价格问题；估值看起来很有吸引力

米成长性盈利能力 收益动量价格动量 质量麦格理收益情绪指标 麦格理信心指数是增强的收益修正信号，它偏向于那些具有更及时和更高定罪修正的分析师。 当前得分如下所示电力资产控股公司长江基础设施公司...华能国际电力公司...中电控股华润电力龙源电力中广核电力将1年总收益（本币）分解为股息收益，远期收益估算的变化以及由此产生的收益倍数变化。电力资产控股公司长江基础设施公司...华能国际电力公司...中电控股华润电力龙源电力中广核电力股息回报多重回报收益展望1年总回报在Alpha模型上的外观更细致地了解驱动Alpha（越高越好）和相对于行业和市场的百分位排名的基础样式得分。Alpha模型分数估值增长盈利能力收益动量价格动量优质资本与资金流动性风险技术与交易归一化分数相对于部门的百分比（/ 385）相对于市场的百分比（/ 815）来源（所有图表）：FactSet，汤森路透和麦格理研究。 有关Macquarie Alpha模型的更多详细信息或更多定制分析和屏幕的信息，请联系Macquarie全球定量/定制产品小组（cpg @ macquarie。com）中广核电力（1816 HK，优于大市，目标价：3港元。50）中期业绩1小时/ 15A2H / 15E1H / 16E2H / 16E利润损失2014A2015年2016年2017年收入 米收入米 毛利米 毛利 米销货成本 米销货成本米.息税折旧摊销前利润台山核电的调试将推迟至2017年，因为核电装置是基于更成熟的2.5G核电技术，并且1H15和2H15的2号和3号机组的早期调试与2H15和1H16的计划调试相比。遵循相同的趋势，我们将3-6号机组的运行开始提前6个月，分别到达1H17、1H18和1H19。经济放缓的影响。+852 3922 1435尽管核电比燃煤发电具有更高的调度优先级，但鉴于电力需求增长的急剧下降（2015年首11个月仅同比增长0.7％）以及燃煤发电的利用率大幅下降（2015年前11个月同比-8％），我们认为，包括核电在内的其他清洁能源也将面临利用压力。由于我们预计未来两年中国的电力需求增长将保持在1-2％的低水平，因此我们假设2016-17年核电的利用率将下降1-2％。+852 3922 1436收益和目标价格修正我们将2015-17财年每股收益预测分别下调了1.5％，9.5％和6.4％，以反映台山核电投产的延迟和中广核现有核电机组的利用率下降，这足以抵消扬建核电的提前完成。随着我们将基于贴现现金流的估值向前推至16年末，我们将目标价下调至3.50港元。价格催化剂21.18,5988,5980.1917.10.1917.112.712.70.062.66.413.29.1132.31.616.97,3437,3430.1618.90.1618.914.814.80.052.25.512.312.0144.31.8-4.66,1756,1750.146.80.146.817.717.70.041.95.511.514.5141.21.930.25,7135,7130.13-17.00.13-17.018.918.90.114.67.615.515.085.42.1%12个月目标价格：基于DCF方法的港币3.50元。%催化剂：泰山核电按时投产，回报合理%行动与建议%%%低%低www.macquarie.com/research/disclosures麦格理研究中广核电力2015年12月23日 页麦格理定量视图量化模型目前对CGN Power持有强烈的负面看法。最强的风格敞口是成长，表明该股票具有良好的历史和/或预测增长。增长指标同时关注顶部和底部项目。风格风险最弱的是价格动能，表明该股票的中长期回报率很低，通常会持续到未来。全球排名实用工具数量基本原理3.50+22.0+24.1有 魅力16,88410021.545,449根据基本共识价格目标和麦格理的量化Alpha模型显示公司的排名。%两个排名：本地市场（中国）和全球行业（公用事业）HK $ 3.60电力资产控股公司长江基础设施公司...华能国际电力公司...%%价格目标降级次数价格目标升级次数麦格理Alpha模型排名驱动Alpha模型的因素可比公司及其Macquarie Alpha模型得分的列表（越高越好）。对于可比较的公司，此图表显示了关键的基础样式及其对当前总体Alpha得分的贡献。3.50电力资产控股公司长江基础设施公司...华能国际电力公司...中电控股华润电力龙源电力中广核电力电力资产控股公司长江基础设施公司...华能国际电力公司...中电控股华润电力龙源电力中广核电力2015) 估价 息税折旧摊销前利润米息税折旧摊销前利润2折旧米364/385折旧米商誉摊销商誉摊销米其他摊销米米息税前利润米米税前收益米-1.4-0.7米合伙人米-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0-100% -80% -60% -40% -20% 0%20% 40% 60% 80% 100%合伙人米超凡米净利米外汇收益/损失米.外汇收益/损失米其他税前收入米-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0其他税前收入米税前收益米-40%-30%-20% -10%0%10%20%30%40%税前收益米税收费用米税收费用米净利米净利米少数权益-1.45-0.420.30-0.520.09-0.73-0.10-1.65-0.41-0.42-0.37米少数权益050100 050100米1.21.10.51.51.8米-0.50.30.90.60.6-0.20.4其他摊销65% (13/20)米12息税前利润1 息税折旧摊销前利润米息税折旧摊销前利润3申报收益米申报收益米调整后收益米调整后收益财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益分HK $ 3.609,59012,57711,71014,313分HK $ 3.6020,48922,16726,02334,603每股收益增长（调整）％HK $ 3.604,6335,2045,3646,556每股收益增长（调整）％HK $ 3.6010,0909,83711,92014,380XHK $ 3.604,9577,3736,3467,757XHK $ 3.6010,39912,33014,10320,223米HK $ 3.608,6594,9797,1178,699米HK $ 3.6013,38013,63815,81620,770米HK $ 3.601,4801,8951,7192,100米HK $ 3.602,6263,3763,8196,235息税前利润增长％HK $ 3.600000息税前利润增长％HK $ 3.6000002016年HK $ 3.6000002016年HK $ 3.6000002015年HK $ 3.607,1783,0845,3996,5992015年HK $ 3.6010,75410,26311,99714,535息税折旧摊销前利润HK $ 3.60-1,483-1,163-1,879-2,297息税折旧摊销前利润HK $ 3.60-3,045-2,646-4,177-4,755米HK $ 3.60184565697852米HK $ 3.604617491,5502,095毛利润率 ％HK $ 3.600000毛利润率 ％HK $ 3.600000其他HK $ 3.600251114其他HK $ 3.60-371252525米HK $ 3.60-41341300米HK $ 3.600000支付比例％HK $ 3.605,4662,9244,2285,168支付比例％HK $ 3.607,8008,3909,39611,900XHK $ 3.60-741-218-382-467XHK $ 3.60-925-959-848-1,066XHK $ 3.604,7252,7063,8464,701XHK $ 3.606,8757,4318,54710,834日期HK $ 3.60-810-446-542-662日期HK $ 3.60-1,162-1,256-1,204-2,236净资产收益率％HK $ 3.603,9162,2593,3044,039净资产收益率％HK $ 3.605,7136,1757,3438,598债务变动HK $ 3.603,9162,2593,3044,039债务变动HK $ 3.605,7136,1757,3438,598米2014A8.65.07.38.9米2014A12.713.616.218.9利息保障2014A8.65.07.38.9利息保障2014A12.713.616.218.9单价50.5-29.0-15.678.7X-17.06.818.917.1现金/债务净变动低18.917.714.812.7每股账面价值低18.917.714.812.7股东资金90.339.660.860.8资产负债表2014A11.04.55.36.2米74.924.546.146.12016年4.61.92.22.62017年63.436.645.055.0现金HK $ 3.6045,44945,44945,44945,449应付款4.011.622.113.8米HK $ 3.6044,89345,44945,44945,449规定48.3-47.9-24.8113.9投资额财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益米财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益应付款19.88.217.433.0米HK $ 3.6013,38013,63815,81620,770米27.41.916.031.3长期债务HK $ 3.60-742-769-680-854规定30.2-4.616.921.1米HK $ 3.60-6-8-10-12米49.244.445.841.6负债总额HK $ 3.60-3,204-2,765-4,213-4,791股东资金65.361.560.860.0建议HK $ 3.601,5272,812-8321,660米52.546.346.142.0其他HK $ 3.6010,95512,90810,08116,772总股本27.927.928.224.8米HK $ 3.60-60000米86.832.932.932.9除非另有说明，否则所有数字均为人民币。HK $ 3.60-12,301-17,562-13,291-5,941重要披露：低15.014.512.09.1麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰HK $ 3.60222108108108基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率低18.618.915.412.5建议HK $ 3.60797-10,3368121,196麦格理–南非HK $ 3.60-11,343-27,790-12,371-4,637中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大HK $ 3.60-5,247-114-2,030-2,415 息税折旧摊销前利润米息税折旧摊销前利润4麦格理（Macquarie）-美国15.511.512.313.2跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％HK $ 3.6031,727