公司只有19家。数据显示，这37家公司中有28家截至去年三季度末存在商誉，合计总额约444.21亿元。与此同时，净利预亏下限超10亿的公司中，有12家公司去年前三季度净利仍然为正值，进入四季度才突然“炸雷”巨亏，业绩变脸。 股指期货 1月4日央行全面降准，A 股开始低位反弹，上证综指已经反弹了6.5%。目前国内政策环境友好，股市成交活跃，外围市场的风险减弱，全球主要新兴市场的风险偏好均在回升。在A股的估值处于历史低位的情况下，这些利好极易带动 西部视点集锦01.30 A股的估值修复，A股的反弹有望持续,但在经济基本面压力进一步显现的大背景下，根据2018年的5轮反弹情况来看，最大反弹幅度仅为10.5%，后市大幅反弹空间有限，风险也在逐步积累，获利较大的应当适度控制仓位，投资者应耐心等待并积极关注春节过后的两会热点所带来的结构性投资机会。 市场风格当前仍以“大强小弱”为主，原因在于指数化投资和外资增持正逐步成为趋势，持仓集中于权重股，风格切换尚未完全到来，但当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。 投资建议： 警惕外围市场连续下挫对A股的冲击，操作上建议适当参与反弹行情，波段性操作。 交易机会： 期指方面，单边策略，短中期以偏空思路为主，进行战略性资产布局；跨品种套利策略建议关注多IC空IH阶段性行情；跨期套利策略建议关注IC合约的多远月空近月的特殊机会；指数化投资策略建议购买中证500跟踪标的的ETF基金或自行构建IC+打新股、IC+货币基金、Alpha及可转移Alpha对冲策略。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。 黑色金属 行业要闻: 1.据统计，2018年我国超额完成3千万吨钢铁去产能目标任务。到2018年年底，已提前完成“十三五”确定的钢铁去产能1.4-1.5亿吨的上限指标。但是还有个别几个省“十三五”钢铁去产能目标没有完成，大概2千万吨，我们要继续支持。 综述： 宏观面，岁末年初国家稳经济的力度非常大，货币、财政政策都将大幅度宽松，政府加杠杆地方举债都有很大空间，逆周期调节力度超预期，宏观预期持续向好。中短期政策刺激利好，长期回归政策效果。基本面，临近春节国内多数钢市休市，市场交投冷清，价格趋于平稳。目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高冲抵钢厂检修增多及京津冀环保限产趋严，供给依然高位，而一二月份需求随气温不断走弱，供需格局进一步趋于宽松。目前关注点在冬储，冬储已经启动，积极性并不高，预计今年冬储量将在低位水平。后期关注贸易商主动补库节奏，若冬储难以放量，三四月份旺季行情可期。一月行情大幅上涨主要来自宏观层面逆周期调节，上方空间已经有限，二月或将震荡转弱为主，宏观层面仍有支撑。长期来看，市场逻辑由供给转向需求，高产量下的高利润难以维持，市场将继续挤压产业链利润。 西部视点集锦01.30 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3780，稳，折盘面价格和1905合约基差222元。 后期重点关注: 冬储情况，经济刺激政策影响。 操作建议: 春节临近钢市逐渐休市，价格趋于平稳，期螺弱势震荡为主，宏观放水的支撑不容忽视，三月旺季行情仍有期待。策略方面,关注5-10正套。 焦煤 短期：临近春节，煤矿放年假，产量受限，港口通过正常，总体供应下降。下游需求不减，短期内煤价坚挺。从总库存来看，焦煤高库存，其中华北地区焦化厂可用天数是16.29天，低于往年水平，补库需求支撑焦煤价格。 长期：春节过后，下游进入去库存阶段，焦煤价格受到抑制，看空未来趋势，但供给端偏紧支撑煤价，大幅奔溃现象不存在。 产业链角度：Mysteel数据，山西准一级焦利润在99.57元/吨，河北准一级焦利润在126.78元/吨，焦化厂低利润，煤矿高利润，长期来看，煤价有下行趋势。 统计2014-2018年春节前后价格运行情况发现，节前节后价格变动方向一致的有3年，有1年节后价格波动超过5%，有2年节后价格波动超过1%。春节期间价格易受到国内外宏观经济数据、产业政策、进口政策、国内外煤矿产地情况以及黑天鹅事件等影响，节后价格波动大小具有不确定性。 为了规避风险，建议各投资者减仓、空仓，节后再重新建仓。 能源化工 LLDPE市场： 1、12月PE检修损失量在6.1万吨，其中线性损失0.74万吨，低压损失4.37万吨，高压损失0.99万吨。 2、2018年12月国内PE产量约141.34万吨，累计总产量为1583.48万吨。2018年12月产量环比11月增加9.29%，同比增加1.62%。其中LLDPE产量56.61万吨，LDPE产量25.2万吨，HDPE产量59.53万吨。 3、现货市场：PE市场价格整体稳定，部分小跌，华北个别线性小幅跌50元/吨，个别高压略高50元/吨；华东低压个别注塑、拉丝和膜料略高50元/吨；华南个别高压略高50元/吨；其余盘中整理。节前商家出货缓慢，随行就市报盘。下游询盘谨慎，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在9000-9100元/吨，华东地区LLDPE价格在9050-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在9050-9200元/吨。 PP市场: 1、2018年12月国内PP产量约182.66万吨，环比2018年11月份增加6.61%，同比去年12月份增加2.63%。2018年1-12月份国内PP累积产量约2092.17万吨，较去年1-12月份增加5.74%。 2、2018年12月份国内PP开工率在86.65%，较2018年11月份上升2.66个百分点，较去年12月份下降1.97个百分点。 西部视点集锦01.30 3、受益于上游厂家库存偏低及市场可流通资源不多，加之对春节刚性采购存在预期，因此贸易商报价多延续高位。但有感下游及终端备货情绪稍显平淡，局部商家高价出货阻力存在，实盘并未有效放量。华北市场拉丝主流价格在9080-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨。 操作建议： LLDPE: 从供需层面分析，聚乙烯产量增加，开工率维持正常水平；另一方面进口套利下进口量或增加，农膜开工率下降，塑料制品产量亦同比下滑，下游需求难有好转，且19年新增产能较多，中长期仍有压力。从短期看，近期基差回复正常区间，去库存力度不及预期，原油市场波动加剧，塑料节前区间走势为主。 PP: PP走势的主逻辑依然是供需矛盾，且短期难以化解，一方面产量稳步增长，开工率提升且进口增加；而另一方面汽车销量下降，下游需求乏善可陈，供需过剩矛盾依然存在，后期供需状态转换的关键是房地产市场的边际宽松带来的需求增量，春节后或逐步体现。近期现货价格坚挺，基差修复，原油表现动荡，节前宏观预期引导，春节临近，建议轻仓过节。 农产品 隔夜CBOT大豆小幅收低，巴西部分产区出现持续高温天气支撑市场，有行业机构开始下调产量预估，但美国大豆出口销售压力较大，预期CBOT大豆走势仍将承压，后期关注南美产区天气情况。昨天连豆粕走势偏弱，沿海工厂报价普遍下调，本周工厂开机率将明显回落，因假日停机计划，工厂库存明显下降，因开机率偏低及下游开始备货，短期关注下游备货能否给市场提供支撑，而猪瘟疫情影响消费，豆粕短期偏强但对反弹预期不宜过高。昨天连豆油窄幅震荡，港口现货报价部分小幅上调，节前备货使得豆油库存持续下降，且外围市场回稳，豆油短期获得反弹契机，但国内油脂库存仍处较高水平，预期反弹高度受限。 豆粕：开机偏低及下游备货支撑市场，反弹预期不宜过高。 豆油：节前备货导致库存下降，但预期反弹高度有限。 豆粕期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 101002 524070 豆粕隐含波动率 1903 1905 1909 1.28 22.84 21.22 18.42 1.29 23.16 21.11 19.14 白糖期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 61538 223742 西部视点集锦01.30 1905隐含波动率 4600 4700 4800 4900 5000 5100 5200 1.28 17.47 16.78 16.31 16.04 15.96 16.06 16.33 1.29 17.73 16.96 16.42 16.10 15.97 16.02 16.25 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复制、刊登、发