1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  出现企稳迹象——10月美国经济数据综述 9月份的数据显示，美国经济延续了环比恶化的情况，三季度美国经济增速明显下滑。详见《三季度GDP增速下滑，9月份环比继续恶化——9月美国经济数据综述》，2015-11-24）。10月份的数据显示，美国经济出现了企稳的迹象，尽管这种企稳仍然比较脆弱。 （1）10月ISM制造业PMI下降，服务业PMI上升； （2）10月零售环比上升，消费者信心上升； （3）10月失业率下降、新增非农就业人数上升； （4）10月CPI、PPI全面改善； （5）10月进出口双双环比下降，逆差439亿美元，前值逆差调整为425亿美元； （6）10月制造业整体继续恶化； （7）10月房屋销售继续全面改善； （8）10月国际资本流入美国，10年国债收益率下降、美元指数趋稳、恐慌指数下降。  市场观察：股票市场缩量小涨，债券收益率持续下行 周二股票市场缩量小涨，货币市场利率多数上行，债券收益率持续下行。国债期货略有下跌，可转债涨跌不一，人民币汇率保持相对稳定。  备忘录： 1、12月21日，中央经济工作会议明确经济五大任务。2016年五大任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。 http://news.xinhuanet.com/politics/2015-12/21/c_1117533201.htm?from=groupmessage&isappinstalled=0&ADUIN=252988240&ADSESSION=1450698943&ADTAG=CLIENT.QQ.5425_.0&ADPUBNO=26509 2、12月21日，欧盟延长对俄罗斯经济制裁六个月。 3、12月21日，周一（12月21日），阿塞拜疆央行宣布，即日起，取消本币马纳特（manat）自2011年中以来盯住美元的汇率机制，实施自由浮动汇率。该国货币汇率狂泻47.6%。 4、12月21日，据外媒援引知情人士，中国央行近期对部分银行进行了调研，内容包括考察取消存贷款基准利率的可行性、可能产生的影响。另一知情人士称，央行在调研中询问了机构对贷款基础利率(LPR)的关注度。此举并不意味央行即将取消存贷款基准利率。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2015年10月23日 出现企稳迹象——10月美国经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf @essence.com.cn 010-66581773 Tab le_Report 相关报告 三季末负债同比好于二季末和2014年同期水平——上市公司2015年三季报拆析之三 2015-11-11 两张表概览中国债务——9月中国债务数据综述 2015-11-10 该来的都来了，该去的也会去——安信固收周观点 2015-11-09 三季末负债同比好于二季末和2014年同期水平——上市公司2015年三季报拆析之三 2015-11-11 两张表概览中国债务——9月中国债务数据综述 2015-11-10 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 固定收益主题报告 1. 出现企稳迹象——10月美国经济数据综述 9月份的数据显示，美国经济延续了环比恶化的情况，三季度美国经济增速明显下滑。详见《三季度GDP增速下滑，9月份环比继续恶化——9月美国经济数据综述》，2015-11-24）。10月份的数据显示，美国经济出现了企稳的迹象，尽管这种企稳仍然比较脆弱。 （1）10月ISM制造业PMI下降，服务业PMI上升。10月美国ISM制造业PMI录得50.1，前值50.2，连续4个月下降；10月美国ISM服务业PMI录得59.1，前值56.9，连续2个月下降后回升。10月美国Markit制造业与服务业PMI同样涨跌互现，10月美国Markit制造业PMI录得54.1，前值53.1；10月美国Markit服务业PMI录得54.8，前值55.1。 （2）10月零售环比上升，消费者信心上升。10月，密歇根消费者信心指数90.0，前值87.2（2014年12月以来首次位于90下方）。10月，个人可支配收入折年13.6万亿美元，个人消费支出折年12.4万亿美元，均高于前值。10月零售环比上涨0.06%，前值下跌0.06%。 （3）10月失业率下降、新增非农就业人数上升。10月，美国新增非农就业人口29.8万人，创年内新高，前值14.5万人。10月，美国失业率5.0%，前值5.1%；劳动力参与率62.4%，前值62.4%。 （4）10月CPI、PPI全面改善。10月CPI同比增长0.2%，前值0.0%。10月PPI同比增长-7.7%，连续12个月同比负增长，前值-8.4%。 （5）10月进出口双双环比下降，逆差439亿美元，前值逆差调整为425亿美元。 （6）10月制造业整体继续恶化。10月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率全面弱于前值。 （7）10月房屋销售继续全面改善。10月新屋销售环比上涨10.7%，前值下跌12.9%；10月成屋签约销售指数环比上涨0.2%，前值下降1.7%。 （8）10月国际资本流入美国，10年国债收益率下降、美元指数趋稳、恐慌指数下降。10月末美联储资产规模4.5万亿美元，与前值基本持平；10月末美国国债规模18.2万亿美元，与前值基本持平；10月国际资本净流入美国689亿美元，前值净流出1727亿美元；10月美国10年国债收益率均值2.07%，前值2.17%；10月美元指数均值95.7，连续两个月下降后趋稳，前值95.8；10月标普恐慌指数均值16.8，前值24.4，连续4个月上升后回落。。 2. 市场观察 2.1. 货币市场利率多数上行。 周二货币市场多数上行。银行间同业拆借1天期品种报1.8800%，涨3.78个基点，7天期报2.4623%，涨13.34个基点。银行间质押式回购1天期品种报1.8674%，涨2.92个基点，7天期报2.3426%，涨2.13个基点。 2.2. 债券市场收益率继续大幅下行。 今日利率债收益率继续下行，国债收益率整体下行2-4BP，10年期国债收益率下行至2.86%，创2009年以来的新低。1年期下行4BP至2.32%。3年期收益率稳定在2.58%。5年期下行4BP至2.66%。7年期下行2BP至2.85%。10年期下行2BP至2.86%。国开行曲线收益率整体下行，3年期上行1BP至2.80%，5年期下行2BP至2.99%。9年期下行4BP至3.22%，10年期下行4BP至3.21%。地方政府债AAA曲线6年期下行1BP至3.16%。 今日中短期票据收益率曲线短端小幅波动，中长期限显著下行。超AAA3个月期限波动于2.99%水平附近。AAA5年期下行8BP至3.43%，中债铁道债10年期下行5BP至3.58%。城投债曲线收益率整体大幅下行。AAA5年期下行6BP至3.51%的水平。中债城投债收益率曲线（AA2）4、5年期下行9-10BP至4.29%和4.49%的水平。 2.3. 国债期期货略有下跌。 周二5年期主力合约TF1603收盘价100.775，较昨日结算价下跌0.02；结算价100.740，较前一日下跌0.055，总成交量26411手，持仓24098手。 2.4. A股市缩量小涨，可转债多数上涨。 周二股票缩量小涨。截至收盘，上证综指涨0.26%报3651.77点，深证成指涨0.85%报13139.13点。两市全天成交金额8722亿元人民币，上日成交金额为9407亿元。 中小板指涨0.92%；创业板指收涨0.35%。盘面上，申万一级行业中，仅休闲服务、银行板块走低。银行板块跌近1%。建筑材料板块涨超2%。农林牧渔、计算机、有色金属、房地产、采掘、钢铁、化工板块均涨1%以上。 可转债多数上涨。歌尔转债上涨0.04%，格力转债上涨0.16%，14宝钢EB上涨0.37%，15天集E上涨023%，15清控E上涨0.45%。15国盛E下跌0.11%，电气转债上涨0.17%。 2.5. 美元兑人民币略有下行。 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 固定收益主题报告 周二美元兑人民币汇率中间价收于6.4746，较前一日下行0.07BP。美元兑人民币汇率收于6.4788，较前日下行0.20BP。美元兑离岸人民币6.5269，NDF1月远期6.5350。 3. 备忘录 1、12月21日，中央经济工作会议明确经济五大任务。2016年五大任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。 http://news.xinhuanet.com/politics/2015-12/21/c_1117533201.htm?from=groupmessage&isappinstalled=0&ADUIN=252988240&ADSESSION=1450698943&ADTAG=CLIENT.QQ.5425_.0&ADPUBNO=26509 2、12月21日，欧盟延长对俄罗斯经济制裁六个月。 3、12月21日，周一（12月21日），阿塞拜疆央行宣布，即日起，取消本币马纳特（manat）自2011年中以来盯住美元的汇率机制，实施自由浮动汇率。该国货币汇率狂泻47.6%。 4、12月21日，据外媒援引知情人士，中国央行近期对部分银行进行了调研，内容包括考察取消存贷款基准利率的可行性、可能产生的影响。另一知情人士称，央行在调研中询问了机构对贷款基础利率(LPR)的关注度。此举并不意味央行即将取消存贷款基准利率。 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 固定收益主题报告  公司评级体系 收益评级： 买入 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上； 增持 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%； 中性 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%； 卖出 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut horSt at ement  分析师声明 罗云峰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订