华泰期货|中国宏观2018-08-10华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：贸易战扰动市场，人民币再次贬值2018-07-16国内环保和地产调控加码，贸易战正式开打2018-07-09基建获密集调研，三大粮食纳入保费补贴宏观事件1.发改委密集调研基础设施投融资，研究进一步深化投融资机制相关改革。2.工信部：将推动区块链产业健康有序发展。3.财政部、农业农村部、银保监会发布通知，将水稻、玉米、小麦三大粮食作物制种纳入中央财政农业保险保险费补贴目录。4.最高法出台意见为海南全面深化改革开放提供司法保障。宏观数据1.7月CPI同比增速为2.1%，PPI同比增速为4.6%。评：预计CPI同比增速短期仍能继续上涨，而PPI增速未来将持续下滑。今日关注1.7月M2同比增速预期8.2%，社会融资规模预期11000亿元，新增人民币贷款预期12500亿元。宏观：自7月份以来，国家发改委投资司密集奔赴北京、上海、浙江、河南、湖北、江西等地开展基础设施投融资实地调研。国家发改委官网信息显示，调研的内容主要是深入了解政府投融资平台公司转型、交通与水务等基础设施投融资的现状和问题，听取各单位对创新基础设施投融资机制、推动平台公司转型等方面的意见和建议。此前政治局会议着重强调要把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，我们认为此次发改委调研将有助于做好基础设施投融资体制改革的顶层设计，推动基建投资的企稳和向好。此外昨日财政部、农业农村部和银保监会联合发布通知，将水稻、玉米、小麦三大粮食作物制种纳入中央财政农业保险保险费补贴目录，此举将稳定国内主要粮食作物种子供给，进一步保障国家粮食安全。策略：谨慎看多基建板块风险点：地缘政治冲突缓和、贸易战冲突缓和 华泰期货|中国宏观2018-08-102/8经济数据解读7月CPI同比增速小幅抬升、略超预期。本月CPI的上涨主要由非食品项价格的上涨所致，其中汽油和柴油价格分别上涨22.7%和25.1%，原油价格的上涨影响明显。此外在食品方面猪肉价格同比增速的降幅继续收窄。预计随着石油价格维持相对高位以及猪肉价格的回升，CPI短期仍将继续上涨。7月PPI同比增速略有下滑并且略超预期。本月生产资料和生活资料同比增速变动较小，分行业看原油价格上涨影响明显，涨幅扩大的石油和天然气开采业，上涨42.1%，比上月扩大9.4个百分点。预计未来随着翘尾因素的不断下行，PPI年内拐点已现，未来将继续下行。图1：CPI同比增速(%)数据来源：Wind华泰期货研究院图2：PPI同比增速(%)数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-103/8主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模6月11800亿元↑↓定向降准带来上涨空间社会消费品零售总额同比增速6月9%↑↓难以上行城镇固定资产投资累计同比增速6月6%↓↓难以上行工业增加值同比增速6月6%↓→保持平稳进口同比增速（按美元计）7月27.3%↑↑关注贸易战影响出口同比增速（按美元计）7月12.2%↑↑关注贸易战影响M2同比增速6月8%↓↓保持低增速近1日近1周1年期AAA和AA信用利差8月9日0.73↑↓信用利差收窄SHIBOR隔夜利率8月9日1.622↑↓隔夜利率止跌花旗中国经济意外指数8月8日-35.1↑↓意外指数止跌数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-104/8市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图3：流动性走势变化（%）图4：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图5：各大类商品指数走势变化（%）图6：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-105/8国内股债商比价图7：昨日债券和商品下跌、股票上涨图8：昨日沪深300与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：昨日沪深300与中债比价上涨图10：昨日中债与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-106/8高频数据跟踪图11：上游变化高频跟踪（%）图12：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：下游变化高频跟踪（%）图16：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-107/8图17：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2018-08-108/8免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com