研究所品种中心 管理风险 创造财富 1 请仔细阅读正文后的免责声明 锌镍市场周报 2017年5月22日 星期一 锌：炼厂挺价惜售挤仓忧虑 短线偏强 镍：供需两弱 低位震荡 执笔: 王其强 电话: 0591-87892352 邮箱: 812197559@qq.com 从业资格: F3004854 一、基本面分析 1、 镍：印尼镍矿出口时间窗口开启 菲律宾出口恢复 印尼方面来看，镍矿出口时间窗口开启，安塔姆首船镍矿已于5月16日离港，第二条船5月18日离港，Fajar Bhakti LINTAs旗下第二条船也已于5月16日驶离格贝岛，印尼镍矿逐渐补充国内供应；菲律宾方面苏里高地区雨季结束，镍矿出口逐渐恢复，但多数为先期订单合同。印尼及菲律宾镍矿逐渐形成对国内补充，国内主要港口镍矿库存有所回升，前期矿紧格局逐步被打破，而需求端国内镍铁减产较多，镍矿需求维持低位，加之海运费下滑，镍矿延续补跌。 2、 镍：镍铁减产延续 不锈钢高库存压力仍在 镍铁行业亏损持续，据SMM以当日矿价测算，仅RKEF工艺略有盈利，EF工艺亏损加剧，亏损加剧下中小镍铁企业将延续减产。需求端来看，不锈钢库存压力不减，此前由于不锈钢社会库存及钢厂库存不断攀升，压制不锈钢价格走弱，虽然无锡、佛山两地不锈钢库存较3月份高位有所回落，但据SMM调研显示，国内主要不锈钢厂成品库存仍较高，库存压制下不锈钢价格修复仍任重道远，不锈钢厂减产呼声较高。此外，由于环保趋严，致德龙不锈钢复产至少推迟至6月份后，前期预计5份复产，德龙不锈钢产能主要是200系、300系产能。因此，不锈钢减产及复产推迟，镍需求受限。 3、 锌：冶炼惜售延续 现货升水高位 从矿端来看，国内锌矿加工费维持稳定，南方地区3700-4100元/吨，北方地区4100-4400元/吨。冶炼端看，据国家统计局显示4月份国内锌锭产量47.4万吨，环比下降3万吨，1-4月份累计195.8万吨，累计同比增长0.8%。冶炼产量数据与机构数据基本相符，由于检修较多4月单月产量下滑较多。炼厂呈现挺价控货状态，以致现货升水高居不下，此外锌锭库存持续下滑，据SMM统计显示锌锭社会库存下滑0.84万吨至13.71万吨，加剧短期近月合约的挤仓情绪。后期来看，一方面检修高峰期已过，加之矿紧或逐步缓解，锌矿TC回升，冶炼开工率有望回升，冶炼产量难延续下滑；另外一方面进口盈利窗口打开，锌锭进口回升，或缓解挤仓情绪。 4、锌：终端疲软叠加环保压制 需求不乐观 前期环保压，5月份环保组再度进组天津，当地镀锌企业开工受限，扬州地区中小氧化锌企业也因环保被叫停，虽然一带一路会议后部分天津及河北地区镀锌企业恢复生产，但需求回升力度仍有限，镀锌产 锌镍市场周报 管理风险 创造财富 2 请仔细阅读正文后的免责声明 业链高库存，镀锌对锌需求供需仍有限。此外终端看，乘用汽车购置优惠幅度减弱下，汽车销量增速将下滑，4月份汽车产量增速仅0.3%，此外房地产政策趋严，终端消费或进一步放缓，锌消费不容乐观。 二、综述及操作策略 宏观上，短期央行逆回购操作，对冲到期量，加之前期监管机构安抚市场情绪，国内资金偏紧情绪有所缓解，美国政局动荡忧虑缓和，商品情绪回暖。 镍：基本面端看仍未现明显变化，供需两弱格局未改，据SMM调研显示4月中国镍生铁产量3.03万镍吨，环比减6.7%，同比减10.9%，镍铁行业亏损持续，加之环保干扰，减产将持续5月将4月或将进一步缩减7%-8%；而需求端，200系及300系不锈钢厂同步减产，前期受累钢库存积累，不锈钢二季度至今价格大幅下行，引发不锈钢行业减产呼声，或影响镍需求，当前不锈钢库存仍较高，不锈钢价格修复仍持续一段时间。整体来看，当前呈现供需两弱格局，下游弱势对镍价仍有所牵制，镍价主要紧随宏观面及商品情绪面波动，宏观面有所转暖以及商品情绪回暖，镍价止跌反弹，或延续低位震荡。操作上建议观望为主。 锌：短期锌价大幅上涨，主要缘于国内资金偏紧情绪有所缓和，美国政局动荡忧虑缓解，商品情绪回暖，原油、黑色系等大幅上涨，带动锌价上行，此外前期国内炼厂检修较多，炼厂挺价控货，现货升水扩大，库存下降对锌价有所支撑。中长期我们认为，检修高峰已过，冶炼厂产量或回升，锌锭进口窗口打开，挤仓风险或逐步消退，加之需求端汽车等增速放缓，需求压制仍在，现货升水或将回落，后期随着矿紧缓解，锌矿TC回升，锌价仍面临压制。短期或延续近强远弱，内强外弱，重回区间震荡格局，操作上建议未形成有效下破暂且观望。 三、重要图表 图1：伦敦交易所镍库存 图2：上期所镍库存 数据来源：Wind 福能期货研究所 锌镍市场周报 管理风险 创造财富 3 请仔细阅读正文后的免责声明 图3：镍板镍铁优势比 图4：镍期现价差 数据来源：Wind 福能期货研究所 图5：镍板月度进口量 图6：镍铁进口量及产量 数据来源：Wind 福能期货研究所 图7：精炼锌月度产量 图8：锌矿月度进口量 数据来源：Wind 福能期货研究所 锌镍市场周报 管理风险 创造财富 4 请仔细阅读正文后的免责声明 图9： 锌矿加工费 数据来源：Wind 福能期货研究所 图10： 全球锌供需平衡状况 数据来源：Wind 福能期货研究所 图11： 铜锌价差 图12：锌铝价差 数据来源：Wind 福能期货研究所 锌镍市场周报 管理风险 创造财富 5 请仔细阅读正文后的免责声明 免责声明 本报告版权属于福能期货股份有限公司所有，仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其他人员。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 福能期货股份有限公司 福州市华林路93号燃料大厦五、六楼 电话：0591-88013381 传真：0591-87871920 厦门营业部 晋江营业部 厦门市东渡路61号振华大厦B座二楼 晋江市青阳崇德路ABC农行大厦16楼 电话：0592-5678318 传真：0592-2257711 电话：0595-85616696 传真：0595-85610966 龙岩营业部 泉州营业部 龙岩市新罗区西城西桥九一南路38号矿泉大厦二楼 泉州市丰泽区田安路北段阳光大厦A幢7楼 电话：0597-2255222 传真：0597-2255111 电话：0595-36616708 传真：0595-22116955 漳州营业部 莆田营业部 漳州市芗城区元光南路悦华园10幢开元楼八楼 莆田市城厢区荔城大道三信城市家园综合楼3楼 电话：0596-2038010 传真：0596-2020009 电话：0594-2209090 传真：0594-2606058 青岛营业部 永安营业部 青岛市中山路58号百盛国际商务中 心1510室 永安市名流公馆小区7幢202室、7幢1-301室 电话：0532-82023818 传真：0532-82023820 电话：0598-3859578 传真：0598-3859978 宁德营业部 成都营业部 宁德市蕉城南路94号泓源•国际-1-607 成都市武侯区科华北路65号世外桃源广场B座1917 电话：0593-2999108 传真：0593-2999106 电话：028-87590801 传真：028-87590805 南昌营业部 广州营业部 南昌市八一大道2号南宾国际金融大厦2003-2005室 天河区天河北路大都会广场911 电话：0791-86213373 传真：0791-86210701 电话：020-38550010 传真：020-38550010 上海营业部 上海市虹口区中山北一路1250号沪办大厦2号1407室 电话：021-61425182 传真：021-61400591 福能期货客户服务电话 4001868696