请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 文化传媒 印纪传媒年报点评: 整合营销+影视娱乐协同发展，优势显著 [Table_Summary] 事件： 2016年，公司实现营业收入25.06亿元，同比增长33.16%，实现归母净利润7.31亿元，同比增长27.27%。基本每股收益为0.66元，利润分配预案为向每10股转增6股派发0.90元（含税）。2017年Q1，公司实现营业收入3.18亿元，同比下降30.10%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长13.91%。 整合营销业务稳定增长，拓展盈利新模式。公司作为行业领先的整合营销服务商，除与宝马、奥迪、奔驰等知名车企保持深度合作之外，不断开拓新客户和品牌，优化客户结构和质量，同时拓展新的整合营销盈利模式。 扩大影视娱乐业务规模，布局高概念IP授权衍生业务。电影方面，与好莱坞一线资源进行深度合作，制作并发行的好莱坞3D大片《极速之巅》上映，科幻电影《终结者2:审判日》全新3D版预计在2017年上映。电视剧方面，精品剧项目数量已初具规模，包括出品、取得发行许可证的电视剧《亲密搭档》、《耳环》等。院线方面，2016年新投入运行良乡影院和越秀影院，目前已有五家影院投入运行。同时，公司加码布局高概念娱乐IP的授权衍生业务，如针对《终结者2：审判日》这一经典IP，开展了游戏、服装、实景娱乐等多元化授权衍生开发，预计将会带来新的盈利增长点。 设立投资基金，促进外延式发展。公司与专业机构合作设立印纪光大产业基金，基金目标认缴出资规模为10亿元，以促进公司外延式发展。公司还通过对业内一线衍生品设计、开发与销售公司“衍界”的战略投资，进一步完善自身衍生品价值链。 维持“增持”投资评级。公司在对原有整合营销业务继续精耕细作、巩固行业地位和核心竞争优势基础上，加大对影视娱乐业务投资的力度，实现了整合营销和娱乐内容的协同发展。给予公司2017-2019年1.07元、1.37元和1.74元的盈利预测，对应23倍、18倍和14倍PE，维持“增持”的投资评级。 风险提示。行业竞争加剧风险，新业务不达预期风险。 给予“增持”投资评级。国内视觉素材行业处于高速增长期，公司作为行业龙头有望充分受益。内生和外延逐步完善，业绩有望持续增长。给予公司2017-2019年0.47元、0.61和0.80元的盈利预测，对应37倍、29倍和22倍PE，给予“增持”投资评级。 风险提示。视觉内容行业竞争加剧风险，新业务不达预期风险。 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标： 2016 2013 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 2505.52 3556.51 4929.76 6712.36 归属母公司净利润(百万元） 730.95 1180.93 1510.38 1923.46 摊薄每股收益(元) 0.66 1.07 1.37 1.74 资料来源：Wind，太平洋证券 [Table_ProfitInfo]  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,106/225 总市值/流通(百万元) 27,576/5,606 12 个月最高/最低(元) 42.02/21.68 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：倪爽 电话：010-88321715 E-MAIL：nis@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030005 联系人：朱璐 电话：010-88321569 E-MAIL：zhulu@tpyzq.com (21%)(6%)9%23%38%53%16/5/316/5/3016/6/2816/7/2516/8/2516/9/2316/10/2716/11/2316/12/2017/1/1717/2/2017/3/1717/4/17印纪传媒 沪深300 [Table_Message] 2017-05-01 公司点评报告 增持/维持 印纪传媒(002143) 昨收盘：24.93 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 印纪传媒年报点评: 整合营销+影视娱乐协同发展，优势显著 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 207 229 244 341 424 营业收入 1882 2506 3557 4930 6712 应收和预付款项 1852 2279 3196 4472 6133 营业成本 993 1455 1951 2829 3981 存货 188 558 749 1086 1528 营业税金及附加 19 33 46 64 87 其他流动资产 30 43 43 43 43 销售费用 112 115 163 226 308 流动资产合计 227703 310983 423120 594228 812832 管理费用 57 68 97 134 182 长期股权投资 169 288 288 288 288 财务费用 33 35 39 42 46 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 27 23 0 0 0 固定资产 1205 1848 1966 1953 1940 投资收益 (1) (2) 0 0 0 在建工程 2559 131 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 6 6 6 6 6 营业利润 640 774 1260 1635 2107 长期待摊费用 1530 3206 2564 1923 1282 其他非经营损益 89 73 71 71 71 其他非流动资产 69 127 121 114 108 利润总额 729 847 1332 1706 2178 资产总计 2558 3550 4665 6369 8549 所得税 152 110 178 228 290 短期借款 400 170 0 0 0 净利润 577 737 1154 1478 1888 应付和预收款项 287 421 553 783 1085 少数股东损益 3 6 10 12 16 长期借款 0 60 60 60 60 归母股东净利润 574 731 1181 1510 1923 其他负债 80 419 419 419 419 负债合计 767 1070 1032 1262 1564 预测指标 股本 74 74 74 74 74 资本公积 (17) (16) (16) (16) (16) 毛利率 47.2% 41.9% 45.1% 42.6% 40.7% 留存收益 1539 2222 3365 4827 6689 销售净利率 30.7% 29.4% 33.5% 30.9% 28.9% 归母公司股东权益 1596 2280 3423 4885 6746 销售收入增长率 -23.5% 33.2% 41.9% 38.6% 36.2% 少数股东权益 196 200 210 222 238 EBIT 增长率 17.3% 16.0% 55.8% 27.5% 27.3% 股东权益合计 1791 2480 3633 5107 6985 净利润增长率 21.3% 27.7% 61.6% 27.9% 27.3% 负债和股东权益 2558 3550 4665 6369 8549 ROE 36.0% 32.1% 34.5% 30.9% 28.5% ROA 29.6% 24.8% 29.4% 27.4% 26.0% 现金流量表(百万） ROIC 36.8% 35.2% 45.6% 42.2% 38.6% EPS(X) 0.52 0.66 1.07 1.37 1.74 经营性现金流 189 54 162 81 78 PE(X) 48.01 37.73 23.35 18.26 14.34 投资性现金流 (297) (112) 62 62 62 PB(X) 17.28 12.10 8.06 5.65 4.09 融资性现金流 106 69 (210) (45) (57) PS(X) 14.66 11.01 7.75 5.59 4.11 现金增加额 9 16 14 98 82 EV/EBITDA(X) 2.91 2.29 1.37 1.03 0.79 公司点评报告 P3 印纪传媒年报点评: 整合营销+影视娱乐协同发展，优势显著 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。