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黑色建材策略周报(焦煤焦炭):现货开启第三轮提涨 期货价格维持震荡

2018-11-05周涛、曾宁中信期货九***
黑色建材策略周报(焦煤焦炭):现货开启第三轮提涨 期货价格维持震荡

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员: 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号:F3032296 投资咨询号:Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号:F3018906 投资咨询号:Z0011749 联系人: 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号:F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号:F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号:F3048194 中信期货研究|黑色建材策略周报(焦煤焦炭) 2018-11-05 现货开启第三轮提涨 期货价格维持震荡 策略摘要 品种 周观点 中线展望 焦炭 观点:现货开启第三轮提涨 期货价格维持震荡 信息分析: (1)进入11月,各地区秋冬季环保限产文件相继发布并陆续开始执行,但鉴于政策执行要求刚开始,目前执行力度有限。 (2)本周,山西地区焦企第三轮提涨,现货市场偏稳偏强运行。焦炉产能利用率78.6%,较上周回升0.6%。Mysteel统计的全国100家焦企库存为20.3万吨,钢厂焦炭库存428.3万吨,焦企库存继续维持低位。 (3)本周,焦炭期货价格维持震荡,基差逐步转为天津港现货升水01合约346.5元/吨。 逻辑:第二轮提涨落地后,山西地区焦企开启第三轮提涨;焦企库存较低,焦炭现货紧俏,低库存支撑焦企看涨心态;钢企积极采购,库存基本维持稳定;港口库存止跌企稳,贸易商恐高情绪浓厚,多谨慎观望;采暖季限产陆续开始执行,整体执行力度有限,预计焦炭现货短期内将偏稳偏强运行。期货方面,受黑色系整体下跌及未来预期偏弱影响,01合约震荡回调,但目前基差较大,预计期价短期内将维持震荡。 操作建议:区间操作。 风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)。 震荡 焦煤 观点:供给持续偏紧 期货价格高位震荡 信息分析: (1)据中国煤炭资源网消息,吕梁地区超产及环保检查较为严格,少数煤企因环保及其他因素影响,已处于停产及半停产状态,且产能较大,对市场供应明显减少,加之下游补库积极,催化当地焦煤市场偏强运行。 (2)本周,山西、山东、河北等地煤价不同程度上涨,幅度在20-100元/吨,煤矿焦煤库存114.5万吨,较上周下降5万吨。 (3)焦煤期价震荡运行,基差转为澳洲中挥发煤升水01合约347.2元。 逻辑: 山西煤矿安全、环保、超能力核查,主焦煤供给减少,山东煤矿陆续复产,但产量有限,气煤和1/3焦煤供应减少;甘其毛通关量有所减少,焦煤供给总体偏紧;下游焦企进入采暖季限产,但短期内开工率仍较高,且冬储季焦企积极采购,焦煤需求旺盛;下游焦炭提涨逐步落地,支撑焦煤价格;预计焦煤现货价格短期偏强运行。期货方面,受基本面较强支撑,预计期价短期内将高位震荡。 操作建议:区间操作。 风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。 震荡 中信期货研究|策略周报(焦煤焦炭) 2 / 11 一、市场解析 1. 焦炭:现货开启第三轮提涨 期货价格维持震荡 (1)上周行情回顾 政策环保情况:本周焦炭秋冬季环保限产相关政策密集出台,主要有以下几个:1)《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布,主要目标为2018年10月1日至2019年3月31日,汾渭平原细颗粒物PM2.5平均浓度同比下降4%左右,重度及以上污染天数同比减少4%左右,此方案目标较征求意见稿稍有降低。2)《吕梁市2018-2019年秋冬季工业企业错峰生产和错峰运输实施方案》发布,提出焦化企业正在进行特别排放改造的,传统机焦炉出焦时间延长至48小时,清洁型焦炉在现行生产负荷上延长结焦时间24小时。2018年12月31日仍达不到特别排放的,2019年起采取停产保温措施。3)11月开始,各地区环保限产政策陆续开始执行,鉴于政策要求刚开始,目前执行力度有限。 本周不同地区焦炭价格:主产地山西吕梁准一级焦出厂价上涨50元/吨、长治准一级焦出厂价上涨25元/吨、河北唐山准一级到厂价与上周持平、天津港准一级焦平仓价上涨50元/吨、日照港准一级平仓价上涨50元/吨。本周,山西地区焦企第三轮提涨,部分钢厂提高采购价格,市场偏稳偏强运行。焦炉产能利用率78.6%,较上周回升0.6%;高炉产能利用率78%,较上周下降0.5%;焦企库存、港口库存继续下降,钢厂库存基本维持稳定。综合来看,焦炭现货偏强运行。期货方面,受市场预期偏弱影响,本周焦炭期货震荡运行,焦炭01合约较上周下跌124元/吨,天津港现货价格转为升水01合约346.5元/吨。 (2)市场关键要素分析 现货价格:山西吕梁准一级焦2470元/吨(+50),长治准一级焦2485元/吨(+25);山东日照准一级焦平仓价2650元/吨(+50),河北唐山准一级焦到厂价2600元/吨(-),天津港准一级焦2675元/吨(+50),本周,山西地区焦企开启第三轮提涨,部分钢厂提高采购价格,现货市场偏稳偏强运行。 中信期货研究|策略周报(焦煤焦炭) 3 / 11 图 1: 产地焦炭价格 图 2: 港口焦炭价格 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 基差期差:天津港准一级升水01合约346.5元(+173.5),升水05合约517.5元(+197);01-05合约期差182.5元(+35),期差走强。 图 3: 焦炭基差 图 4: 焦炭期差 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 需求:高炉产能利用率78.0%,较上周下降0.5%,受进博会影响,华东高炉开工率下降,高炉开工率虽有所下降,但仍保持较高位,在需求侧对焦炭现货价格有一定支撑。采暖季将至,后期高炉限产将逐渐增多,高炉开工率可能进一步下降。 140016001800200022002400260028002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09元/吨山西吕梁准一级焦出厂价长治准一级焦出厂价16001800200022002400260028002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09元/吨天津港准一级焦平仓价-400-300-200-10001002003004005006007002017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/10元/吨天津港-1连天津港-5连天津港-9连020406080100120140160180200MayMayJunJunJunJulJulJulAugAugAugSepSepSepOctOctOctNovNovNovDecDecDecJan元/吨焦炭1901-1905 中信期货研究|策略周报(焦煤焦炭) 4 / 11 图 5: 高炉产能利用率 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 供给:开工率有所回升 焦炉产能利用率78.6%(+0.5),从分地域焦炉开工率来看,华东地区开工率74.1%,较上周回升3.1%,主要原因是山东受煤矿事故影响,原料紧张的焦炉陆续恢复生产;华北地区焦炉开工率77.8%,较上周下降0.6%,西北地区焦炉开工率85.2%,较上周下降0.7%,华中地区焦炉开工率87.7%,较上周上升1.7%。综合看来,本周焦炉开工率有所回升,焦炭供给小幅增加。 图 6: 焦炉产能利用率 图 7: 分地区开工率 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 库存:焦企库存下降,钢厂、港口库存基本稳定 独立焦化厂:本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本焦炭库存20.3万吨(-0.7),本周焦化厂库存较上周下降,焦企库存仍处于低位,焦企出货情况良好,焦企低库存支撑焦企提涨心态。 钢厂:本周Mysteel统计全国110家钢厂样本焦炭428.3万吨(+1.4),平均可用70727476788082848688902016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/11%高炉产能利用率606570758085902015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/10%焦炉产能利用率5560657075808590951002017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/11%分地区开工华东华中西北华北 中信期货研究|策略周报(焦煤焦炭) 5 / 11 天数13.9天(+0.3),钢厂库存开始回升,采暖季将至,部分钢厂积极采购。 港口:本周主要港口焦炭库存246.6万吨(+0.4),其中天津港53万吨(+1.0),连云港7.0万吨(+0.5),日照港91.6万吨(+4.5),青岛董家口港95万吨(-6.0),港口库存基本保持稳定,现货价格已涨至高位,贸易商谨慎观望。 总库存:根据测算,本周焦炭总库存为1363万吨,较上周上涨3万吨万吨,总库存基本保持稳定,焦炭总库存仍保持较低位,短期内支撑焦炭价格。 图 10: 主要港口焦炭库存 图 11: 焦炭总库存 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源:Wind Bloomber

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