电子元器件行业周报：七星电子九亿收购北方微，长盈精密进军IC业

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子元器件 行业研究/动态报告 报告摘要：  上周电子板块上涨1.23%，跑输沪深300指数0.63% 电子行业5日上涨1.23%，同期沪深300上涨1. 87%，跑输沪深300指数0.63个百分点；同期创业板下跌1. 26%，本周电子板块上涨幅度居TMT的4个子板块第一。  估值：PE（TTM）为74.24X，相对估值超过三年均值 目前整个电子元器件板块今年PE（TTM整体法）74.24X，相对沪深300比值为5.30倍，超过三年均值（2013年至今均值为4.52倍，2014年至今均值为4.69倍）。  投资策略 1、七星电子斥资9亿元收购北方微电子 七星电子12月25日晚间公告，拟17.49元/股向实际控制人北京电控、控股股东七星集团等合计发行5322.14万股，购买北方微电子100%股权，作价93084.19万元。同时，公司拟17.49元/股发行股份，募集配套资金93084.19万元。公司股票继续停牌。北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司以高端集成电路装备为主业。 “十二五”以来公司进一步明确了未来的发展战略目标，借助战略新型产业蓬勃发展的机遇，通过不断强化和拓展自身技术积累和市场经验，重点发展刻蚀机、PVD和CV D三大类集成电路设备；设备市场应用领域涵盖集成电路制造、先进封装、半导体照明(LE D)、微机电系统(MEMS)、功率半导体、光通讯、化合物半导体等应用领域；致力于发展成为在微电子装备领域拥有先进技术，具有国际影响力的高端装备和工艺解决方案提供商。 本次重组丰富了上市公司大规模集成电路设备的产品种类，拓展了设备应用领域，提高了上市公司整体的研发与生产能力，有利于突出上市公司主营业务优势，增强上市公司综合竞争力。 2、长盈精密收购芯纳威股权，涉足IC设计 公告显示，长盈精密以1亿全现金收购纳芯威65%股权，为第一大股东；纳芯威承诺未来三年业绩利润 40XX万，并承担对赌补偿，限制核心人员3年内不离开公司，持续在快充电路、智能穿戴的微型设备的电源管理、新能源LED等电源管理、充电桩电源管理、TYPE-C接口以及芯片等细分领域布局并与抢占市场份额，保证了长盈精密各股东的利益。 七星电子九亿收购北方微，长盈精密进军IC业 ——电子元器件行业周报20151226 2015年12月26日 民生精品---动态报告/电子元器件行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 -20%30%80%130%180%230%电子元器件(中信)沪深300 分析师 分析师：李晶 执业证书编号：S0100511070003 电话：(8621) 60876703 Email：lijing_y js@mszq.com 研究助理：霍甲 执业证书编号：S0100115090027 电话：(8610) 85127513 Email：huojia@mszq.com 研究助理：朱辰喆 执业证书编号：S0100115040009 电话：（8610)85127513 Email：zhuchenzhe @mszq.com 研究助理：徐紫薇 执业证书编号：S0100115090043 电话：(8621) 60876710 Email：xuziwei@mszq.com 相关研究 电子元器件行业系列行业周报 行业研究/电子行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 3、重点个股推荐：艾华集团明年有望迎来业绩拐点，投资价值凸显 全球范围内日系电容器产品替代空间巨大 铝电解电容器行业前四名均为日本厂商，占据了55%左右的市场份额，处于强势的竞争地位。艾华集团依托技术实力和不懈的努力，2014年实现营收11.74亿元，同比增长11.31%；归母净利润1.80亿元，同比增长11.93%，艾华集团已经跻身全球铝电解电容器第五位，未来市场空间仍十分诱人。 LED照明业务增长稳定、贡献持续利润 随着 LED 照明技术的进步以及生产成本的降低，未来 LE D 照明将成为主流，预计 2015 年、2020年LE D照明的市场渗透率将达到 26.8%、61. 4%。作为LED 驱动电源的关键元器件，耐高温、长寿命铝电解电容器也将迎来新的快速发展。艾华集团节能照明类铝电解电容器产销量全球市场占有率排名第一。公司量产的节能灯专用铝电解电容寿命长达 130°C 5000 小时（相当于 105°C 20000 小时），性能达到日本同行水平， 处于世界领先地位。 消费电源有望切入国际客户，充电桩、智能电表业务成为新亮点、 1）全球智能手机和PC市场仍在缓慢增长，其配套的充电器、电源适配器对上游铝电解电容器的需求量仍然庞大。随着国际客户收回ODM厂商选择供货厂商的权利，艾华集团面临着新的挑战和新的机遇。2）随着新能源汽车政策的不断推进，与之配套的新能源充电桩设备也将逐渐拉开制造的帷幕，公司布局新能源产业链，将持续受益于新能源汽车市场的爆发。3）公司与国家电网合作海外电表业务，取得国网信任与技术认可，逐步进入国内智能电表市场，未来市场广阔。  推荐组合：艾华集团，奥瑞德，歌尔声学，长盈精密、立讯精密，德赛电池，通富微电，华天科技，中茵股份，金龙机电，同方国芯，天通股份，上海新阳  风险提示 下游行业景气度不及预期，半导体产业发展不及预期 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目 录 一、投资要点 .................................................................................................................................................. 4 二、板块涨跌与估值 ....................................................................................................................................... 7 三、本周行业热点 ........................................................................................................................................... 8 四、本周行业重要公告 ................................................................................................................................... 11 五、风险提示 .................................................................................................................................................12 行业研究/电子行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 一、投资要点  投资策略 1、七星电子斥资9亿元收购北方微电子 七星电子12月25日晚间公告，拟17.49元/股向实际控制人北京电控、控股股东七星集团等合计发行5322.14万股，购买北方微电子100%股权，作价93084.19万元。同时，公司拟17.49元/股发行股份，募集配套资金93084.19万元。公司股票继续停牌。北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司以高端集成电路装备为主业。 “十二五”以来公司进一步明确了未来的发展战略目标，借助战略新型产业蓬勃发展的机遇，通过不断强化和拓展自身技术积累和市场经验，重点发展刻蚀机、PV D和CV D三大类集成电路设备；设备市场应用领域涵盖集成电路制造、先进封装、半导体照明(LED)、微机电系统(MEMS)、功率半导体、光通讯、化合物半导体等应用领域；致力于发展成为在微电子装备领域拥有先进技术，具有国际影响力的高端装备和工艺解决方案提供商。 本次重组丰富了上市公司大规模集成电路设备的产品种类，拓展了设备应用领域，提高了上市公司整体的研发与生产能力，有利于突出上市公司主营业务优势，增强上市公司综合竞争力。 2、长盈精密收购芯纳威65%股权进军IC设计 中国作为全球最大的IC市场，每年进口额超过2，000亿美元，即使保持20%的年均复合增长率，到2020年国内IC产值达到1462亿美元，仍无法满足当前的需求。进口替代与信息安全是集成电路（IC）产业可以维持5-10年的投资逻辑，支持IC产业发展已上升至国家战略，从国家领导至地方政府高度重视，为培育中国半导体产业，2014年年底以来从国家到地方均成立了集成电路产业投资基金，初期募资为1387亿元；未来5-10年内共出资1万亿用于并购。 对于目前的半导体行业而言，寡头竞争时代已经来临，强者愈强、弱者愈弱的马太效应或将逐步显现，因此整个半导体行业都在寻求收购整合。在缺乏增长动能的情况下，缺少绝对竞争优势的企业会出现越来越难的经营状况，即便是有竞争优势的企业，在市场需求不够旺盛的情况下，自身的问题也会因此暴露出来进而拖累公司的良好发展。半导体行业洗牌既已开始，不作为或许就是“慢性自杀”。 截至12月份，全球半导体产业并购金额达1021亿美元，并购将是未来几年的投资主流，中国已经加入这一大潮且有所作为。这轮并购与以往不同的地方在于，除收益增长、典型的产业逻辑、战略扩展、投资整合外，中国因素成为影响并购的主要动因之一。 2013年，紫光集团还只是在芯片领域站在路口的“门外汉”，然而其以全球视野审视产业发展，先私有化芯片设计公司展讯科技和锐迪科，近期又相继入股半导体封测的台湾企业矽品与南茂，分别投资568亿元与190.7亿元新台币成为其第一大与第二大股东。至此，紫光现在拥有芯片设 行业研究/电子行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 计的展讯和锐迪科，控股封测的矽品力成南茂，手握未来的存储器制造同方国芯(002049,买入)，可以说紫光用资本打造出了一个 IDM。 毫无疑问，近期同方国芯800亿定增更是成为资本市场焦点，800亿定增的规模无疑创造了A股有史以来的非公开融资纪录。据公告披露，此次同方国芯的募投项目包括储存芯片工厂建设和对芯片产业链上下游公司的收购。一个庞大的紫光帝国正在酝酿，而同方国芯成为这场重组的核心，紫光集团顺利入股之后，同方国芯将成为清华控股旗下集成电路产业整合平台。同方国芯定增后，市值将达到2260亿元，考虑到紫光的市值，两家公司的总市值超过了5000亿。 在目前的市场环境下，任何行业发展的最佳途径便是产融结合，利用资本的平台对产业进行资金输血，最终达到促进产业大发展的目的。沿着成功者的道路会少走很多弯路，会加速、加大成功几率，因此长盈精密(300115,买入)决定从一片红火的芯片设计领域进军IC产业。 IC产业链中，集成电路设计行业