油脂日报：或震荡区间上移,套利试持

农产品组 研究员： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 联系人： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 商品研究|油脂日报 2017-05-11中大期货研究院 油脂：或震荡区间上移，套利试持 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 上一交易日，Y1709收于6004，上涨82，成交823286手，日成交量增加404372手，持仓量867,602手，日减仓16,454手。P1709收于5514，涨146，日减仓17754，持仓量587666。OI1709收于6460，上涨40，成交量36414手，持仓量313704手。 基本面跟踪： 1.美豆新季播种面积8950万英亩（上年8340），单产48（上年52.1），产量42.55亿蒲（上年43.07，预期42.46），期末4.80（预期5.72）；陈季出口20.50（上月20.25），压榨19.25（上月19.4），期末4.35（上月4.45，预期4.39）；巴西产量11160万吨（上月11100、预期11130、去年9650），阿根廷产量5700（上月5600、预期5610、去年5680）。 2. 巴西农业咨询机构Safras & Mercado称，巴西农户的2016/17年度大豆销售步伐依然缓慢，迄今为止只销售了50%的大豆，相比之下，上年同期为67%，五年平均水平为65%。从全国范围来看，过去一个月大豆销售比例只提高了4%。马托格罗索州的农户销售了62%的大豆，相比之下，上年同期为70%。Safras & Mercado预计今年巴西大豆产量将达到1.115亿吨。 3. 国际原油期货价格周三(5月10日)强势反弹逾3%，主要受到美国原油库存和燃油库存全线下降，以及阿尔及利亚和伊拉克也明确表态支持延长减产协议的双重利好影响，不过美元企稳上扬一定程度上限制了油价的进一步上行空间。截止收盘，WTI 6月原油期货收涨1.45美元，涨幅3.16%，报47.33美元/桶；布伦特6月原油期货收涨1.49美元，涨幅3.06%，报50.22美元/桶。 4. 沿海一级豆油主流价位在5740-5900元/吨，大多跌20-60元/吨。沿海24度棕榈油价格大多在5670-5700元/吨，跌10-50元/吨。沿海菜油报价在6040-6200元/吨，跌30-80元/吨。 技术面研判： 短期豆油1709合约下方5871有支撑，上方压力6108；棕榈油1709合约5305支撑，5600一线压力；菜油1709合约6330有支撑，上方压力6550。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 Y1709 轻仓试多 轻仓试多 — P1709 轻仓试多 轻仓试多 — OI1709 轻仓试多 轻仓试多 — 中大期货研究|农产品|油脂日报 2 结论及操作建议： 美豆、美豆粕有所下跌、美豆油震荡整理，BMD棕榈油上涨。USDA数据将南美产量、陈季美豆出口调高、压榨量调低，抵消部分新年度提高的面积数据；陈季与新季结转库存均低于预期，整体数据后续打压行情的可能性较低。国内油脂库存压力仍较大，菜籽油库存有所下降，棕榈油库存压力小于其他油脂。今日油脂或震荡区间上移，前期试多单子设好止损继续持有。套利；试持棕榈油9-1扩大。 风险提示：资金波动；原油价格；CFTC持仓异动。 中大期货研究|农产品|油脂日报 3 一、 油脂市场价格跟踪 二、 油脂市场价差 图 1： 油脂期货合约收盘价格 单位：元/吨 图 2： 豆油棕榈油进口价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 主要油脂现货价格 单位：元/吨 图 4： 棕榈油内外盘价格 单位：元/吨；令吉/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 豆油期现价差 单位：元/吨 图 6： 棕榈油期现价差 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 4000500060007000800090001000011000豆油 棕榈油 菜籽油 4000600080001000012000毛豆油(阿根廷):进口成本价 棕榈油(马来西亚):进口成本价 4000600080001000012000现货价:四级豆油:张家港 现货价:棕榈油(24度):广东 现货价:菜油(进口):广东 15002000250030003500400040004500500055006000650070007500期货收盘价(活跃合约):棕榈油 期货结算价(连续):BMD毛棕榈油 -800-600-400-2000200400600800400050006000700080009000100001100012000基差 期货收盘价(活跃合约):豆油 现货价:豆油(进口豆):天津 -1000-50005001000150040004500500055006000650070007500棕榈油基差（右） 张家港棕榈油 DCE棕榈油期价 中大期货研究|农产品|油脂日报 4 图 7： 菜油期现价差 单位：元/吨 图 8： 豆油-棕榈油1709 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 9： 菜油-豆油1801 单位：元/吨 图 10： 豆类油粕比1709 单位：% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 菜类油粕比1709 单位：% 图 12： 棕榈油1709-1801 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 -1000-500050010001500400050006000700080009000100001100012000基差（右） 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 现货价:菜油(进口):广东 -500050010001500200020132014201520162017-5000500100015002000201320142015201620171.522.532013201420152016201722.533.544.520132014201520162017-1000-50005001000150020132014201520162017 中大期货研究|农产品|油脂日报 5 三、 大豆、菜籽压榨利润 四、 油脂市场基本面跟踪 图 13： 大豆压榨利润 单位：元/吨 图 14： 菜籽压榨利润 单位：元/吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 15： 豆油商业库存 单位：万吨 图 16： 棕榈油商业库存 单位：万吨 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 菜油商业库存 单位：吨 图 18： 大豆开机压榨率 单位：万吨；% 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -600-400-2000200400600800压榨利润:国产大豆:黑龙江 压榨利润:进口大豆:江苏 压榨利润:进口大豆:港口分销 压榨利润:进口大豆:CNF成本折合 -600-400-20002004006008001000压榨利润:油菜籽(进口):广东 60708090100110120130商业库存:豆油 20406080100120140棕榈油:商业库存:全国 050000100000150000200000油厂库存量:菜油:总计 020406080050100150200250压榨开机率:大豆:全国:当周值 压榨量:大豆:全国:当周值 中大期货研究|农产品|油脂日报 6 五、 国际原油与汇率市场跟踪 图 19： 原油价格 单位：美元/桶 图 20： 汇率 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 25456585105125期货结算价(连续):WTI原油 246810121416美元兑巴西雷亚尔 美元兑林吉特 阿根廷:美元兑比索 中大期货研究|农产品|油脂日报 7 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com