计算机行业月度报告：估值逐步回归合理，关注细分行业龙头

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 估值逐步回归合理，关注细分行业龙头 2018年08月09日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 计算机 -3.32 -18.81 -11.02 沪深300 -1.78 -12.25 -8.94 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 相关报告 1 《计算机：行业研究*计算机行业6月月报：中报业绩预告平稳增长，继续等待投资时点》 2018-07-11 2 《计算机：行业研究*计算机行业3月月报：一季度业绩稳定增长，建议均衡配置》 2018-04-16 3 《计算机：行业研究*2018年计算机行业投资策略：估值回归，从流量红利到技术红利》 2018-01-02 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 东软载波 0.51 28.63 0.63 23.17 0.85 17.18 谨慎推荐 大华股份 0.84 19.93 1.09 15.36 1.39 12.04 谨慎推荐 海康威视 1.02 31.33 1.29 24.78 1.61 19.85 推荐 天源迪科 0.39 34.74 0.52 26.06 0.67 20.22 推荐 苏州科达 0.75 24.52 0.93 19.77 1.29 14.26 谨慎推荐 美亚柏科 0.55 32.62 0.45 39.87 0.61 29.41 谨慎推荐 广联达 0.48 59.31 0.62 45.92 0.83 34.30 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  本月A股计算机行业指数下跌8.29%，全行业排名第13：本月（7月1日—7月31日）市场小幅反弹。上证综指上涨1.02%，沪深300上涨0.19%，创业板指下跌2.83%，中小板指下跌1.93%，申万计算机指数下跌1.46%，跑输大盘2.48个百分点，跑输沪深300指数1.65个百分点，在申万一级行业中排名第17位。  整体法估值处于历史后38.5%分位，中位数估值处于历史后33.63%分位。7月底计算机行业整体市盈率为45.9倍，位于历史后38.5%，估值下降明显；中位数估值48.62倍，位于历史后33.63%。相对沪深300估值为2.44倍，仍高于历史中值。与港股和美股信息技术行业估值对比来看，A股估值最高，美股次之，港股最低。  上半年软件业整体平稳向上。2018年上半年，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入29118亿元，同比增长14.4%，增速同比提高0.8个百分点。分领域看，软件产品收入和信息技术服务收入保持较快增长，嵌入式系统软件收入增速继续回落。分地区看，中部地区增长持续领先，西部地区增速回落，东部地区稳中有升。全行业实现利润总额3581亿元，同比增长10.5%，增速同比回落1.6个百分点。  投资建议。近期市场出现了较大幅度调整，前期涨幅较大的股票大多出现了较大幅度的调整。但同时我们注意到，以广联达、卫宁健康、美亚柏科为代表的一些白马股体现良好的抗跌特性，并未在此轮系统性风险中受到太多伤害。目前计算机板块的整体法估值为42倍左右，中位数估值为48倍左右，均进入了历史后30%-40%的区间。以计算机中报业绩预告统计，预计2018年中报业绩增速在20%左右。我们认为目前板块仍缺乏整体性的全行业机会，下跌空间也不大，未来将出现明显的走势分化。我们将持续关注具备明显竞争优势、短期内行业需求爆发、商业模式较好的细分行业龙头。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：行业发展不达预期，公司发展不达预期 -16%-11%-6%-1%4%9%14%2017-082017-122018-042018-08计算机沪深300行业月度报告 计算机 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 A股市场表现 ............................................................................................................ 3 2 国内软件行业发展趋势............................................................................................. 5 3 投资观点 .................................................................................................................. 6 4 行业重大资讯 ........................................................................................................... 7 4.1 国务院将国家科技教育领导小组调整为国家科技领导小组..................................................... 7 4.2 三星：未来三年将对人工智能和5G等投资220亿美元 .......................................................... 7 4.3 “天河三号”原型机通过验收，百亿亿次计算即将来临 ......................................................... 7 4.4 《智能网联汽车自动驾驶功能测试规程（试行）》正式发布 .................................................. 7 4.5 联通、阿里联手打造合资企业“云粒智慧”，助力数字化转型 .............................................. 8 4.6 星巴克与阿里达成战略合作，将于9月初进行试点配送 ......................................................... 8 4.7 Uber宣布关闭无人驾驶卡车计划，重点开发无人驾驶汽车..................................................... 8 4.8 三星、腾讯成立合资企业，投资AI音箱和游戏开发................................................................ 9 图表目录 图1：2018年7月1日-7月31日申万一级子行业涨跌幅榜 .......................................... 3 图2：2018年7月1日-7月31日申万计算机三级子行业涨跌幅榜 ............................... 3 图3：行业绝对估值（中位数法）................................................................................ 4 图4：行业相对估值（中位数法）................................................................................ 4 图5：A股申万计算机行业及子行业中位数估值 ........................................................... 4 图6：港股wind信息技术行业及子行业中位数估值 ..................................................... 4 图7：美股wind信息技术行业及子行业中位数估值 ..................................................... 5 图8：软件行业收入增速.............................................................................................. 6 图9：软件产品收入增速.............................................................................................. 6 表1：7月1日-7月31日计算机行业个股涨跌幅榜 ...................................................... 4 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 A股市场表现 本月（7月1日—7月31日）市场小幅反弹。上证综指上涨1.02%，沪深300上涨0.19%，创业板指下跌2.83%，中小板指下跌1.93%，申万计算机指数下跌1.46%，跑输大盘2.48个百分点，跑输沪深300指数1.65个百分点，在申万一级行业中排名第17位。 图1：2018年7月1日-7月31日申万一级子行业涨跌幅榜 资料来源：财富证券，wind 本月（7月1日-7月31日）申万计算机三级子行业涨跌不一，其中计算机设备上涨2.41%，IT服务和软件开发分别下跌2.19%和4.36%，。 图2：2018年7月1日-7月31日申万计算机三级子行业涨跌幅榜 资料来源：财富证券，wind 个股方面，本月申万计算机行业205只股票共69只个股上涨，7只个股停牌，129只个股下跌。去掉近期发行上市的新股后，涨幅前五的股票分别为佳发教育、思维列控、石基信息、维信诺和合众思壮。个股跌幅方面，位于前五的为凯瑞德、拓尔思、索菱股份、汉得信息和科创信息。 -8-6-4-2024681012家用电器(申万)医药生物(申万)汽车(申万)纺织服装(申万)创业板指传媒(申万)采掘(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)食品饮料(申万)中小板指交通运输(申万)计算机(申万)电气设备(申万)商业贸易(申万)有色金属(申万)电子(申万)机械设备(申万)沪深300农林牧渔(申万)通信(申万)上证综指休闲服务(申万)综合(申万)化工(申万)非银金融(申万)公用事业(申万)银行(申万)国防军工(申万)建筑装饰(申万)建筑材料(申万)钢铁(申万)-5-4-3-2-10123SW计算机设备IIISWIT服务SW软件开发 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 表1：7月1日-7月31日计算机行业个股涨跌幅榜 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 股票名称 涨幅（%） 关注点 股票名称 跌幅（%） 关注点 佳发教育 21.76 教育信息化 凯瑞德 -44.96 互联网加速服务 思维列控 14.25 并购重组 拓尔思 -30.29 复牌补跌 石