ABS市场全景分析报告
ABS市场全景分析
一、ABS市场整体态势：重回增量、结构切换
2026年1-8月，ABS市场供给呈现出**“重回增量、结构切换”**的显著特征 【1】 。与2025年“泛消金+NPL+持有型不动产”三驾马车的驱动格局相比，今年的市场结构发生了明显变化：
从需求端来看，机构增配高等级中短久期ABS，叠加低利率环境、资金面宽松，预计ABS品种溢价或持续低位震荡 【1】 。
二、信贷ABS：延续复苏态势
2026年上半年信贷ABS市场延续复苏态势，发行规模与发行单数同比保持增长，并呈现出结构分化加剧、不良资产供给扩容的特征 【3】 。
2.1 发起机构格局
从发起机构来看，汽车金融公司和商业银行依然为信贷ABS主要发起机构 【3】 ：
| 发起机构 | 基础资产类型 | 发行目的 | |---------|------------|---------| | 商业银行 | 主要为不良贷款 | 压降不良、优化财务报表 | | 汽车金融公司 | 均为正常类资产 | 融资 |
2.2 增量来源
2026年上半年，个人汽车贷款、不良贷款和微小企业贷款ABS发行规模均同比大幅增加，带动信贷ABS发行规模同比增长 【3】 。受发行端持续扩容影响，2026年上半年信贷ABS融资额呈净流入状态，存量余额小幅增长 【3】 。
三、城投ABS：区域分化明显
城投ABS在2023-2025年间经历了显著的区域分化 【8】 【9】 。从发行增量来看：
增量前5名省份：江西省（增速466%）、湖南省（263%）、河南省（239%）、湖北省（138%）、江苏省（55%） 【11】
增量后5名省份：河北省（-75%）、海南省（-68%）、天津（-52%）、四川省（-42%）、重庆（27%） 【11】
注：重庆虽然增速为正（27%），但发行增量为负（-19.04），说明该地区城投ABS发行规模在收缩 【11】 。
四、海外ABS案例：Presidio Investment Holdings
以Presidio Investment Holdings LLC为例，该公司通过一系列ABS发行优化资本结构 【2】 【7】 ：
4.1 ABS II发行与赎回
2023年7月18日，Presidio Investment Holdings LLC启动战略举措，通过Presidio Finance LLC发行了3.8亿美元期限资产支持证券（ABS II票据），包括两个投资级评级档次 【2】 ：
- A级-1票据：1.9亿美元，票息7.806%，到期日2038年12月25日
- A级-2票据：1.9亿美元，票息8.418%，到期日2038年12月25日
2026年6月9日，公司使用部分ABS III票据的发行收入全额赎回了ABS II票据，总赎回价格为2.633亿美元 【7】 。截至2026年6月30日，ABS II票据已无剩余未偿余额 【14】 。
4.2 ABS III现状
截至2026年6月30日，ABS III Notes的未偿余额为3.481亿美元，公司已遵守所有财务及非财务契约 【2】 。
五、ABS在生物医药领域的应用
值得注意的是，ABS一词在生物医药领域还有完全不同的含义——AI设计抗体。例如：
- ABS-201：由AI设计生成的PRLR单抗，用于治疗雄激素性脱发（AGA），已启动I/IIa期临床试验 【4】
- ABS-101：利用AI从头设计并优化的TL1A单抗，已启动I期临床试验并取得积极中期结果 【10】
💡 提示：在阅读相关报告时，需根据上下文判断“ABS”是指资产支持证券还是AI设计抗体，两者含义截然不同。
六、总结与展望
综合来看，2026年ABS市场呈现以下核心特征：
- 供给端修复：消金ABS增速放缓，融资租赁和应收账款类ABS接棒 【1】
- 信贷ABS持续复苏：不良资产供给扩容，汽车金融和商业银行主导 【3】
- 城投ABS区域分化：中部省份增长强劲，部分沿海和直辖市收缩 【11】
- 海外市场活跃：企业通过ABS再融资优化资本结构 【2】 【7】
在低利率环境和资金面宽松的背景下，ABS品种溢价或持续低位震荡，机构增配高等级中短久期ABS的趋势预计将延续 【1】 。