环保行业深度跟踪：低配+绩优 重视AI转型及运营资产

这份环保行业深度跟踪内容可以从当前持仓特征、核心配置逻辑、重点布局方向三个维度展开，整体呈现出“低配安全垫充足、绩优基本面支撑、双主线明确”的特点：

一、当前行业持仓处于历史极低位置，低配特征显著

截至2026年二季度末，广发环保样本股的基金配置占比仅为0.12%，环比下降0.12个百分点，已经接近2013年以来的最低位。回顾历史，环保板块在PPP模式红利期的基金配置峰值曾达到2.4%，2017年PPP项目规范后配置占比快速回落，2021年一季度曾探至0.07%的低位，后续虽因运营资产价值重估出现阶段性回暖，但近期受市场风格影响再度回落至低位，当前机构持仓集中在运营类股息资产、细分成长赛道龙头两类标的上 【1】 。

二、绩优基本面支撑明确，板块配置性价比凸显

1. 传统运营资产的公用事业化属性持续增强：2024年前三季度固废、水务利润占板块总利润的比重已经达到67%，较2019年提升18个百分点，板块整体投资收缩、现金流持续改善，2024年前三季度投资性现金净流出385亿元，同比收窄13.6% 【2】 。叠加近年行业资本开支下降、水价顺价机制落地、上市公司分红比例稳步提升，垃圾焚烧、水务类标的业绩稳定性强、分红确定性高，低估值高股息的配置价值十分突出 【10】 。
2. 前期压制持仓的负面因素正持续边际改善：此前市场担忧的PPP遗留风险、政府环保投入收缩、行业成长续航力不足等问题逐步消解，公共事业市场化改革推动行业从传统To G模式向To B直售绿电等新场景转型，运营资产现金流修复逻辑持续验证 【11】 。

三、两大核心布局方向清晰

1. AI转型赛道：环保企业依托自身基础设施、稳定绿电资源禀赋跨界切入AI相关赛道，成长弹性充足：一方面是算力租赁业务落地兑现，盈峰环境2025年智云计算板块营收达2.48亿元，同比增幅近30倍，先河环保、武汉天源等企业也通过收购智算中心、绑定华为合作等方式布局算力业务 【3】 ；另一方面算电协同、AI服务器回收等细分方向也迎来明确机遇，垃圾焚烧作为稳定绿色基荷电源，与AIDC算力需求高度匹配，2027-2028年AI服务器更换高峰到来后，年回收市场规模可达600-760亿元，拥有电子拆解资质的龙头将率先受益 【7】 。除此之外IDC制冷、半导体洁净配套等环保企业传统优势相关的AI配套赛道也具备充足成长空间 【13】 。
2. 运营资产主线：机构持仓前十大的环保标的以瀚蓝环境、伟明环保等具备成长预期的运营类股息资产为核心，后续随着转型公司中报业绩兑现，叠加垃圾焚烧、水务公司持续展现业绩稳、分红增的特性，这类资产的增配潜力十分可观 【1】 。同时兼具资产整合预期的国企背景运营标的、能将环保处置能力转化为资源品收入的资源化类运营企业，也都是重点关注方向 【8】 。