产量厂库大幅下降，钢价延续筑底走势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-12-07 产量厂库大幅下降，钢价延续筑底走势 重点关注： 钢材观点：产量厂库大幅下降，钢价延续筑底走势 逻辑：各地现货价格小幅下跌，成交极度低迷。本周钢厂库存及主要品种产量集体下降，总体来看，在11月现货大跌后，供应端有所收缩，部分投机需求也开始入场，但终端需求随着气温降低逐步走弱，难以支撑价格持续回暖，钢价延续底部震荡走势。 展望：震荡。 操作策略：区间操作。 风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）。 焦炭观点：现货价格短期持稳，期货价格维持区间震荡 逻辑：目前，多数焦企第四轮提降已落地，多轮提降后，焦企抵触情绪增强，焦炭现货价格暂时持稳；下游钢材价格止跌企稳，焦炭利润已收窄较多，预计焦炭现货短期内将承压偏稳运行。期货方面，近日焦炭期价修复性反弹，基差快速修复，继续上行空间有限，预计01合约将跟随现货，05合约短期内将维持区间震荡。 展望：震荡 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /11 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材观点：产量厂库大幅下降，钢价延续筑底走势 （1）主要城市各钢材现货价格小幅下跌。上海螺纹跌20至3960元/吨，折合盘面4082元/吨。上海热卷跌40至3700元/吨。唐山钢坯跌20至3310元/吨。 （2）据我的钢铁网统计，螺纹钢社会库存289.9万吨，环比下降5.18万吨，钢厂库存182.1万吨，环比下降26.29万吨；线材社会库存97.59万吨，环比下降1.99万吨，钢厂库存60.69万吨，环比下降11.58万吨；热卷社会库存198.32万吨，环比下降8.48万吨，钢厂库存91.07万吨，环比下降3.89万吨。 （3）现货市场成交极度低迷，237家建材贸易商，总成交量仅12.25万吨，上周平均15.2万吨。 逻辑：各地现货价格小幅下跌，成交极度低迷。本周钢厂库存及主要品种产量集体下降，总体来看，在11月现货大跌后，供应端有所收缩，部分投机需求也开始入场，但终端需求随着气温降低逐步走弱，难以支撑价格持续回暖，钢价延续底部震荡走势。 操作建议：区间操作 风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险） 震荡 铁矿石 铁矿石观点：钢厂库存偏低支撑矿价 （1）港口现货小幅下跌，青岛港PB粉跌2至533元/湿吨，折合盘面587元/吨。金布巴粉跌2至475元/湿吨，折合盘面543元/吨。普氏指数跌0.05至67.55美元。 （2）Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1547.85万吨，环比减少45.61万吨，同比减少16.11%，进口矿平均可用天数25天，环比减少1天。 （3）截止目前唐山全市仅有33台烧结机、球团装备通过超低排放检收。唐山市生态办将对逾期未通过验收的烧结机和球团装备实施停产整顿至2018年12月31日。 逻辑：现货价格小幅下跌，成交量随之回落。钢厂铁矿库存继续下降，较去年同期低16%，叠加近期较低的到港量，对矿价形成支撑。铁矿自身供需较为平稳，核心矛盾还是在钢材端，总体走势以跟随钢价为主。 操作建议：区间操作 风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险） 震荡 焦炭 焦炭观点：现货价格短期持稳，期货价格维持区间震荡 （1）12月6日，山西吕梁准一级焦 2070 元/吨（-），山东日照准一级焦 2350 元/吨（-），河北唐山准一级焦 2250 元/吨（-），天津港准一级焦 2400 元/吨（-），山西、河北、山东等地焦炭现货价格暂时持稳。 （2）12月6日，01期货贴水现货（天津准一）75元/吨。05期货贴水现货（天津准一）468元/吨。 （3）近日，山西省工业和信息化厅发布《关于做好焦化行业淘汰落后和过剩产能工作的通知》，要求各市在2018年底前，按时完成2018年省级淘汰过剩产能任务，制定焦化企业退城入园专项计划，依法关停不合规4.3米焦炉，研究制定2019-2020年淘汰计划。 逻辑：目前，多数焦企第四轮提降已落地，多轮提降后，焦企抵触情绪增强，焦炭现货价格暂时持稳；下游钢材价格止跌企稳，焦炭利润已收窄较多，预计焦炭现货短期内将承压偏稳运行。期货方面，近日焦炭期价修复性反弹，基差快速修复，继续上行空间有限，预计01合约将跟随现货，05合约短期内将维持区间震荡。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤观点：煤矿安全政策进一步收紧，期货价格维持震荡 （1）12月6日，柳林低硫主焦价格 1730 元/吨（-），柳林高硫主焦价格 1260 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 216美元/吨（-）。 （2）12月6日，01期货贴水现货（澳煤中挥发）217.5 元，贴水现货（蒙煤）60.5 元。05期货贴水现货（澳煤中挥发）438 元，贴水现货（蒙煤）231 元。 （3）12月6日，国务院安委会办公室发布的《关于对高风险煤矿开展安全“体检”的通知》要求对正常生产建设的煤与瓦斯突出、冲击地压、高瓦斯、水文地质类型复杂和极复杂、采深超千米、单班下井人数多等6类高风险煤矿，立即组织开展安全“体检”。对安全没有保障的煤矿，无论是国有大矿震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /11 还是民营煤矿，该限产的要限产，该停产的要停产，该退出的要退出，不得以任何形式、任何理由“带病”组织生产。 逻辑：目前，焦煤供给仍然整体偏紧，短期内不会有明显改变，煤矿安全生产政策再次收紧，加剧焦煤供给紧张。而下游焦企限产总体偏宽松，焦煤需求短期保持稳定。下游钢厂、焦炭现货价格快速下跌，利润收缩后将逐步反馈至焦煤，在供给偏紧及利润传导逻辑下，预计焦煤现货价格短期将偏稳运行。期货方面，受安全生产政策再次收紧影响，焦煤01合约短期内将维持高位，05合约将维持震荡。 操作建议：区间操作。 风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤 动力煤观点：寒流逐步南下，日耗有所回升 （1）12月6日，CCI指数：5500K 622元/吨（-2），5000K 550元/吨（-2），进口5500K 70.5美元/吨（-）。 （2）12月6日，易煤指数：北方港5500K 621（-3），5000K 551（-3）；长江口5000K 598（-4），5500K 683（-4）。 （3）12月6日，秦港库存608万吨（+17.5），六大电厂库存1793.9万吨（-13.8），日耗62.1万吨(+5.1)，存煤可用天数29天(-3)；秦港（Q5500）动力煤价格617元/吨（-2），广州港山西优混（Q5500）价格715元/吨（-）。期货1901贴水现货20元/吨。 逻辑：受利润大幅缩减影响以及全年生产任务完成，产地部分煤矿近期开始停产，产量影响较少但在当前市场低迷情况下支撑市场情绪；然而如今冬季已至，供暖开始，日耗虽略有增加但库存高位，需求持续低迷，港口交易冷清，市场的弱势向坑口传导，成本支撑减弱，进一步对煤价有助跌效应，短期来看，市场弱势难以改变。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高位维持、暖冬预期兑现（下行风险）；环保限产升级、冬季极端天气（上行风险）。 震荡偏弱 硅铁 硅铁观点：现货价格暂稳，短期或震荡为主 （1）12月6日，宁夏75C含税出厂价6350元/吨（-），内蒙75C含税出厂价6400元/吨（-）；鄂尔多斯75B市场价6600元/吨（-），75B出口价格1260美元/吨（-）。 （2）12月6日，01合约贴水现货（宁夏75C出厂价）58元/吨（+82），01合约升水05合约166元/吨（-64）。 逻辑：昨日期价有所回调，再次对现货贴水。当前中美关系再起波澜，或对贸易战和解产生影响，钢材期价率先反应，硅铁主力合约由于现货暂稳，短期或震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；主产区环保升级（上行风险）。 震荡 锰硅 （硅锰） 锰硅观点：现货继续松动，短期或震荡为主 （1）12月6日，内蒙6818#出厂均价8650元/吨（-50），宁夏6818#出厂均价8600元/吨（-50），广西6818#出厂均价8700元/吨（-）。 （2）12月6日，01合约贴水现货（内蒙6517#）273元/吨（-19）,01合约升水05合约812元/吨（-10）。 逻辑：昨日内蒙、宁夏地区现货价格也开始松动，在当前硅锰期价贴水已大幅修复的情况下，现货价格下跌或将进一步促进基差的修复。当前期价处于合理区间，短期上涨空间有限，叠加钢材期价重启跌势，硅锰或震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；主产区环保升级（上行风险）。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月342-15上海3286708245-10月154-6天津13047262610-1月-49621广州736107812321-5月3267上海733995285-10月1295北京3335948810-1月-455-12广州1634896181-5月355青岛港801151285-9月132普氏指数56911049-1月-48-7金步巴3974871-5月3525-9月-5-19-1月-29-11-5月204-25-9月-5919-1月-14511-5月34515-9月92159-1月-436-161-5月57-15-9月849-1月-65-651-5月230-225-9月76-169-1月-306381-5月822-545-9月216-89-1月-103862硅锰跨期价差09/10基差01螺纹基差热轧基差铁矿基差热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差宁夏-24282 硅锰基差内蒙2670554.0130548.6519.5386.6硅铁跨期价差秦皇岛玻璃跨期价差241.6焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线焦炭基差天津港准一级玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差83.5动力煤跨期价差动力煤基差19.22061089沙河12017718544