华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-30 现货超跌反弹，盘面反弹乏力 总结与操作建议 钢材：社库持续改善，厂库继续累库 观点：昨日钢联库存数据显示，社库延续下降趋势，不过螺纹厂库累库明显，螺纹总库存较上周微增。我们认为，在限产未强力执行情况下，高产量对价格压制仍将存在，目前已有部分钢厂亏损后调节检修时间，这部分产量减少或能缓解钢价下跌压力。预计在钢价暂时企稳情况下，原料走势仍将强于成材，可关注继续做缩利润。 策略：中性。可考虑空螺纹，多矿和焦炭或焦煤套利。 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌 铁矿：成交恢复，发货低于预期 观点：经过几日暴跌之后，风险得到释放，随着钢价暂时企稳，恐慌抛货及观望情绪有所缓和，铁矿得以反弹。目前外矿发运仍然未见大幅放量，铁矿基本面及库存改善或将延续。预计在钢价暂时企稳情况下，铁矿走势仍将强于成材，可关注继续做缩利润。 策略：中性，短线可尝试超跌反弹，及时止盈。 风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-30 2 / 8 焦炭、焦煤：期现分化，盘面止跌企稳 期货方面，昨日日盘煤焦小幅上涨，焦煤主力1901合约收盘涨1.36%，焦炭主力1901合约收盘涨0.38%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌50元至2420元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持至2200元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持201.5美元/吨，折算成人民币1659元/吨。 观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主流地区部分钢厂已开启第四轮对焦价提降，部分焦企已接受，近期焦炭价格累计提降450元/吨。目前钢厂控制到货量，焦企库存少量增加。江苏省仅沂州科技进入首批采暖限产豁免名单，且近日徐州焦企大面积限产，仅执行前期合同。焦煤方面，受焦价持续下跌压制，焦煤价格也小幅下滑，低硫煤依旧紧俏，柳林地区高硫主焦煤供应较为紧张，部分高价资源有回调可能。综合来看，昨日钢材价格小幅回升，但悲观预期仍在，短期煤焦市场走势仍较弱。 策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，钢厂已接近亏损打压焦价意图明显，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给大幅缩减，进口配额受限，需求仍较为旺盛，但成材持续走跌，压制原料价格。套利方面：无。 风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。