证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 化工 美国哈维飓风对化工行业影响点评：国内炼化（乙烯、丙烯酸及酯）、氯碱、聚氨酯（MDI、TDI）将明显受益 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 上周五晚哈维登陆美国德克萨斯州海岸登陆，是2005年以后最强风暴，周日已降级为热带风暴。灾情对生产的直接影响相对有限，而之后伴随的强降雨及洪灾对产品运输及工厂开工造成的影响更大。 主要观点 1. 原油和能化产品：炼厂大面积关停，抑制原油需求，催化下游能化产品涨价 本次飓风袭击美国南部海湾地区，该区域PADD3是美国炼油业最为集中的区域，产能951.4万桶/天，全美产能占比约50%，对汽油需求占比21%。飓风造成200万桶/天的炼能关闭，220万桶/天的炼能降负荷，预计受影响的炼能占比约30%。炼能受限直接造成原油需求降低，WTI价格面临压力。但该地区的部分原油钻井已关停，原油产量下滑约33.2万桶/天，约占该地区原油总产量的18%，同时进口原油也受限，形成一定支撑。而炼能减少，将直接造成当地成品油和燃料油供应紧张，推动价格上涨，如本周美国汽油上涨14.65%，RBOB-WTI价差扩大。同时炼能降低，将造成乙烯/丙烯/丁二烯供应紧张。乙烯受影响产能904万吨，占美国总产能32%，占全球产能6%。丙烯受影响产能569万吨，占美国总产能41%，占全球产能5%；丁二烯受影响产能80万吨，占美国总产能33%，占全球产能5%。乙烯/丙烯基本以PE/PP形态输出，聚烯烃出口减少，利好PE/PP。 受益标的：国内炼化企业如中国石化、上海石化、华锦股份。 2. 丙烯酸及酯：美国受影响产能71万吨，国内厂商涨价1000元/吨 本次飓风丙烯酸受影响产能71万吨，占美国总产能52%，占全球产能10%。8月31日，生厂商全面上调丙烯酸及酯报价，涨幅1000元。 受益标的：卫星石化，丙烯酸及酯每上涨1000元/吨，EPS增长0.27元。 3. 氯碱和纯碱：北美地区氯碱及纯碱产能受影响较大，预计将对全球供给造成较大影响 预计此次飓风影响了美国33.1%的烧碱产能（15年美国1643万吨，全球8421万吨），31.7%的液氯产能（15年美国1518万吨，全球7596万吨），25.2%的PVC产能（15年美国784万吨，全球5054万吨），纯碱产能200-300万吨。北美是这几大产品的主要出口地，预计短期会对全球供给造成较大影响。国际上PVC以乙烯法生产为主，我国PVC进口量在65-70万吨左右，其中从美国进口的数量占比达40%。本周FOB 证券分析师：曹令 执业编号：S0360513040001 电话：010-66500885 邮箱：caoling@hcyjs.com 联系人：冯自力 电话：021-20572550 邮箱：fengzili@hcyjs.com 联系人：陈凯茜 电话：010-63214656 邮箱：chenkaixi@hcyjs.com 联系人：柳强 电话：010-63214658 邮箱：liuqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《华创证券化工产品价格数据周报》 2017-08-21 《化工行业报告：海外化工龙头系列：由科思创（原拜耳材料）看全球聚合物产业发展和万华化学的追赶与超越》 2017-08-27 《华创证券化工产品价格数据周报》 2017-08-28 -8%0%9%17%16/0916/1117/0117/0317/0517/072016-09-01～2017-08-31 沪深300 化工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 化工 2017年09月01日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 西北欧PVC上涨20美元/吨，FAS休斯顿PVC上涨30美元/吨。国际上乙烯法PVC价格上涨有望推动我国PVC的出口需求，同时减少进口量。在目前国内供给受环保压制严重，有望增加边际需求，推动价格上涨。重点推荐标的中泰化学、三友化工，PVC每上涨1000元/吨，EPS分别增长0.58、0.12。 我国纯碱进口主要来自欧美地区，由于目前国内纯碱价格高，进口量有增长动力，但此次德州地区200-300万吨产能受影响，可能会影响国内的进口增长，纯碱高景气有望维持。 重点推荐标的：山东海化、三友化工，纯碱价格每上涨100元/吨，EPS分别增长0.12、0.2。 4. 聚氨酯原料：科思创北美MDI、TDI等多个产品遭遇不可抗力 由于科思创位于美国德克萨斯州贝敦（Baytown）和Channelview的生产设施受飓风“哈维”影响，公司宣布MDI，TDI，HDI、IPDI及其相应衍生物等多个产品在北美市场的供应遭遇不可抗力。据我们统计，科思创在Baytown拥有32万吨/年MDI装置（1974年投产）和22万吨/年TDI装置。近期MDI、TDI价格继续拉升，其中近4日聚合MDI华东价上涨3000元/吨至30500元/吨，纯MDI目前维持在30000元/吨附近。 重点推荐标的：万华化学（MDI价格每上涨1000元/吨，EPS增厚约0.33），沧州大化（TDI价格每上涨1000元/吨，EPS增厚约0.30），年化PE均约7X，17年PE均约10X。 5. 风险提升： 本次飓风没有对炼厂造成摧毁性打击，飓风走后相关厂商将陆续恢复生产。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 化工组分析师介绍 组长、首席分析师：曹令 工学硕士。2011年加入华创证券研究所。2013年、2016年新财富最佳分析师第四名，2016年金牛最佳分析师第三名。 分析师：刘和勇 复旦大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 研究员：柳强 清华大学工学硕士。曾任职于中国寰球工程公司。2016年加入华创证券研究所。 研究员：陈凯茜 上海财经大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所。 研究员：冯自力 中国科学院管理科学与工程硕士，丹麦奥尔堡大学创新管理硕士（第二学位）。2015年加入华创证券研究所。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 申涛 销售经理 010-63214683 shentao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-63214683 duboya@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-82027731 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 乌天宇 销售经理 021-20572597 wutianyu@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500