铜早评：当下经济掣肘，铜价高位波动

LME金属价格表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌升贴水升贴水变化铜6250.00.83%17.5-11.5 数据来源：金瑞期货研究所铝1974.01.23%-1.8 -1.0 铅1962.00.44%-11.5 -1.0 锌2576.01.58%109.5-3.5 锡18850.02.28%6.08.0镍11195.00.90%-70.5 -6.0 数据来源：Wind，金瑞期货研究所表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍金属收盘价日涨跌成交量持仓量铜502801.47%191286177170铝138101.54%299186196298铅185701.75%9178459138锌208203.71%386854179750锡1447000.59%3087823654镍918000.97%676596211208数据来源：wind，金瑞期货研究所，注：标的为主力合约邮箱：tangyufeng@jrqh.com.cn从业资格号：F3023045金瑞期货研究所有色组王思然 李丽涂礼成 曾童唐羽锋 罗平李科文 赵玲基本金属日报2018年12月4日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208金瑞观点评级：★★金瑞期货研究所报告撰写：唐羽锋电话：0755-83220419请务必阅读正文之后的免责条款部分1铜早评 当下经济掣肘 铜价高位波动 美国3年期与5年期国债收益率差一度跌至负0.7个基点，10年期国债再次跌破3%关口，这一杯市场当成衰退风向标引发市场关注，尤其在贸易紧张格局之下。昨日美国11月Markit制造业PMI终值55.3，低于预期值和初值55.4。加上之前对中国经济放缓的预期，2个重要变量近期的表现均令经济基本面表现继续蒙阴。G2之间的会晤总体看是暂时达成了重要共识，但本质上仍未解决贸易不平衡的根本问题，并不是结束“战斗”。 最近消息称Vedanta旗下的迫于环保压力停产的铜冶炼厂释放出有关复产的积极信号，印度法院专家组称永久关闭的证据不足，环境法庭将于12月7日作出裁决，是否复产将可能再次引发市场热议。之前市场比较一致的预期认为该冶炼厂在明年四季度复产，目前看虽然复产预期有所抬头，但实现的可能性仍偏低，即便复产也不得不面对印度年中大选时期的动荡。且近期消息显示该厂在出售手中精矿库存。我们认为反复炒作的可能性较高，而最终复产时间仍具有很大不确定性。于铜价而言，价格上周已开始提前反映会晤成功的预期，本周有望延续走势。反弹角度来看这次会议情绪上的压力缓解，将远大于实际，反弹空间仍会受偏弱经济基本面掣肘。 55006000650070002018-06-292018-09-29LME 铜 2000250030002018-06-292018-09-29LME 锌 100001200014000160002018-06-292018-09-29LME 镍 页码一、金瑞观点1金瑞观点1铜锌镍价格走势1表1：LME价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍1表2：国内期货价格 - 铜、铝、铅、锌、锡、镍11二、铜、铝、铅、锌21、国外市场数据3表3：LME期货持仓3表4：LME期货持仓分布3表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜3表6：国内现货铜升贴水3表7：LME库存日统计 - 铜4表8：LME库存日统计 - 铝4表9：LME库存日统计 - 铅5表10：LME库存日统计 - 锌6表11：LME库存日统计 - 锡6表12：LME库存日统计 - 镍72. 国内期货市场数据8表11：上海期货交易所库存8表12：上期所主力合约机构持仓排名83. 国内现货市场数据9表13：现货价格9表14：相关产品报价9表15：内外比价及进口盈亏9三、指标说明10四、免责声明11请务必阅读正文之后的免责条款部分22018年12月4日目录基本金属日报 表3：LME期货持仓品种持仓量日变化铜31.10.2铝65.4-1.4铅11.1-0.2锌24.2-1.2锡1.5-0.1镍22.1-1.2数据来源：彭博，金瑞期货研究所表5：CFTC持仓分析 -- COMEX 铜多头空头套期多头空头多头空头多头空头11月27日76742660504479685277955132068152063591336213818数据来源：CFTC网站，金瑞期货研究所表6：国内现货铜升贴水长江有色升贴水上海有色升贴水上海物贸升贴水最小最大最小最大最低最高最低最高最低最高平均价2018/12/3120180110190557055706575402018/11/30170190100170657565756575602018/11/2915017090160657565756575452018/11/2814018070130687870807585402018/11/271501909014072827080809040注：数据来源为wind，上海保税库为外高桥请务必阅读正文之后的免责条款部分3日期报告持仓非报告持仓非商业商业总计洋山铜溢价上海电解铜CIF(提单）溢价上海保税库溢价基本金属日报2018年12月4日1. 国外市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍市场数据 -- 铜、铝、铅、锌、锡、镍 表7：LME库存日统计 - 铜地区地点期始库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜000000000仁川5000500500-700 0光阳227250022725018325440095019釜山838000150082300-1500 723759925337512柔佛625006250175450-19275 72巴生港28700002870001857510125335035新加坡29000002900001397515025635052台湾1747500174750612511350880065亚洲共计18237501500180875-1500 12960051275285028安特卫普5000500500-250 0汉堡400004000400000巴塞罗那000000000毕尔巴鄂250025025000赫尔3750003750022751475147539利物浦91750091750910075751来亨5000050005000-25 0的里雅斯特0000000-2450 0鹿特丹661750115065025-1150 5325011775-13525 18弗利辛恩7500750750-100 0赫尔辛堡000000000欧洲共计801500115079000-1150 6567513325-14800 17巴尔的摩000000000芝加哥87500875022565065074莫比尔250025025000新奥尔良26425030026125-300 201006025-350 23圣路易斯000000000美国共计27325030027025-300 2035066753002512月3日28985002950286900-2950 21562571275-11650 25数据来源：彭博，金瑞期货研究所表8：LME库存日统计 - 铝地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比名古屋000000000横滨000000000釜山137875015001363750101850345253235025光阳87275032586950052275346753467540仁川180000180001800000柔佛4265001350413000315259775977524巴生港11755001500116050079250368003680032新加坡200950002009500152900480503222524台湾3200003200013751825182557亚洲共计59130004675586625042097516565014765028安特卫普8425008425081253003004不莱梅000000000汉堡2785002527825025925190019007巴塞罗那000000000毕尔巴鄂2117500211750132257950038赫尔75007502550-250 67利物浦000000000泰恩-威尔000000000接下一页..................美国合计亚洲欧洲请务必阅读正文之后的免责条款部分4请务必阅读正文之后的免责条款部分基本金属日报2018年12月4日亚洲欧洲 ..................接上一页热那亚0000000-1475 0来亨000000000的里雅斯特24100002410002405050500鹿特丹4065250200406325036745038875-43775 10弗利辛恩7152500715250715250-446450 0赫尔辛堡000000000欧洲共计5596750225559450051032549125-489700 9巴尔的摩12825012512700073505350-15425 42芝加哥000000000底特律748000757480003512539675-277475 53洛杉矶0000000-2475 0莫比尔0000000-10350 0新奥尔良450004500450000圣路易斯000000000托莱多000000000美国共计8807502008795004292545025-305725 5112月3日12390500510012340250974225259800-647775 21数据来源：彭博，金瑞期货研究所表9：LME库存日统计 - 铅地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销注销占比迪拜2482505002432505950183751155076柔佛3250032500325-3175 100巴生港2812501752795006875210752102575新加坡000000000台湾4500045000450425100亚洲共计53725067553050012825402252982576安特卫普8725008725085002252253不莱梅000000000汉堡2250022500225-25 100巴塞罗那46500150450002225227510051毕尔巴鄂4125050407503825250-8150 6赫尔000000000利物浦000000000泰恩-威尔000000000热那亚0000000-50 0来亨415002541250041253700100的里雅斯特8500085000850850100鹿特丹37700025377000329504750275013弗利辛恩404250040425040175250-13175 1赫尔辛堡000000000欧洲共计100850025010062508767512950-13775 13巴尔的摩000000000芝加哥000000000底特律000000000洛杉矶0000000-300 0莫比尔000000000新奥尔良000000000接下一页..................欧洲美国请务必阅读正文之后的免责条款部分5基本金属日报2018年12月4日欧洲美国合计亚洲 ..................接上一页圣路易斯000000000托莱多000000000美国共计0000000-300 012月3日15457509251536750100500531751575035数据来源：彭博，金瑞期货研究所表10：LME库存日统计 - 锌地区地点期初库存入库出库期末库存库存变化注册仓单注销仓单新注销仓单注销占比迪拜000000000柔佛23000023000100220052596巴生港2500250025-550 100新加坡0000000-2900 0台湾000000000亚洲共计23250023250