发现报告 - 强达电路

一、基础概况

强达电路全称为深圳市强达电路股份有限公司，2004年5月31日在深圳成立，2024年10月31日登陆深交所上市，股票代码301628，是专注于中高端样板和小批量板PCB研发、生产、销售的高新技术企业，也是中国电子电路行业协会百强企业、国家级专精特新“小巨人”企业【2】【6】【14】。
公司实控人为祝小华，直接持有公司33.71%的股份，当前办公地址位于广东省深圳市宝安区福海街道和平社区福园一路3号福发工业园A-1栋厂房101-401 【2】。

二、核心业务与产品能力

公司主打“样板+快交付+高端化”的业务特色，不拼同质化规模，靠技术和快速响应能力形成差异化竞争力，被业内称作PCB行业的“特种部队” 【14】：

基础产品覆盖单/双面板、多层板，同时具备成熟的中高端特殊工艺PCB制造能力，可生产高多层板、高频板、高速板、HDI板、厚铜板、刚挠结合板、半导体测试板、毫米波雷达板等品类，其中自主研发的8层77GHz毫米波雷达板达到国内领先水平【3】【8】【10】。
前沿技术布局进度领先：800G光模块板已完成研发，1.6T光模块板进入小批量试制阶段，同时在攻关AI服务器PCB、PCIE5.0高速连接器用板、4D毫米波雷达板、AR/VR用HDI板等高附加值产品【8】【9】。
产品应用场景广泛，覆盖工业控制、通信设备、汽车电子、消费电子、医疗健康、半导体测试、航空航天等多个领域，其中工业控制和通讯设备领域的收入占比合计达78%以上【5】【8】。

三、经营与客户情况

业绩表现亮眼，利润增速持续快于营收增速：2024年实现营收7.93亿元，同比增长11.19%；归母净利润1.13亿元，同比增长23.70%。2025年全年营收9.54亿元，同比+20.24%，归母净利润1.21亿元，同比+7.31%；2026年第一季度营收2.52亿元，同比+25.34% 【4】【5】。
客户粘性极强：2024年以来服务的活跃客户近3000家，其中合作近十年的长期核心客户里上市公司近百家，2024年全年新增客户648家，新增客户收入同比增长56.82% 【4】【5】。
盈利质量扎实：近五年经营性现金流持续净流入，规模常年保持在1亿元以上，2025年三季度末有息负债率仅为3.7%，主业造血能力充足，对外部融资的依赖度很低【9】【14】。

四、产能布局进展

原有产能基础：江西强达二期扩建项目部分投产后，公司整体产能已达到50.13万平方米，完全投产后总产能可进一步提升至70.10万平方米【11】。
南通募投新厂是当前核心升级项目：该项目为IPO募投的高端PCB产业园，总规划年产96万平方米高端PCB，其中高多层板72万平方米、HDI板24万平方米，定位于服务AI算力、汽车电子、光模块等新兴产业的小批量板需求，原计划2026年第二季度首批投产，目前正处于产能爬坡阶段，投产初期会带来一定折旧压力，产能顺利释放后将支撑公司业绩迈上新台阶【4】【8】【9】。

五、当前面临的机遇与风险

机遇

下游AI服务器、光模块、新能源汽车、机器人等新兴领域需求快速增长，为高端PCB打开了新的市场空间，公司提前布局的相关技术储备有望落地转化为新的业绩增长点【4】【5】。

风险

包括募投项目产能消化不及预期、PCB行业技术迭代路线存在不确定性、高端电子布/铜箔等原材料价格波动影响毛利率、宏观经济下行导致科技企业研发投入收缩影响订单等风险【3】【13】【14】【15】。