新三板环保综合服务商第一股

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 5 页 【调研最前线】浩蓝环保（833951.OC）: 新三板环保综合服务商第一股 2015年12月22日 赵巧敏(副首席分析师) 林全（研究助理） 电话： 020-88836110 020-88836109 执业编号： A1310514080001 A1310115100001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn linquan@gzgzhs.com.cn 【公司概况】 浩蓝环保成立于2000年，公司总部位于广州市天河区。集环保咨询、设计、研发、设备生产、工程总包(EPC)、项目投资(BOT)、运营管理(O&M)于一体的解决环保问题的系统服务商。拥有水污染防治工程专项甲级、市政总承包资质、环保专业承包资质和土壤修复甲级资质等；目前主要的行业布局为市政与工业园、国防工业和能源化工行业，布局污水治理、土壤修复和固废处理三个领域，目前拥有四个子公司、四个分公司和三大办事处。 第 2 页 共 5 页 1 调研要点 1.1 “技术+市场+资金”构成公司的核心竞争力 （1）技术研发优势 技术优势：一，建立国内首家环保企业院士工作站，工作站以刘鸿亮院士为带头人，由15名博士，200多名各类工程技术人才组成。专注于重金属污染与土壤修复、农村生活污水、污水厂提标等方面的技术研发。2011年以来，已经成功转化了7项专利，实现了很好的研发成果转化；二，与各科研机构建立技术研发中心，如与环科院土壤研究中心形成战略合作伙伴关系；三，广州建设3万平方米研发基地，专注于原创技术开发（建设中）。 公司目前专利30多项，如移动医疗废水处理技术、尾矿土壤技术、餐厨垃圾处理技术、氯碱工业废水技术等，同时是氯碱行业废水处理和国家污染防治技术规范的起草单位。 （2）环境治理综合服务 是新三板里面环境治理综合服务商第一股，涉及水污染、固废和土壤修复，目前水治理为重点。 （3）混合所有制 引入国资委资金。一般来说，环保企业有三种：纯国有，纯民营，国有控股。公司是国有资金参股，但不控股，国资委背景的恒健创投是其最大的法人股东。 （4）降低大客户依赖性 全国大范围布局，客户依赖性小。公司目前实施过的200多个大型项目中涉及26个省份，包括全球500强及中国500强企业，及各级政府和大型国有企业，不会对某一个地区或者客户存在太大的依赖性。保证经营的持续性。 （5）全国五个大区布局完成 五个大区包括北京、西安、贵阳、广州和乌鲁木齐。在13年和14年大量的资金前期投入之后，开始发力。各个区域目前已经签订的合同稳定上升，目前已经签订的合同，能在2016年实现收入的合同已经有2个多亿。 整合和保持关键的人脉资源和关键的市场渠道。签订的合同基本都是直接参与招标，而不是通过代理公司的关系进行。公司的获取大订单方面，在业内具有强大的关系网。 （6）拓展资金运作模式 公司的盈利涉及整个产业链，咨询与科研部分获得咨询和科研的利润，设计部分获得设计利润，设备生产部分获得销售利润，运营部分获得运营利润，工程总承包部分主要采用EPC模式，15年开始与其他资金体合作完成某个PPP、BOT或者BT模式的项目，这种形式将在2016年和2017年逐步实现转型和上量，资金获取形式的转变之后，只要项目落实就可以快速的推进。 1.2战略方向：横向综合布局三废，纵向提升运营 公司的主营业务包括三个方面水、固废和土壤。目前水处理是公司的主营业务，从2011年开始涉足固废，但是目前固废占很小一部分。但是未来最大看点有四个方面，其中固废和土壤修复目前处在技术和项目实践经验的积累上，土壤修复主要等待国家对责任确认体系、评级体系和资金引入模式的明朗化，这部分目前预期的政策有土十条和相关配套的政策。 第 3 页 共 5 页 （1）固废处理：生活固废、工业固废、垃圾餐厨； （2）土壤修复：目前已经具有成熟的项目经验，新疆莎东县场地修复工程和广东乐昌县尾矿修复工程两个优秀市场工程； （3）水体环境：地下水、河涌、湖泊、城市黑臭水体、水源流域。水体环境治理工程是十三五重点规划的领域，如公司目前承担的万峰湖污染治理项目，目前已涉及规模达到20亿。 （4）加大设计、运营类的项目比例，大力进军第三方运营，同时提高企业客户，目前客户以政府客户为主。 2美丽中国大框架下，十三五环保行业发展空间巨大 “十三五”环保的重点就是要把大气、水、土壤三个“十条”落实好，使得相关措施、政策全部落地，从而建设美丽中国。水污染防治5.6万亿元，土壤修复拉动总规模达10万亿，大气污染防治领域投资1.84万亿元，三大领域的投资需求将达到17万亿元。 图表 1 十三五重点推动三大十条落地 资料来源：WIND、广证恒生 第 4 页 共 5 页 新三板团队介绍： 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员： 袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。 赵巧敏（新三板研究副团队长，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券从业经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。 肖超（新三板教育行业研究负责人，高级分析师）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，5年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”第一名，对行业及公司研究有独到心得与积累。 陈晓敏（新三板医药生物研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。 温朝会（新三板TMT研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。 黄莞（新三板研究员）：英国杜伦大学金融硕士，负责微信公众号“新三板研究极客”政策、市场等领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。 林全（新三板环保行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。 联系我们： 邮箱：huangguan@gzgzhs.com.cn 电话：020-88836112 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 5 页 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。