商品策略早报：全球一片“涨”声之中 欧洲股市再陷银行业危机疑云

中信期货研究|商品策略早报 2016-03-18 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%黑色天胶化工煤炭棉纺糖贵金属油脂金属非金属建材畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%贵金属能源工业金属农产品畜牧D%D 图 3： 全球股票 -5.0%0.0%5.0%10.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 全球一片“涨”声之中 欧洲股市再陷银行业危机疑云 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  加拿大2月CPI、2月核心CPI、1月零售销售  美联储副主席发表讲话；英国央行公布季度公报；英国央行公布季度公报；瑞典央行执委会会议；日本央行公布1月政策会议之会议记录 全球宏观观察： “十三五”规划纲要：着力推进供给侧改革。新华社播周四发了“十三五”规划纲要，要点如下：改革金融监管框架，完善金融机构和市场体系，促进资本市场健康发展，健全货币政策机制，深化金融监管体制改革，健全现代金融体系，有效防范和化解金融风险。到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，主要经济指标平衡协调，发展质量和效益明显提高。着力推进供给侧结构性改革，使供给能力满足广大人民日益增长、不断升级和个性化的物质文化和生态环境需要。加快突破新一代信息通信、新能源、新材料、航空航天、生物医药、智能制造等领域核心技术。加强深海、深地、深空、深蓝等领域的战略高技术部署。围绕现代农业、城镇化、环境治理、健康养老、公共服务等领域的瓶颈制约，制定系统性技术解决方案。 英国央行维持QE及记录低位利率不变，英镑短线走高。英国央行宣布维持0.5%记录低位利率水平不变，英国央行3月资产购买规模3750亿英镑，也符合预期。英国央行委员会以9:0的投票比例赞成维持当前利率，该利率已经维持了七年。英国央行表示，英国退出欧盟的公投所带来的不确定性可能推迟投资决策、抑制经济增长。在备受关注的通胀问题上，英国央行表示仍将关注低通胀的相关迹象。围绕英国退欧的不确定性、金融市场的动荡、工资仅温和增长、国内外低增长低通胀的环境都将成为决策者的担忧因素制约英国央行加息。 德拉吉坦言货币政策“技穷”，敦促欧盟政府结构性改革。在布鲁塞尔召开的欧盟峰会上，欧洲央行行长德拉吉表示欧盟领导人欧央行别无其他选择，只能采取近期宣布的降息和宽松政策。德拉吉表示货币政策效果有限，敦促欧盟领导人充分利用财政空间，采取结构性改革。德拉吉还表示欧洲央行预期利率会在一段延长的时间内保持在现有或更低水平。上周，欧央行在利率会议上进一步扩大宽松，不仅下调存款利率且扩大QE规模至每月800亿欧元。宽松政策的力度超出寻常，甚至欧洲央行还使用了此前从未用过的政策工具。 朝鲜向其东部海域发射弹道导弹。朝鲜周五向其东部海域发射弹道导弹，射程大约800公里，该弹道导弹疑似中程“芦洞”导弹。媒体此后援引朝鲜参谋长联席会议文本信息显示，朝鲜在当地时间05:55朝东海发射了一枚弹道导弹，韩国军方正密切追踪事态发展，韩方准备应对朝鲜发起的任何挑衅。这是朝鲜今年来一系列核试验和导弹实验的最新举动。为了惩罚朝鲜于今年1月进行核试验，美国周三刚刚对朝鲜实施了新一轮制裁，将朝鲜交通、金融、矿业以及能源部门列入黑名单。美国财政部还对17名朝鲜政府官员和组织实施制裁，并对20艘朝鲜船只提出航运警告。今年以来，朝鲜半岛地缘政治日益紧张，市场避险情绪升温。 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月18日 2 / 15 多家央行加入降息大军。挪威央行昨日宣布下调基准利率0.25个百分点至0.50%。称今年或将进一步下调利率。挪威经济严重依赖于油价，而油价的大幅下跌令挪威的收入下滑。同时，油价的下跌令挪威克朗承压。印尼央行昨日宣布下调基准利率25个基点，至6.75个百分点。印尼央行连续第三个月下调其主要利率。随着出口的下滑和大宗商品价格的下跌，印尼政府一直敦促印尼央行加入全球的宽松大潮。此外，土耳其央行可能在3月24日的货币政策会议上下调其隔夜贷款利率。目前，土耳其的融资成本非常高。而土耳其的通胀达到9%，远高于土耳其央行5%的通胀目标。但土耳其政府一直希望土耳其央行降息，刺激经济。 市场数据观察： 国内品种：铁矿升3.61%，热卷升3.54%，螺纹升3.35%，PP升3.21%，棕榈升2.69%，玻璃跌0.53%，玉米淀粉跌0.41%，强麦跌0.25%，玉米跌0.06%，胶板平0.00%，沪深300期货升2.06%，上证50期货升1.27%，中证500期货升3.36%，5年期国债跌0.17%，10年期国债跌0.30%。 国内商品夜盘：铁矿升3.12%，沥青升2.34%，沪锌升2.19%，沪锡升2.18%，沪镍升2.05%，沪金跌0.13%，玉米平0.00%，鸡蛋平0.00%，PVC平0.00%，玉米淀粉平0.00%。 全球商品：黄金升2.86%，白银升5.35%，铜升1.64%，镍升0.53%，布伦特原油升3.00%，天然气升3.64%，小麦跌1.75%，大豆升0.36%，瘦肉猪升0.06%，咖啡升2.71%。 全球股票：标普500升0.66%，德国DAX跌0.91%，富时100升0.42%，日经225跌0.22%，上证综指升1.20%，印度NIFTY升0.18%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升4.53%。 外汇：美元指数跌1.18%，欧元升0.84%，100日元升1.05%，英镑升1.56%，澳元升1.27%，人民币升0.69%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国2月新屋开工数实际数据和环比数据均好于预期，独栋建筑新屋开工82.2万，创八年来最佳表现，显示市场对住宅房地产需求的信心在持续;美国2月CPI同比增1%，核心CPI环比增0.3%，同比增2.3%，创2008年10月来最大涨幅，受房租价格和药品价格上涨，美国通胀表现好于预期，这或将帮助美联储按计划在年内逐步加息。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -6-4-2024Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月18日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 0102030405060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -15-10-501年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月18日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 5/1 1/2 7201 5/1 2/0