商品策略早报：多项数据表现抢眼 圣诞前夕“涨”声一片

中信期货研究|商品策略早报 2015-12-24 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%化工非金属建材油脂金属畜牧谷物天胶贵金属煤炭黑色棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%能源畜牧工业金属农产品贵金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 多项数据表现抢眼 圣诞前夕“涨”声一片 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周季调后初请失业金人数  日本央行公布11月18-19日会议记录，日本央行行长发表演说；圣诞夜德国、意大利、瑞士、法国、美国、香港假期休市 全球宏观观察： 国务院：发展直接融资，研究证券、基金、期货机构交叉持牌。国务院周三召开常务会议称，要加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行。会议确定：建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资，丰富直接融资工具，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。会议决定，从明年1月1日起下调全国燃煤发电上网电价，将完善煤电价格联动机制，对高耗能行业继续实施惩罚性电价。 央行宣布延长在岸人民币交易时间，仍以16:30成交价为收盘价。央行周三宣布自2016年1月4日起，银行间外汇市场交易系统每日运行时间延长至北京时间23:30，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。中国外汇交易中心对外公布北京时间16:30人民币兑美元即期询价成交价作为当日收盘价。此举或为满足加入SDR后人民币要和全球主要外汇市场进行交易的规定，此次延长外汇交易时间后，已可以覆盖两大交易时区。 保监会发文规范险资举牌信息披露。保监会周三发布《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》，对保险机构披露举牌信息进行了重点规范。保险公司举牌上市公司股票，应按照要求进行披露；除披露相关股票名称、代码、公告日期、交易日期等基本信息外，还应披露资金来源、投资比例、管理方式等信息，运用保费资金的，应列明相关账户和产品投资余额、可运用资金余额、平均持有期及现金流情况；并明确披露的时间和要求，增强操作规范性。 市场数据观察： 国内品种：沥青升1.07%，甲醇升0.82%，沪锌升0.74%，胶板升0.67%，沪铅升0.66%，沪锡跌2.52%，铁矿跌1.62%，热卷跌1.12%，动煤跌0.99%，硅铁跌0.97%，沪深300跌0.35%，上证50升0.20%，中证500跌1.75%，5年期国债升0.03%，10年期国债升0.08%。 国内商品夜盘：热卷升0.59%，螺纹升0.58%，沥青升0.53%，甲醇升0.53%，沪锌升0.50%，连豆跌0.38%，沪金跌0.26%，豆粕跌0.25%，沪铜跌0.17%，菜粕跌0.16%。 全球商品：黄金跌0.54%，白银跌0.19%，铜升0.81%，镍跌2.81%，布伦特原油升3.46%，天然气升5.03%，小麦跌0.48%，大豆跌0.54%，瘦肉猪升1.63%，咖啡升1.51%。 全球股票：标普500升1.24%，德国DAX升2.28%，富时100升2.60%，日经225平0.00%， 中信期货研究|商品策略早报 2015年12月24日 2 / 17 上证综指跌0.43%，印度NIFTY升1.03%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升3.03%。 外汇：美元指数升0.11%，欧元兑美元跌0.41%，100日元兑美元升0.12%，英镑兑美元升0.29%，澳元兑美元跌0.03%，人民币兑美元升0.01%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国耐用品订单三个月来首次下滑，显示商业投资在第三季度增长后开始放缓；11月个人收入连续第八个月增长，促进当月PCE物价指数平稳增长，持续增加的收入有望对消费者开支形成持续的支撑，从而促进美国经济增长。此外，12月密歇根消费者信心超预期，11月新屋销售环比上涨4.3％，涨幅超出预期。美联储开启加息周期之后的经济数据或影响其后来加息路径。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 品种观察： 国内品种： 贵金属：周三，11月美国个人收入再增0.3%，好于市场预期的0.2%；美国11月个人消费支出(PCE)环比0.3%，预期0.3%；美国11月新屋销售年化49.0万户，略低于预期的50.5万户，11月新屋销售环比上涨4.3%，高于预期的上涨2.0%。整体来看，美国经济持续好转，利好美元，金价承压下行。目前美联储加息落地，美元维持高位运行，贵金属在重新探索加息后的震荡区间。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、事件等，在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹，内盘黄金底部在220元/克；白银在3188元/千克。 有色金属：铜：近期市场讨论供给侧改革明显，央视新闻连续报道行业过剩产能的淘汰落后以及亏损企业的退出市场。而铜方面，炼厂方面挺价较为坚决，消费方面维持平稳，大型加工企业开工率较高。我们维持偏多观点，操作上，多单续持。铅锌：美联储加息靴子落地后，短期铅锌市场有望回归基本面所主导。目前来看，第一，近日人民币贬值暂缓，关注后期继续贬值的可能，以及其对沪伦比值继续修复的带动。第二，短期继续关注有色金属减产、收储消息的实际落情况。第三，锌基本面偏弱格局不改，铅方面，近日LME铅库存和注销仓单明显变动，昨日注销仓单再度增加近八千吨，短期关注其变化影响。目前来看，由于部分空头回补，短期铅锌表现略强于我们预期，但铅锌反弹的持续性尚需考察，我们对其反弹空间持谨慎态度。操作上，前期铅锌空单可适当减仓，回避短期企稳风险。镍：昨日有色市场再次大幅反弹，近期波动无序，但镍价几近持平，表现较弱，而12月月底也即将结束，我们认为企业挺价心态减弱的可能性较大。昨日LME库存再度增加4416吨至44.6万吨，接近历史最高水平，镍市场压力显著。操作上，依然以轻仓逢高沽空为主。 黑色金属：钢材方面，螺纹主力1605合约区间震荡，回归弱势基本面。现货来看，在成交不畅的情况下，华东杭州地区价格有所下降，河钢虽限价1700，但主流成交价为1650-1660。目前供需矛盾并未缓解，短期上涨后回归弱势。操作上，螺纹1605合约择机逢高做空。矿石方面，铁矿近月表现偏强，卡粉交割有利润，继续关注仓单变化情况。前期跟随螺纹强势上涨后，铁矿主力逐渐回归基本面，钢厂铁矿库存持续低位，港口库存继续增加压制铁矿，但一季度铁矿供应压力不大叠加外矿减产频现，同时春季需求复苏，对主力做空形成一定不利影响。操作上，建议铁矿1605合约前期空单暂时离场观望。 煤炭：焦煤、焦炭观点：受人民币持续走弱、美国加息等因素影响，黑色品种整体走强，煤焦两品种亦震荡回升。从基本面上来看并未有太多亮点信息，更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心下移的预期判断。预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响，使得做空资金较为谨慎，以震荡调整修复为主，并重点关注1月持仓以及天气对运输的影响。操作建议：考虑到临近交割月，我们建议1月焦煤、焦炭观望为宜，JM1605中长期投资者可考虑逐步建立空单，J1605参考650一线轻仓布空。动力煤观点：近期在秦皇岛港封航及下游需求较高的背景下，上游部分煤企联合减少港口发运，同时加大电厂直销及地销，有效地控制港口煤炭调入量，使得港口库存持续下降，创6年的新低，现货价格亦不断上涨，累计上涨10元/吨。预计下游电厂到1月中旬仍将维持相对较高的日耗，现货价格短期仍有上涨的可能性。但我们认为，一月中旬后随着下游需求将的减少，煤价上涨持续力度相对不足，维持偏空观点。操作建议：考虑到环渤海港口库存偏低，期货价格短期小幅上涨可能性较大，建议短线操作者观望为宜，中长线操作者可逐步建空。 能化：甲醇:市场依然以西强东弱格局为主，基本面相对平稳；而消息面上，昨日郑商所宣布即日起终止及暂停三家甲醇交割仓库甲醇市场以及3月1日起新增设三家交割仓库，该消息或对01合约交割有一定提振但对05合约影响力并不明显，此外终止对东南亚三个国家甲醇的进口反倾销措施中长线而言对国内甲醇市场将会形成一定利空压力；总体而言目前甲醇市场仍显胶着，但后期继续上行存在压力。PVC:现货市场涨意依然浓厚，主因企业方出货好转且重点企业库存较低，这也带动华东及华南销售区继续跟涨；但中长线来看，淡季下PVC市场下游需求并未实质好转，高端货源出货显被动，因此PVC后期上涨仍存压力，继续上行空间或有限。PTA:受12月底1月初PTA装置检修增加影响，现货供需将小幅下降；下游消费在节前不会有太多变动，但随着1-2月聚酯装置检修增多，将拖累PTA。我们认为PTA走势 中信期货研究|商品策略早报 2015年12月24日 3 / 17 短期有企稳回调可能，但后期回升的动力仍显不足。在供需弱平衡格局和低油价影响未扭转前，PTA区间震荡筑底态势结算言之尚早，继续短期关注4450-4500压力情况。橡胶:周三沪胶继续呈现大涨后小幅回调，价格上看在10500一线仍有震荡。周一反弹走势并未得到太多支撑，从基本面看，国内天胶进入停割期，来自国内的供应出现下降，但就整体而言，天胶供需过剩的大环境并未扭转，因此，缺乏维持长期反弹走势的提振力，我们认为短期沪胶将在10500附近区间震荡徘徊。LLDPE/PP: 近期现货成交尚可，石化通用塑料库存持续下降，现货偏少对两品种1601合约均有支撑，隔夜原油上行，对整体气氛仍有一定提振。但从1605合约来看，品种分化依旧明显，LLDPE膜需求增速尚可，开工仍有阶段性回升空间，且从价格上来看，其对回料的替代仍有空间；但PP下游开工继续回落，需求增速表现不佳，需要靠维持价格弱势保持对回料替代份额、及逐步替代其余通用塑料品种。利润方面，MTO及油化工整体仍盈利，近日丙烯价格快速反弹，外采丙烯企业利润空间缩窄，后期开工热情或有所下降。 从远期装置投放来看，LLDPE远期贴水格局逻辑未受影响，但1月及5月合约虽受益于现货库存较低，同时也受春节上游库存增长预期牵制，短期市场反弹情绪下，价格较低的09合约受追捧明显，5-9正套需谨慎选择入场区间。 非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块走势略显弱势，玻璃市场情绪低迷，主力日内呈震荡下滑之