新天科技一季报点评：营收实现快速增长，看好智能仪表&智慧水务、农业带来强劲增长动力

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 新天科技 股票代码：300259.SZ 新天科技一季报点评：营收实现快速增长，看好智能仪表&智慧水务、农业带来强劲增长动力 事 项： 公司发布2017年一季度报，报告期内公司实现营业收入1.02亿元，同比增长20.98%；实现归母净利润1737万元，同比增长4.25 %。 目标价： - RMB 当前股价：10.86RMB 投资评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1. 公司营收保持快速增长，万特淡季影响净利润水平  报告期内公司营收实现了同比21%的快速增长，展现了强劲的增长动力。由于控股子公司万特电气第一季度属于行业淡季，对公司归母净利润产生一定影响。除去万特电气的影响，母公司净利润实现了22.6%的增长。 2. 公司积极推进NB-IOT物联网布局，看好公司智能水表、燃气表业务发展潜力  公司通过与华为、中信和三大移动运营商合作，以及积极并购相关公司，在业内率先布局NB-IOT物联网技术，NB-IOT物联网具有广覆盖、低功耗、成本低、大连接的优势，是最适合智能表应用的物联网通信技术。  国内智能水表覆盖率不足20%，根据规划要求，2020年智能水表的覆盖率要达到40%以上，预计十三五期间我国将新增智能水表超过1.5亿台，对应规模将达到超过400亿元，公司是智能水表龙头之一，将显著受益行业发展。  公司智能燃气表业务切入华润、港华等大型燃气公司网络，达成广泛业务合作协议，累计服务公司超过200家。公司还主导了多项行业标准的制定，凭借公司在标准化建设方面的影响力以及完善的物联网解决方案，智能燃气表业务具有巨大的增长潜力。 3. 公司智慧水务、智慧农业业务逐步落地，新的业绩增长点正在成型  公司募集资金2.8亿、1.8亿分别投入智慧水务和智慧农业领域，凭借公司在智能仪表及相关系统、物联网等领域的强大技术实力，以及对水务行业的深刻了解和广泛客户基础，打造可视化的智慧水务、智慧农业管控一体化平台。智慧水务与智慧农业市场空间均在千亿以上，且行业仍为蓝海市场，截至16年底，公司已经获得超3000万项目合同，新的项目也在逐步落地，新的业绩增长点正在打造成型。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572556 邮箱：hugang@hcyjs.com 总股本(万股) 53,550 流通A股/B股(万股) 25,462/- 资产负债率(%) 13.0 每股净资产(元) 3.2 市盈率(倍) 55.23 市净率(倍) 3.4 12个月内最高/最低价 13.56/8.78 证券分析师 公司基本数据 公司研究 仪器仪表 2017年04月25日 新天科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 4. 公司坚持内生与外延双轮驱动，积极推动外延投资完善业务布局  公司在坚持内生增长的同时，还积极加大外延投资并购规模，推动外延投资落地。2014年至今，公司参与设立了三家产业基金，通过独资、合资、收购等方式新增了十余家子公司，业务范围包括智慧水务、智能仪表、物联网技术、软件开发等众多领域，为公司多元化发展铸下了坚实的基础。 5. 盈利预测  预计公司17-18年实现归属母公司净利润1.65亿、2.14亿，对应EPS为0.31、0.40，对应PE为35X，27X，维持推荐评级。 6. 风险提示  新业务拓展不及预期，下游需求不及预期。 主要财务指标 2015E 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万) 380 506 785 1,101 同比增速(%) 0.0% 33.0% 55.1% 40.4% 净利润(百万) 80 105 165 214 同比增速(%) -23.6% 32.4% 56.3% 29.9% 每股盈利(元) 0.15 0.20 0.31 0.40 市盈率(倍) 73 55 35 27 资料来源：公司报表、华创证券 《新天科技（300259）：新天科技年报点评：智能表业务带动公司业绩大幅提升，看好物联网智能表&智慧服务项目为公司带来持续发展动力》 2017-03-31 -3%12%27%42%16/0416/0616/0816/1016/1217/022016-04-25～2017-04-24 沪深300 新天科技 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 新天科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2015E 2016E 2017E 2018E 单位：百万元 2015E 2016E 2017E 2018E 货币资金 335 1,157 1,224 1,219 营业收入 380 506 785 1,101 应收票据 9 13 11 11 营业成本 224 285 447 635 应收账款 122 196 255 379 营业税金及附加 4 7 10 14 预付账款 6 6 10 14 销售费用 43 57 86 121 存货 53 99 113 177 管理费用 50 65 102 138 其他流动资产 82 20 50 51 财务费用 -9 -8 -29 -31 流动资产合计 607 1,490 1,663 1,851 资产减值损失 8 5 5 5 其他长期投资 60 105 63 76 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 8 23 10 14 投资收益 14 8 10 11 固定资产 242 286 402 511 营业利润 74 103 173 231 在建工程 0 13 18 10 营业外收入 17 23 20 20 无形资产 57 63 50 57 营业外支出 0 0 0 0 其他非流动资产 58 65 45 56 利润总额 91 126 193 250 非流动资产合计 424 555 588 723 所得税 12 16 23 30 资产合计 1,031 2,045 2,251 2,574 净利润 79 111 170 220 短期借款 0 0 0 0 少数股东损益 0 5 5 7 应付票据 0 2 1 1 归属母公司净利润 80 105 165 214 应付账款 88 135 198 277 NOPLAT 52 81 123 171 预收款项 22 25 43 60 EPS(摊薄)（元） 0.15 0.20 0.31 0.40 其他应付款 4 50 19 24 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 14 27 19 20 主要财务比率 流动负债合计 128 238 280 382 2015E 2016E 2017E 2018E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 0.0% 33.0% 55.1% 40.4% 其他非流动负债 20 28 23 24 EBIT增长率 -32.8% 54.2% 51.7% 39.3% 非流动负债合计 20 28 23 24 归母净利润增长率 -23.6% 32.4% 56.3% 29.9% 负债合计 148 266 303 406 获利能力 归属母公司所有者权益 878 1,710 1,874 2,088 毛利率 41.2% 43.7% 43.0% 42.4% 少数股东权益 4 69 74 80 净利率 20.8% 21.9% 21.6% 20.0% 所有者权益合计 883 1,779 1,948 2,168 ROE 9.1% 6.2% 8.8% 10.2% 负债和股东权益 1,031 2,045 2,251 2,574 ROIC 6.3% 5.0% 6.6% 8.3% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 14.4% 13.0% 13.5% 15.8% 单位：百万元 2015E 2016E 2017E 2018E 债务权益比 2.3% 1.6% 1.2% 1.1% 经营活动现金流 -7 165 97 126 流动比率 472.8% 625.2% 593.8% 484.6% 现金收益 65 99 146 203 速动比率 431.9% 583.5% 553.4% 438.2% 存货影响 -16 -47 -14 -64 营运能力 经营性应收影响 -28 -82 -67 -134 总资产周转率 0.4 0.2 0.3 0.4 经营性应付影响 -7 98 49 101 应收帐款周转天数 115 139 117 124 其他影响 -21 97 -17 20 应付帐款周转天数 142 170 159 157 投资活动现金流 -133 -145 -53 -163 存货周转天数 84 126 91 100 资本支出 -58 -86 -138 -147 每股指标(元) 股权投资 6 -7 22 7 每股收益 0.15 0.20 0.31 0.40 其他长期资产变化 -81 -53 62 -24 每股经营现金流 -0.01 0.31 0.18 0.24 融资活动现金流 6 802 24 32 每股净资产 1.64 3.19 3.50 3.90 借款增加 0 0 0 0 估值比率 财务费用 9 8 29 31 P/E 73 55 35 27 股东融资 -2 785 0 0 P/B 7 3 3 3 其他长期负债变化 -1 8 -5 1 EV/EBITDA 77 51 35 25 资料来源：公司报表、华创证券 新天科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 新天科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 王小婷 销售助理 010-63214683 wangxiaoting@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟