国内具有垄断地位的GDS，未来发展可期

调研简报 国内具有垄断地位的GDS，未来发展可期 中国民航信息网络（696.hk） 2015-12-15 星期二 时间： 2015.12.15 参会人：公司管理层 地点： 电话会议 会议形式：电话会议 姓名：余小丽 电话：0755-21519179 Email:yuxiaoli@gyzq.com.hk 公司历史:公司是民航局的一个部门,做所有航空公司的it服务,政企改革后,独立出来。核心四个系统:航班控制系统、机票分销、值机配载系统、结算及清算系统，前三个系统都跟航空运送量有关系，结算和清算系统主要是航空公司之间的票款处理，如航班联程、代码共享等，由中国航空结算有限公司来做这块业务,也是在国内唯一的一家的。 股权结构:6大航空集团成立之后,有些股份进行合并,目前由这些航空公司的子公司用中航信系统。 前三个系统是与航空公司的打包服务，结算及清算占收入比10%，与国内航及外航都有关系。系统集成服务包括机场及非航空收入。数据网络主要向代理商收费，部分以账号方式收费，部分按使用量收费，占收入比10%，其他部分比较繁杂，构成丰富，包括酒店分销业务，如酒店B2B业务，还有航空货运系统服务公共信息技术服务，如data center、it service等。 成本：2块相关，一个是新运行中心建设，2016年预计完工，建设高峰期影响capex，还有新一代系统建设，影响capex及人工成本、支付支持及维护费有影响。软件销售成本跟系统集成有关系的。总体来看公司发展平稳，跟航班的订座量及系统使用量匹配。 Q&A： 1. 结算与清算业务增长拆分，与订座量是否同比例增长？ 有些同步，但非百分百同步，与代码共享及航程联运相关。开发服务如新加坡航空，则按照项目开发时间按进度付费，目前全部的订座量增长，主要看量和金额，按照金额进行抽成。 航空信息技术服务阶梯定价，结算、清算有部分阶梯定价，但大部分是谈好多少就多少。 2. 2015年主要几个业务处理量中国内、国外占比？航空公司股东定价协议情况，ASP变化？2015/2016 Capex目标？二期工程什么时候开始及资金需求？ 2015、2016年capex开发高峰期，新系统2017年全部投产，今明两年高峰期 capex，现有系统维护每年都有，每年大概2-3亿元左右。两个新项目的具体金额没法预测，还没有预算数据，跟工程进度有关系，2015年完成不了的需要顺延到2016年，现在自有资金可以应对的。 ASP方面，公司与航空公司的收费协议一直按着联交所要求签订，关联协议如果特殊原因推迟会征得联交所同意，十年收费协议没变化过，ASP 随volume变化，折扣变化，整体的ASP有所下降，但同样的业务初始定价没有变化，十二五期间年均10.5%量增长，折扣更多，导致平均ASP下降， 2015年1-10月数据同比国内航空的国际段量同比增长18.1%，国内段同比增长10.13%，国外航空量同比增长11.88%，预计2015年增速达到民航局年初预计的10.5%问题不大，11月传统淡季，12月圣诞、元旦为消费高峰。未来长远来看，2-3年需考虑一下因素：1、经济发展状况，GDP新常态运行，2、政治局势也需考虑，11月受法国恐怖事件影响，3、出境游开放政策影响，2020年出境游2亿人次，建议关注十三五规划。 每年的标准价格不变，按照民航局的规定，上限受管制，不超过9.9元人民币/航段，航空微利行业，航信是辅业，公司不占有优势，首先保证安全。新一代系统开发，到某些航空公司试用，按模块收费。 3. 旅客量增长，但公司价格下降不明显，油价低所致价格较好的？ 票价高了，抽成就高了，客航段没有影响，随volume影响，上半年volume占全年45%，所以asp压力小，下半年volume大，下半年asp压力大。阶梯定价模式类似个人所得税类似，按月进行操作。 4. 政府补贴?4.1亿上半年，全年展望？ 看明年上半年能不能争取到。补贴是因为新的运营中心在顺义区，原先在海淀注册，税收现在迁到顺义，税收有帮助，也对顺义的空港物流定位有提升，大部分办公都搬到顺义，拉动当地消费，产生搬迁费用，所以申请政府补贴。国家政策软件类企业给予鼓励，也符合国家政策。明年补贴规模没法确定。 数据中心二期看一期的使用情况而定，北京施工不定因素特别多，如9月阅兵。现在集中关注建设如期完工，及复杂的搬迁计划。 5. 航旅纵横数据及商业化思路？ 航旅纵横上半年已经超过1500万用户，月活跃用户超过100万，还没有最新的数据。 航旅纵横商业化思路：2015年考核目标是用户数，对商业化没有要求，未来要看2016年的整体规划而定。现在国家提倡国企改革、混合所有制、股权激励，航旅纵横比较适合这个改革试点，操作层面上比较困难，央企改革十三五还未出来，看大的政策导向而定。 6. 航旅纵横外部的第三方合作？ 可能性都很多，航旅纵横100%全资子公司，互联网企业运行的话，100%会有 限制，如活力方面。成立JV还不清楚有什么障碍。航信集团国资委100%央企，696为国资委二级企业，航旅纵横是三级企业。 7. Capex规划？ 2015为22亿元，很有可能没有花到。顺义数据中心总共有36.55亿元的capex，截止到2015年上半年10.5亿元已花完，即使工程完工了，付款比工程稍迟一步，2017年上半年也会有部分付款。Capex包括了基础设施，电力、水、照明、电梯、空调、供暖，不包括服务器集群等。服务器等的投资与volume有关，IDC看客户需求，顺义一期机房3万平米。现在公司有1万平米在用，看民航的旅客量，留一部分自用空间，剩下的做IDC。 8. IDC的意向用户？ 一家在用，7,8年前签订的长期协议。央企、政府部门对数据中心都感兴趣，为中国为数不多的国企背景数据中心，高峰处理量超过日均百万人次的，运维优势明显，国资背景有优势，是北京的稀缺数据中心资源。先建立其他的可合作业务往来。 9. 分部盈利？ 没法拆分，航空信息技术占总收入60-70%，毛利率70%。结算及清算服务占比10%，毛利率70%。系统集成服务毛利率较低，涉及软硬件的，就很低，软硬件采购占比小的话毛利率高，毛利率为10-15%。 10. 海外GDS单次收费是公司的5-6倍，服务内容是否可比？ 服务内容可比，国外GDS发展历程和国内不一样。国内check in才收钱，国外booking就要开始收钱，公司的服务链条更长，但是收费更低。国内航空公司海外18.17%增长，除了春秋航空，其他都用公司的系统。 11. 海外公司的中国航线的市场份额及展望？ 大概50%，甚至更多，没有总体量的数据，旅客消费行为习惯，出境游政策较好，旅行社订出境机票较多，占外行一定比例，则其价格可能比国内航空公司国际段便宜。没有权威数据算出来。 12. 出票量因公及因私出票量？ 如果要挖掘是可以挖掘出来的，手头没有这个数据。也有一定难度。 13. 酒店间夜业务具体怎么做的？ 酒店信息给代理，让代理商同时卖机票和酒店，当时没有互联网和直销，公司使用B2B2C模式。近两年c端用户争抢明显，返现力度大，航信则没有相应措施。 14. 佣金及推广费用占比19%，上半年增长20%多？为什么？ 佣金及推广费大部分给了机场，check in在机场，以前都是手工值机及配载，无动力从手工转自动化，有些机场经济困难，为了全部自动化，离港也需要自动化，得占据机场据点，给机场一定的佣金。佣金没有volume折扣。推广费还有一部分给了能够销售外航票的代理商，国际收费不到4美金，价格较好。 15. 单票收入6元多，折扣可以调整？ 长期以来，一直到现在，关联方交易签的很困难，拿到联交所豁免延迟时间。 点评：公司是国内具有垄断地位的GDS企业，预计未来中国国内机票会稳定增长，由于出境游增长迅速，出境机票增长迅速，公司受此正面影响，虽然折扣会随着订座量上升而加大，总体价格有下降压力，但公司也在新开发系统以期望提高产品价格，未来价格也有提升预期，北京顺义数据中心的投产也对公司开展新兴业务有帮助，建议关注。