新世纪期货盘前交易提示

1 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 研究院 电话：0571-85058093 2018-8-5 策略周报 黑色板块 螺纹： 供应：7 月份螺纹终端需求淡季不淡，供给方面，唐山环保限产再起，长流程受到环保压制，在高利润背景下，短流程供给上行，整体供给易增难减。 图1：全国粗钢、生铁、钢材日均产量 资料来源：新世纪期货 据中钢协统计，2018 年 6 月全国重点钢企粗钢日均产量 204.9 万吨，较上月增加 5.47 万吨，再创 历史新高；非重点钢企粗钢日均产量 62.43 万吨，较上月基本持平。截至 8 月 3 日，主要钢厂螺纹周度 产量 326.65 万吨，环比增加 9.48 万吨。 图2：全国重点钢企粗钢日均产量走势 资料来源：新世纪期货 截止 8 月 3 日，全国高炉开工率为 67.4%，唐山钢厂高炉开工率为 53.66%，唐山钢厂产能利用率65.49%，随着环保限产的加码，开工率大幅下滑。 图3：钢厂开工率 2 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 资料来源：新世纪期货 需求：截止8月3日当周，上海终端线螺周度采购量为30424吨，环比上下降2289吨，降幅7%。目前是需求淡季，价格处于高位，下游采购谨慎。 图4：上海终端线螺采购量 资料来源：新世纪期货 库存：根据 Mysteel 的统计数据，截止 8 月 2 日，中国主要城市钢材库存为 1000.23 万吨，周环比增加10.77 万吨。35 个城市螺纹钢社会库存为 452.66 万吨，周环比增加 5.1 万吨，厂库库存 165.35 万吨，周环比减少 6.22 万吨，有些钢厂卖到断货，部分商家货少惜售。与往年同期相比，今年螺纹钢厂库社会下降速度最快，给螺纹钢价格反弹创造了条件，目前螺纹钢厂库也处于近三年的低位，钢厂的销售压力不大。 图5：螺纹社会库存走势图 交易建议：展望 8 月份，螺纹钢期货价格维持强势的概率大。首先，需求端保持平稳，“金九银十” 3 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 的旺季需求和采暖季限产之前的工地赶工期预期仍在。其次，供给端受到蓝天保卫战任务下的环保限产影响，多地钢厂检修、搬迁、整改，产能受到控制。最后，低库存和高价格的矛盾让行情走势呈现一定的复杂化，价格高位震荡的概率更大。 操作建议：建议近期重点关注现货的成交情况、价格变动趋势、库存变化情况、原料变动情况等。如果螺纹钢的现货价格持续坚挺，基差持续维持在高位，建议逢回调做多为主；如果现货价格出现松动，期货贴水状况得到有效改善，则要高度警惕价格见顶风险。目前市场存在较好的投资机会，建议进行趋势性交易为妥，不盲目摸顶，控制好仓位。随着钢厂利润和焦化利润的大幅走高，原料价格的补涨存在滞后效应，技术性修复需求，可尝试多矿空螺套利。在螺卷价差处于较低水平的当下，建议投资者把握多卷空螺套利做多螺卷价差的机会。 铁矿石： 供给：截止 7 月 27 日，普氏 62%铁矿石指数为 67.35 美元/吨。之前中低品位铁矿石价格已跌至海外非主流矿山的成本线附近，部分资金抄底意愿上升，铁矿石价格短期得到支撑。但考虑到当前钢厂依旧 受到环保限产的扰动，全国钢厂高炉开工率反弹缓慢上升空间不大，加上钢厂的进口矿平均库存可用天 数处于较高位置，钢厂对铁矿石的需求不是太旺盛。而二季度的发货情况依旧较多，铁矿石市场供大于求的压力依然较大。 图6：澳大利亚到中国总发货量 资料来源：新世纪期货 图7：铁矿石进口量 资料来源：新世纪期货 图8：全国矿山开工率 4 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 资料来源：新世纪期货 需求端：7月20日至8月31日期间，唐山地区钢铁企业高炉停、限产日均影响铁水产量约11.3万吨，影响铁矿石需求大约18万吨左右；从港口情况来看，曹妃甸和京唐港大约影响铁矿石日均疏港14万吨左右。在这之前，唐山地区已经出台了烧结机全停的限产政策。经过多轮限产，当地钢厂的烧结矿库存水平非常低。唐山地区提前进入限产状态，或对铁矿石需求形成利空。 品种间价差：近期巴西低铝资源溢价明显主要由于上半年尤其一季度巴西发运量受到雨季影响有所降低；另外，国内矿山产量降低，上半年国内精粉产量同比减少1200万吨，而国内矿以低铝资源为主；第三，4-5月，PB粉、纽曼粉含铝指标有所增加，钢厂对低铝资源需求增大。所以低铝矿从年初2美金溢价涨到今年最高达到8.7美金溢价。 图9：巴混和纽曼粉品种间溢价 资料来源：新世纪期货 图10：卡粉和PB粉品种间溢价 5 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 资料来源：新世纪期货 库存：本周港口库存在1.5亿吨高位水平，目前港口库存去化仍需一定时间。 图11：铁矿石港口库存走势图 资料来源：新世纪期货 成本：在矿价持续低位运行之后，成本线在60美金附近的矿山面临很大生产压力，其中部分矿山将减、停产。三季度BHP计划进行港口设备维护和改造升级，未来需要关注供应端收缩导致铁矿石价格抬升。 交易建议：目前港口库存去化仍需一定时间，环保限产使得需求减弱，价格无明显支撑。随着钢厂利润和焦化利润的大幅走高，原料价格的补涨存在滞后效应，技术性修复需求，可尝试多矿空螺套利。 有色金属板块 沪铜： 供需: 全球最大铜矿必和必拓旗下智利Escondida铜矿投票结果显示，拒绝资方提议并决定罢工，去年该项目长达44天的罢工曾重创全球铜市，阻碍全球头号铜消费国的经济成长。智利劳动法允许劳资双方提出长达五天的政府调停，在罢工可能爆发前，提供了五天缓冲期。智利Lumina铜业公司旗下Caserones矿山的主要工会拒绝了运营商Lumina公司的最终合同报价，工人们已经投票批准了罢工行动。这次罢工定于8月7日开始。国内TC/RC的6月费用数据为粗炼费（TC）83美元/干吨，精炼费（RC）8.3美分/磅，已经连续两个月出现反弹。 6 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 图1：国内铜加工费 数据来源：Wind，新世纪研究院 库存：本周伦铜库存有所下降，累计减少库存2900吨至250625吨，累计降幅1.14%。本周沪铜库存减少4251吨至192817吨，降幅2.16%。Comex铜库存减少4899吨至184710吨，降幅2.58%。全球三大交易所总库存达到62.82万吨，较上周减少12050吨，降幅1.88%。 图2：全球三大交易所铜库存 数据来源：Wind，新世纪研究院 观点：外部环境看，中美贸易摩擦再度加剧，美方威胁将2000亿商品将关税提高至25%，中国也做出相对反制。近期沪铜行情震荡加剧，多方事件驱动行情反复。国内去杠杆转为稳杠杆，预期下半年将靠基建拉动经济。同时近期上游矿山供给端事件驱动提振铜价。预计沪铜主力合约本周内将有所反弹，建议在前期波动低位逢低做多。 沪铝： 供需：全球进出口数据，中国对美铝箔出口预计在过去两年连续增长后，至2018年将出现下滑。2018年，中国对美国的铝箔预期出口量为18,475吨，较2017年的1,97,704吨下降9.5%。电解铝生产大省山东，日前推出最新环保措施中其中涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示“对重点高排放行业工业企业实施季节性生产调控，17个设区的市要组织制定错峰生产调控方案，明确错峰生产的行业、企业清单及调控时段。对错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产。 世纪铝业的首席执行官称至少在一 7 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 年半到两年之后，铝的需求可能还是十分强劲。长江有色现货铝价对近月沪铝仍表现为贴水，平均幅度为50元/吨左右。 图1：现货铝升贴水 数据来源：Wind，新世纪研究院 库存：本周伦铝库存有所下降，累计减少库存14750吨至1185275吨，累计降幅1.23%。本周沪铝库存增加747吨至905924吨，增幅0.083%。全球两大交易所总库存达到209.12万吨，较上周减少14003吨，降幅0.665%。SMM统计国内电解铝消费地库存（含SHFE仓单）：上海地区41.4万吨，无锡地区76.0万吨，杭州地区11.1万吨，巩义地区16.3万吨，南海地区22.9万吨，临沂地区2.7万吨，天津5.3万吨，重庆2.4万吨，消费地铝锭库存合计178.1万吨，环比上周四减少1.4万吨，和周一相比增加0.1万吨。 图2：全球交易所库存 数据来源：Wind，新世纪研究院 观点：外部环境不确定性正在累积，国内为对冲外部风险开始将降杠杆转为稳杠杆，后期以基建拉动内需。下半年内部环境将优于预期，同时上游继续环保进行供给侧控制，有利铝价支撑。技术面，短期内沪铝呈震荡三角整理，后期向上突破概率较高。建议本周内逢低做多。 8 投资策略周报 期市有风险 投资须谨慎 敬请参阅文后的免责声明 化工品板块 供需：欧佩克6月原油日产量环比增加32万桶至3232万桶，创今年1月以来最高水平。这导致欧佩克6月的减产执行率从5月份的167%下滑至了110%。GlobalData预测，2018年底委内瑞拉原油日产量将大幅缩水至100万桶左右，这将给国际原油市场带来更多不稳定因素。 据外媒调查数据显示，欧佩克7月份原油产量增加30万桶/日至3260万桶/日。欧佩克7月份产量攀升，因沙特产量接近历史水平。沙特石油增产23万桶/日，至1065万桶/日，产量处于2016年所创历史高位的附近。俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯7月份石油日产量1121万桶，比6月份平均增加15万桶。 沙特表示，沙特致力遵守欧佩克及其盟友达成的协议，该国7月份原油出口量将与6月份大体持平，而8月份原油日均出口量则会下降约10万桶。沙特阿拉伯能源部长法利赫说，沙特阿拉伯所有的油轮运输立即“暂时停止”通过曼德海峡，直到形势明朗，通过曼德海峡安全得到保障。 截止7月27日当周，美国原油日均产量1090万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加147万桶；截止7月27日的四周，美国原油日均产量1095万桶，比去年同期高16.3%。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止8月3日的一周，美国在线钻探油井数量859座，比前周减少2座。 库存：初步数据显示，6月份经合组织库存下降。预计从2018年第二季度到2018年第三季度，全球炼油厂日均原油加工量增加200万桶，预计全球原油加工量日均达到8280万桶，比2017年第四季度创下了历史最高水平进一步增加了70万桶，这导致了原油库存大幅度下降，每日库存降低量超过140万桶。同时成品油日均库存将季节性增加60万桶。 美国能源信息署数据显示，截止2018年7月27日当周，美国原油库存量4.0874亿桶，比前一周增长380万桶；汽油库存总量2.30968亿桶，比前一周下降254万桶；馏分油库存量为1.24193亿桶，比前一周增长298万桶。原油库存比去年同期低15.2%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高1.4%；比过去五年同期高3%；馏份油库存比去年同期低16.9%，比过去五年同期低11%。美国商业石油库存总量增长1058万桶。 行情观点：EIA显示美国原油库存降至近三年半来最低，成品油需求增加。月度用油进入夏季出行和旅游高峰，燃料油发电需求也转好。特朗普在中期选举前有强烈意愿压低油价，为此他说服俄罗斯、沙特增产降低油价。OPEC增产效果显著，大大缓解了石油市场紧张气氛，使得油价跌幅较大。沙特表示该国并未过度供应市场，7月份石油出口量稳定，而8月份原油日均出口量则会下降约10万桶，借此措施稳定油价。未来油价将呈现上有政策顶，下有O