退市及ST风险

一、ST与*ST的基础区别

ST属于其他风险警示，主要提示投资者关注公司规范运作、生产经营层面的风险，只要公司后续整改到位符合监管要求，就可以申请撤销ST，恢复正常交易状态；而*ST是退市风险警示，代表公司已经触及了退市相关的预警指标，距离正式退市更近一步，二者有本质差异 【2】 。

二、常见的退市风险警示（*ST）触发情形

1. 财务类核心情形：最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，同时扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，就会被实施*ST，多家上市公司都曾因触及该条规则被预警 【1】 【4】 【9】 。
2. 规范类情形：比如连续两个会计年度被出具否定意见的内部控制审计报告，也会先被实施其他风险警示（ST），后续若持续触及相关指标还会进一步触发退市风险 【8】 。
3. 重大违法类情形：按照最新退市规则，1年财务造假金额2亿元以上且超过当期相关核算指标的30%，或连续2年造假3亿元以上且超过对应指标的20%，连续3年及以上财务造假，都会被纳入强制退市范围；只要被行政处罚认定存在财务造假，无论金额大小都要先实施ST 【3】 。

三、*ST后的后续走向

1. 缓冲自救空间：被实施*ST的公司并不会直接退市，还有一年的缓冲期，可以通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解风险，不少被传退市的ST公司都已经通过这类方式完成自救 【2】 。
2. 撤销*ST的条件：公司在被实施退市风险警示后的下一个完整会计年度，经审计不再触及任何退市风险警示情形，同时也不存在其他需要加挂风险标识的情况，就可以向交易所提交撤销ST的申请，经交易所审核通过后就能恢复正常交易，比如2026年就有ST威尔、*ST中地等多家公司先后完成摘星操作 【10】 【14】 【15】 。
3. 直接退市的后果：如果ST公司在缓冲期内依然持续触及退市指标，就会进入退市整理期交易15个交易日，交易期满后公司股票将被直接摘牌终止上市，比如2026年的ST国化就进入了退市整理期，最终被终止上市 【11】 。

四、监管相关提示

退市的判定有非常严格缜密的标准流程，投资者一定要从证监会、交易所等法定权威渠道获取相关信息，不要轻信未经核实的退市传闻，避免造成不必要的投资损失，监管部门也会对传播不实退市谣言、扰乱市场秩序的主体进行严肃问责 【2】 。