军工行业投资机会分析

基于发现报告平台收录的多份券商研报，我从投资逻辑、细分赛道、关注标的三个维度来梳理当前军工行业的投资机会。

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一、整体投资逻辑：三重驱动，景气向上

当前军工行业正处在从业绩预期到业绩兑现的转折点，行业需求来源于“装备现代化+实战化消耗+战略威慑”三重驱动，呈现出与传统经济周期脱钩的独立成长特征 【6】 。具体来看：

• 短期：行业内部生产节奏开始有序恢复，随着多领域订单持续落地，已逐渐走出业绩底部 【3】 。2025年及2026年一季度军工行业归母净利润分别同比上升6%和48.97%，业绩改善趋势明显 【3】 。
• 长期：国家对国防建设的需求正在发生积极变化，短中期装备补量提质，中长期新装备不断研发、军贸不断拓展以及军民融合不断深化，将保障行业长期可持续快速发展 【3】 。
• 盈利端：规模效应、管理改善、定价改革、改革重组等多项举措助力行业盈利能力稳步提升 【3】 。

此外，军工行业还享有行业特殊性溢价，包括并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力和新质战斗力等带来的估值提升空间 【1】 。

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二、三大增长曲线：内需筑基、军贸扩张、泛军工延伸

军工行业目前呈现三大增长曲线，投资机会也主要围绕这三条主线展开 【5】 ：

第一增长曲线：国内军工需求（基本盘）

聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代 【8】 。重点关注以下细分方向：

细分领域	投资逻辑	代表标的
智能化/信息化	军工智能化进入0到1阶段，作战底座建设刻不容缓 【3】 【5】	国睿科技、七一二、海格通信 【5】
无人装备与反无系统	作战体系升级引领装备变革，无人机、机器狗、潜航器等 【3】	中无人机、航天彩虹、宗申动力 【5】
两机产业	军发-商发-燃机三重逻辑共振 【3】	航发动力、航发控制、航材股份 【7】
消耗类武器	高消耗属性支撑增长韧性，低成本精确制导弹药实战消耗大 【3】 【5】	北方导航、高德红外、国博电子 【5】
新型战机及航发产业链	新型战机大规模列装及国产大飞机产能放量 【2】	中航沈飞、中航西飞、航发动力 【3】

第二增长曲线：军贸需求（走出去）

受地缘冲突催化，军贸产业有望全面爆发 【5】 。我国武器出口正走向产品档次高端化、出口区域多元化，建议特别关注作战体系整建制产品订单的落地 【2】 【5】 。

• 推荐标的：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞 【5】

第三增长曲线：泛军工需求（军转民）

重点关注大飞机、低空经济、商业航天、深海科技四大方向 【5】 【7】 ：

• 大飞机：国之重器，国产替代持续推进，商飞已开始海外布局 【3】 【5】
• 低空经济：新质生产力增长引擎，万亿产业蓄势待发 【7】
• 商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新 【3】
• 深海科技：战略升级，产业化进程加速 【3】

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三、当前市场特征：估值与资金面

从资金面来看，军工板块持仓呈现“先探底、后波动回暖”的特征。截至2026年二季度，军工持仓总市值为1682.49亿元，持仓占比3.77%，较2025年四季度低点（3.25%）回升0.52个百分点 【8】 。

从估值来看，中证军工板块PE处于历史中高位，但板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现 【5】 。

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四、风险提示

投资军工行业也需要注意以下风险：

1. 武器装备交付不及预期：后疫情时期叠加地区紧张因素，部分行业存在无法按时完成施工及延期交付的风险 【8】 。
2. 业绩分化风险：各板块业绩有所分化，航空装备仍处深度调整期 【3】 。
3. 估值波动风险：板块估值处于历史中高位，需关注市场风格变化带来的估值压力 【5】 。

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总结一下：军工行业当前处于“战略牵引+资金保障+技术升级+改革赋能”的多重利好叠加期，投资主线可以概括为**“建体系、补短板、走出去”** 【5】 【7】 。内需看智能化、无人化、消耗类武器，外延看军贸、商业航天、大飞机、低空经济。建议围绕有订单修复预期、有业绩支撑的龙头标的进行配置，同时关注新域新质领域的结构性机会。