【豆类油脂】周度报告 2019年1月9日操作评级：近期巴西中南部地区天气干旱推高国际大豆价格，市场趋于下调巴西大豆产量。富士通调低巴西大豆产量400万吨。阿根廷面临降雨太多的潜在风险。本周一至周二期间，中美在北京进行贸易谈判，消息称谈判取得良好进展，本周消息确认了中国周一再度购买了美国大豆。 目前国际大豆仍处于底部箱体震荡区间。国外市场已经进入天气敏感期，需继续关注南美天气变化以及作物潜在损失。同时中美贸易暂未恢复正常，美国面临庞大的期末库存压力。若南美上半年再度经历丰产，则全球大豆供应压力进一步加大。 上周国内大豆压榨157万吨，较前一周186万吨下降15.64%。截至1月4日当周，国内豆粕库存123万吨，近2周豆粕库存快速增加28万吨，显示下游需求疲软。截至1月4日当周，豆粕未执行合同349万吨，较此前一周增加36万吨。 上周受到印度降低植物油进口关税政策推动，油脂价格走高，棕榈油涨幅居前。自1月1日起，印度毛棕榈油进口关税从44%下调至40%，精炼棕榈油进口关税从54%下调到50% ，其中自马来进口的精炼棕榈油进口关税从54%下调到45%。 本周即将公布MPOB报告，市场预估12月马来棕榈油库存仍将继续上升。预计12月棕榈油库存314万吨，环比增加4.3%，预估12月产量可能下滑3.6%至178万吨，延续第二月下滑，预估出口144万吨，较上月增加4.7%。季节性，马来已经进入减产周期，随着印度降税政策落地，后期产区出口需求有望好转。 国内库存方面，截至1月4日当周，国内豆油商业库存156万吨，较前一周下降6万吨。棕榈油方面，截至1月4日当周，国内棕榈油港口库存51万吨，较上周增加4万吨。 操作建议：南美天气炒作预计将继续支撑国际大豆价格，同时中美谈判向好，不排除中国进一步采购美豆，预计国际大豆价格有更多的向上弹性，技术上需要关注底部区间能否突破。豆粕05合约在南美天气炒作敏感期震荡偏多，若南美天气恶化则存在进一步上行空间，且对现货贴水较多，存在较好安全边际。油脂方面，我们认为中长期油脂的驱动向上，考虑到2019年供应端压力大幅放缓，但即将公布的MPOB报告仍可能对市场造成冲击造成短期价格进一步反复。技术上，油脂具有强支撑，油脂下方空间很小，建议在底部区间逐步介入油脂长期多单。 豆粕--持多 豆油--震荡偏多 棕榈油--震荡偏多 农产品周报 南美天气引发关注，印度降税政策落地推高油脂价格 国投安信期货 农产品团队 杨蕊霞 从业资格号 F0285733 投资咨询号 Z0011333 010-58747605 yangrx@essence.com.cn 相关报告： 1、20190104《国投安信油脂油料年报：拐点初现，探底回升》 2、20190107《国投安信生猪周报》 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆3月92125.5美豆粕3月319.76.7美豆油3月28.70.9马棕油3月217153.0连豆粕5月269878.0连豆油5月5540166.0连棕油5月4634148.03.09%3.05%3.05%3.30%3.39%3.39%2.61%2.45%2.78%3.09%2.50%2.98%2.61%2.45%2.78%年初至今涨跌幅2.37%3.14%月涨跌幅周涨跌幅2.85%2.14%3.14%2.37%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -250-200-150-100-50050元/吨 Y1905-1909Y1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 -200-100010020009-1310-1311-1312-1301-1302-1303-1304-13元/吨 P1905-1909P1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.42.605-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 Y1905/M1905Y1805/M1805数据来源：wind，国投安信期货 30040050060070005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 M1905-RM1905M1805-RM805数据来源：wind，国投安信期货 020040060080010001200140005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 OI1905-Y1905OI1805-Y1805数据来源：wind，国投安信期货 -160-120-80-4004080120元/吨 M1905-1909M1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌现货价周涨跌2900.0-50.05300.0100.04340.0160.0-1.69%-1.69%-1.69%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅1.92%1.92%1.92%3.83%3.83%3.83%【豆棕油】 4005006007008009001000110005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 Y1905-P1905Y1805-P1805数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 250027002900310033003500370039002018-1-32018-2-32018-3-32018-4-32018-5-32018-6-32018-7-32018-8-32018-9-32018-10-32018-11-32018-12-32019-1-3元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 480052005600600064002018-1-32018-2-32018-3-32018-4-32018-5-32018-6-32018-7-32018-8-32018-9-32018-10-32018-11-32018-12-32019-1-3元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 40004500500055002018-1-32018-2-32018-3-32018-4-32018-5-32018-6-32018-7-32018-8-32018-9-32018-10-32018-11-32018-12-32019-1-3元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -500501001502002017-1-42017-3-42017-5-42017-7-42017-9-42017-11-42018-1-42018-3-42018-5-42018-7-42018-9-42018-11-42019-1-4美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500270029003100330035003700390041002018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-1元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕基差】 -20002004006008001000元/吨 M1905基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-400-300-200-1000100元/吨 Y1905基差（张家港四级豆油） 数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-1000元/吨 P1905基差（广东24度） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 121518千万蒲式耳 2015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口检验】 0246810121409-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025009-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 美分/蒲 【美豆国外榨利】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%25%05101520253092/9394/9596/9798/9900/0102/0304/0506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/19百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%02040608010012014092/9394/9596/9798/9900/0102/0304/0506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/19百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100-5005010015020025030035009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700008-3110-3112-3102-2804-3006-30万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油0.150.30.45吨/公顷 201320142015201620172018数据来源：wind，国投安信期货 【马来棕榈油月度单产】 【马来棕榈油月度产量】 1001201401601802002201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万吨 x 10000 201320142015201620172018数据来源：w