乐惠国际

乐惠国际（证券代码：603076.SH，全称宁波乐惠国际工程装备股份有限公司）是一家以酒类过程装备制造为核心，同时布局鲜啤消费第二增长曲线的企业，核心情况可以梳理为以下几个方面：

一、基础概况

公司1991年成立，2017年正式上市，创始人为赖云来、黄粤宁，二人作为一致行动人合计控制公司49.8%股权，股权结构整体较为稳定 【2】 。

二、核心双业务布局

1. 装备制造（基石主业）
   作为全球少数能提供啤酒酿造领域“整厂交钥匙”全流程一站式解决方案的供应商，业务覆盖酒类酿造设备、无菌灌装设备、其他过程装备三大品类，除了传统啤酒设备之外，还拓展到白酒、威士忌、新能源锂盐等新领域，近年白酒装备年订单稳定在3-4亿元级别，新赛道多个项目已拿到千万级以上订单 【5】 。
   目前公司已在全球40多个国家落地项目，海外收入从2014年的3.39亿元增长至2023年的6.59亿元，年复合增速7.7%，核心市场覆盖东南亚、南美、非洲，近年还在重点拓展中亚、俄罗斯等一带一路区域，2024年海外市场营业额达到5.08亿元 【4】 。同时公司是喜力、百威英博、嘉士伯等国际头部酒企的长期合格供应商，在手订单长期处于历史高位，2024年上半年在手订单规模达21.11亿元 【5】 。
2. 鲜啤业务（第二增长曲线）
   2021年公司正式运营“鲜啤三十公里”品牌，切入精酿鲜啤赛道，2021-2023年该板块收入从0.07亿元增长至1.02亿元，年复合增速高达270%，目前仍处于扩张投入阶段，亏损幅度正逐步收窄 【7】 。2024年公司将小酒馆业务从直营转为加盟的轻资产模式，2025年重点发力经销渠道，经销与即饮场景同步推进，逐步释放盈利空间 【1】 。

三、近年经营表现

从公开的经营数据来看，2024年公司实现营业收入15.43亿元，归母净利润0.74亿元，同比增长9.5%；2025年营收进一步达到16.28亿元，归母净利润0.8亿元，同比增长27.33% 【10】 。

四、机构评级情况

不同机构基于对公司业务的判断给出了不同评级：2025年2月有机构首次覆盖给予“推荐”评级，2025年9月华源证券首次覆盖给予“增持”评级，2026年6月最新的研报则看好公司双业务的成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级 【7】 【1】 【9】 。

五、核心风险提示

公司主要面临原材料成本上涨、食品安全问题、市场竞争加剧、海外进出口政策变动、汇率波动等潜在经营风险 【1】 。