2025年7月工业企业利润点评分析

结合多份机构研报的点评，不同年份7月工业企业利润的表现和核心特征整理如下：

一、2025年7月工业企业利润（覆盖研报最多的观测样本）

1. 整体走势：利润跌幅连续两个月收窄，1-7月全国规模以上工业企业累计实现利润总额40203亿元，累计同比下降1.7%，较1-6月的-1.8%小幅改善；7月当月利润同比-1.5%，跌幅较6月收窄2.8个百分点 【3】 。
2. 量价利拆分逻辑：
   • 量的层面：7月规上工业增加值同比增长5.7%，虽较前月回落1.1个百分点，但高于过去5年历史同期季节性均值，叠加“抢出口”效应，7月我国出口商品增速达7.2%，远高于过去十年同期3.6%的均值，是支撑生产韧性的核心原因 【12】 。
   • 价的层面：7月PPI同比为-3.6%，和6月持平，但环比降幅收窄至0.2%，价格下行压力边际缓解，其中“反内卷”政策推动煤炭、钢铁、光伏等多个原材料行业价格环比降幅收窄，对PPI环比下拉作用明显减弱 【1】 。
   • 利润率层面：7月营收利润率当月值为5.2%，虽然较6月小幅回落，但同比跌幅明显收窄，是支撑利润边际修复的核心原因，一方面国际油价企稳降低上游成本压力，另一方面“反内卷”政策遏制低价竞争，带动中下游工业品价格企稳回升 【1】 。
3. 结构性特征：
   行业分化明显，制造业和电热气水行业利润改善显著，7月制造业利润同比增长6.6%，电热气水增速达6.89%，仅采矿业利润同比下滑39.2%；新兴行业利润增速亮眼，生物药品制造、集成电路制造、半导体设备制造、智能无人飞行器制造等多个科创相关行业利润增速普遍超过27%，最高的集成电路制造利润同比增长176.1% 【2】 。同时库存端持续磨底，7月末产成品库存同比2.4%，较6月回落0.7个百分点，实际库存同比也创下年初以来新低，企业补库存意愿整体偏温和 【10】 。

二、2024年7月工业企业利润

2024年7月规上工业企业利润当月同比增长4.1%，结束了此前的小周期低点，连续两个月呈现弱修复趋势，利润率改善主要来自费用端压力缓释，和LPR下调带动企业财务费用下降有关，支撑盈利的核心线索是出口和涨价，地产相关行业、前期供给扩张过快的新能源相关电气机械行业利润表现相对较差 【9】 。

三、2026年7月工业企业利润

2026年7月工业企业利润当月同比为11.2%，较前值回落3.9个百分点，行业利润格局出现明显反转，此前表现亮眼的石化链利润同比回落至-6.5%的负增长区间，消费链利润大幅上行10.3个百分点至33.6%，主要受益于消费品出口持续改善；冶金链利润回落至3.6%，主要受国内投资需求偏弱拖累，AI需求和生产资料出口则带动计算机通信、仪器仪表等行业利润回升 【7】 。