伴君策：千年大计、国家大事

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 策略研究 【策略晨报】 伴君策：千年大计、国家大事（4月14日） 主要观点 1. 千年大计、国家大事——以习近平同志为核心的党中央决策河北雄安新区规划建设纪实。通过对高层决策及相关政策解读发现：雄安新区建设七大任务中两大任务涉及生态环境。结合新区绿色宜居定位，大气治理，水污染治理，园林绿化建设等成为当前市场最为关注的雄安主题中长期龙头。A股昨日主题整体复盘来看，PM2.5、环保概念领涨，航母、高端装备制造概念出现回调。建议投资者围绕雄安新区规划建设纪实所提核心，重点关注大气治理、水污染、园林绿化以及装配式建筑板块的投资机会。 2. 雾里行舟，蜻蜓点水。历经连番的政策刺激后，A股市场正处在短暂的适应调整阶段。利好政策阶段性地缓释了年初以来风险偏好的下移，但在短周期经济筑顶的宏观背景下，指数很难逃脱震荡弱势的命运。在经济复杂筑顶阶段，要把握确定性的主线，A股要更加注重后周期属性、政策红利、充裕的现金流和独特的资产结构的公司；央企混改将是雄安扩散的“真”主线，环保是雄安主题的中长期看点。 3. PPI触顶与特朗普回归现实。我们此前用“困境下的均衡”来形容特朗普当前不得不做出自身的调整，毕竟经济短周期赋予了其相对有利的当期环境，但是随着红利的耗尽也留给了他时间上的挑战。中美当前的景气度和PPI的触顶回落印证了我们3月份以来的判断。以特朗普向耶伦的妥协和对于中国的态度转为“弱势”相比，在经济政策的推出持续受阻后，特朗普也不得不回归现实。在经济的顶部，风险因素也开始了跃跃欲试，黄金继续稳健上行。 4. 核电发展提速，环保热浪不断。国家能源局会同国家标准化管理委员会、国家核安全局在北京组织召开《“华龙一号”国家重大工程标准化示范实施方案》发布会，标志着“华龙一号”国家重大工程标准化示范正式启动。可持续清洁能源的开发不仅是全球能源变革中的必由之路，也是减少环境污染的重要方向。随着环境问题的日益凸显，政府推出了气、水、土十条等相应法规政策，而科研机构也加大了环境研究力度，在各方推动下，环保具备较大发展潜力。 联系人：王君 电话：010-63214678 邮箱：wangjun@hcyjs.com 联系人：范子铭 电话：010-66500986 邮箱：fanziming@hcyjs.com 联系人：徐驰 电话：021-20572535 邮箱：xuchi@hcyjs.com 《伴君策：凤衔金榜出云来（4月6日）》 2017-04-06 《伴君策：央企改革“破冰”加速（4月7日）》 2017-04-07 《伴君策：一半海水，一半火焰（4月11日）》 2017-04-11 《伴君策：大风泱泱，以静观潮（4月12日）》 2017-04-12 《伴君策：指数整理，主题轮换（4月13日）》 2017-04-13 相关研究报告 证券分析师 策略晨报 2017年04月14日 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、主题聚焦 【主题聚焦】千年大计、国家大事——以习近平同志为核心的党中央决策河北雄安新区规划建设纪实。通过对高层决策及相关政策解读发现：雄安新区建设七大任务中两大任务涉及生态环境。结合新区绿色宜居定位，大气治理，水污染治理，园林绿化建设等成为当前市场最为关注的雄安主题中长期龙头。A股昨日主题整体复盘来看，PM2.5、环保概念领涨，航母、高端装备制造概念出现回调。建议投资者围绕雄安新区规划建设纪实所提核心，重点关注大气治理、水污染、园林绿化以及装配式建筑板块的投资机会。  主题新闻 【雄安新区】千年大计、国家大事——以习近平同志为核心的党中央决策河北雄安新区规划建设纪实。4月13日，新华社称，早在2014年2月，习近平就提出京津冀协同发展战略；2015年2月，他表示要研究考虑在北京之外建新城的思路；此后在不同场合他多次提出在河北合适地方建设一座新城；2016年5月27日，“雄安新区”首现于政治局会议汇报稿中。 点评：雄安新区规划建设纪实中，描述了雄安新区成立之前的高层决策历程和战略性意义。通过对高层决策及相关政策解读发现：雄安新区建设七大任务中两大任务涉及生态环境。结合新区绿色宜居定位，大气治理，水污染治理，园林绿化建设等成为当前市场最为关注的雄安主题中长期龙头。作为非首都功能承载地，重点承接行政事业单位、总部企业、金融机构、高等院校、科研院所，预示着新区的建设将带来大量房屋建设的需求，建筑业的会渗入环保的理念，装配式建筑将成为雄安主题的长期龙头。建议投资者持续关注新区建设规划及政策面催化，重点关注大气治理、水污染、园林绿化以及装配式建筑板块的投资机会。 【军工】朝鲜被曝第6次核试验将于15日金日成诞辰试核。据韩联社4月13日报道，美国专门对朝网站“38 North”表示，对拍摄的丰溪里核试验场卫星照片分析后发现朝鲜核试验场已经“准备就绪”。“38 North”称，朝鲜在核试验场北部坑道入口处的活动持续，观测到主支援本部新动向，指挥控制所周围有人员活动。同时还观测到，在主支援本部，11台被防水布覆盖的载有装备的输送台和人员活动迹象，在西部入口等其他设施处，无有特别动向，在指挥控制所和哨所等地区，捕捉到了人员活动迹象。 点评：4月15日是朝鲜已故领导人金日成的诞辰和最重要节日“太阳节”。以往朝鲜通常用发射导弹或者核试验的方式庆祝“太阳节”。而丰溪里核试验场的近期动态显示，朝鲜第6次核试验已经准备就绪。朝鲜局势将成为影响军工板块最为重要的地缘政治因素之一。预计在近期局势会进一步发酵，而所出现的军事对峙和紧张失态都有可能成为军工板块的催化剂，建议重点关注火炬电子、耐威科技、天银机电、中直股份、中航黑豹、久之洋、飞亚达A、北方创业。 【央企改革】发改委近期将批复第二批混改试点企业方案。国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程在新闻发布会上透露，发改委会同相关部门，在去年启动实施第一批9家混改试点基础上，今年3月启动了第二批10家混改试点工作。目前，各试点企业已形成方案，发改委正会同有关部门抓紧审核，近期将批复。 点评：发改委进一步深入推动深入推进公司制、股份制和混合所有制改革，2017年央企改革已经进入强力推进阶段。第二批混改试点的出炉，央企员工持股试点方案的推出以及国企改革ETF基金的全国性推广将是央企改革主题的一系列密集催化。结合刘鹤在改革专题会议上倒排时间表，5、6月报出改革方案，十九大前做出阶段性成果，建议投资者持续关注混改标杆性公司动向以及电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大领域行业龙头，挖掘混改带来的投资机会。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 二、A股策略 雾里行舟，蜻蜓点水。历经连番的政策刺激后，A股市场正处在短暂的适应调整阶段。利好政策阶段性地缓释了年初以来风险偏好的下移，但在短周期经济筑顶的宏观背景下，指数很难逃脱震荡弱势的命运。在经济复杂筑顶阶段，要把握确定性的主线，A股要更加注重后周期属性、政策红利、充裕的现金流和独特的资产结构的公司；央企混改将是雄安扩散的“真”主线，环保是雄安主题的中长期看点。  市场回顾 周四上证综指震荡微升0.07%报3275.96点，成交额连续两日缩窄；深成指涨0.63%；创业板指涨0.68%。主题方面，PM2.5、环保概念、污水处理、垃圾发电等环保类指数表现抢眼。行业方面，公用事业、食品饮料、家用电器、交通运输、纺织服装行业涨幅居前，国防军工、金融行业跌幅较大。国内期市收盘涨跌互现，黑色系震荡走弱，双焦领跌，化工品仍处低迷，有色金属多数回暖，农产品普遍收红，两粕表现强势，贵金属高位持坚。  市场新闻 【央企】央企首季开门红：102家央企营收6万亿利润3120亿，99家盈利。一季度中央企业累计实现营业收入6万亿元，同比增长19.2%；累计实现利润总额3120亿元，同比增长23.2%，双创近年来同期最佳业绩。石油石化、钢铁、有色、煤炭等传统产业效益逐步回升，先进制造业、医药、现代服务业等行业效益贡献稳步提升。同时，国资委表示要进一步落实中央企业功能界定与分类方案及配套措施，深入推进公司制、股份制和混合所有制改革。 点评：央企一季度业绩表现良好体现了经济后周期传导的特征，不宜对基本面向好做过度解读。2017年，央企垄断领域混改破冰，机遇和挑战并存。随着改革力度的增大和工业产品价格的回落，二季度央企效益增速可能会有所放缓，但央企混改主题具有投资价值。 【基建】发改委：一季度共审批核准固定资产投资项目56个。国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程介绍一季度固定资产投资和重大工程包进展情况时表示，一季度，发改委共审批核准固定资产投资项目56个，涉及总投资2409亿元；这些项目主要集中在水利、能源、交通等领域。 点评：从数据上显示，目前基建投资的增速处于两年以来的高位；而剔除价格因素后，基建投资的实际增速处于2012年以来的较低水平，2017年以来有所回升。基于我们对二季度处于短周期复杂筑顶阶段的判断，接下来基建投资发力值得期待。 【进出口】中国3月进出口数据大幅超预期增加。海关总署：以人民币计，中国3月贸易顺差1643.42亿元，前值贸易逆差603.6亿元；进口同比增26.3%，预期15.0%，前值44.7%；出口增22.3%，预期8.0%，前值4.2%。 点评：大宗量价齐升依旧是支撑进口的主要因素，原油、成品油和铁矿石三项对进口的合计拉动就高达9.26%，二季度内需有望保持平稳，但随着进口价格指数从3月开始见顶回落，进口增速也将趋于下行。春节扰动过后，劳动密集型出口大幅反弹，但综合年初以来的数据，劳动密集型出口的反弹仍显著弱于机电类产品，劳动力成本的上升将持续拖累本轮贸易复苏的程度。关注中美贸易谈判的“百日计划”的进展，短期内贸易冲突升级的担忧大幅缓解，但美国急切的希望降低在中国看来多是结构性因素导致的贸易逆差，如何破题还有待观察。 【房地产】商住房再承压，银行围剿抵押贷。广州、北京等地的商住公寓，部分银行已明确下令不能做抵押贷款。目前北京、上海、广州、天津、合肥、南京等城市已经开展整治“商改住”项目。 点评：北京、广州的部分银行停止商住公寓抵押贷款业务后，其他热点城市很可能接连出台全面封堵商住房的政策，商住公寓市场成交和价格有可能出现大幅下跌。 策略晨报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 三、海外观察 PPI触顶与特朗普回归现实。我们此前用“困境下的均衡”来形容特朗普当前不得不做出自身的调整，毕竟经济短周期赋予了其相对有利的当期环境，但是随着红利的耗尽也留给了他时间上的挑战。中美当前的景气度和PPI的触顶回落印证了我们3月份以来的判断。以特朗普向耶伦的妥协和对于中国的态度转为“弱势”相比，在经济政策的推出持续受阻后，特朗普也不得不回归现实。在经济的顶部，风险因素也开始了跃跃欲试，黄金继续稳健上行。  海外新闻 【特朗普转态】特朗普在汇率，货币和外交等多项政策上的立场发生微妙转变。上台不足三个月，特朗普已开始转变政策立场。汇率方面，他在4月12日表示不会将中国列为汇率操纵国的同时批评美国汇率过高，削弱了美国的经济竞争力。货币政策方面，一向和耶伦争锋相对的特朗普在4月12日表示了他对耶伦的欣赏，并表示他喜欢低利率政策。外交军事方面，特朗普一方面努力重修和中国的关系，尝试争取中国对他在朝鲜问题上的支持。另一方面，因袭击叙利亚一事和俄罗斯翻脸，并认可北约的用处。种种迹象显示特朗普将背离他在竞选时和当选初期的政纲。 点评：特朗普立场的转变显示特朗普正在转变成一个标准的政客，美国政策开始向“正常化”转变。一分为二地看，一方面说明特朗普的困境，另一方面特朗普不再剑走偏锋将有助降低美国国策的不确定性。在妥协中，政策才可能有突破点。以妥协为标志，再通胀