行业及发债企业监测系列：有色金属-铜冶炼企业联合减产，但预计无利于铜价回升

中债资信行业及发债企业监测系列 有色金属行业研究团队 中债资信有色金属行业研究团队：聂建康 史鋆龙 张祺 曹燕鸥 联系方式：010-88090073 免责声明：本报告根据中债资信认为可信的数据及信息加工整理而成，但中债资信评估有限责任公司并不保证其真实性、准确性、完整性。在任何情况下，本数据库中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。除法律规定必须承担的责任外，中债资信评估有限责任公司不对因使用本数据库而引致的损失负任何责任。 有色行业监测  中国10家铜冶炼企业联合宣布2016年共减产35万吨。（12月1日） 点评： 1、 中国主要冶炼企业召开了主要负责人会议，一致同意减少2016年精铜产量35万吨，以应对铜价的不断下跌。 2、 近年来铜价持续下跌，截至2015年12月4日，上期所阴极铜价格为34610元/吨，较年初下降了23%，仅约为2011年高点时的一半。 3、 由于铜精矿供给宽松，全球铜加工费（TC/RC）持续上升，2015年现货TC/RC在100美元/吨和10美分/磅上下波动，而实际冶炼成本约为60美元/吨和6美分/磅，铜冶炼企业存在盈利空间；因此尽管主要铜冶炼企业联合减产，其他中小企业将在利润的驱动下增产导致精炼铜供给保持相对稳定。 4、 近年来铜价的持续下跌主要源于铜矿供给的增长，而2016年铜矿供给仍将快速上升，因此即便冶炼产量有所控制，预计仍难以抑制铜价的颓势。 5、 目前江铜等冶炼商正在与自由港等矿产商商定2016年长协加工费，推测本次联合减产声明主要作用即为增加谈判筹码，提高长单加工费。 有色企业监测  豫光金铅：拟非公开发行募资约15.34亿元。（公司公告，12月3日） 点评： 名称 本周价格 上周价格 变动 国际金属价格走势（美元/吨，美元/盎司） LME：铜 4,611 4,580 0.68% LME：铝 1,511 1,461 3.42% LME：铅 1,685 1,618 4.17% LME：锌 1,555 1,553 0.13% LME：锡 14,780 14,980 -1.34% LME：镍 8,985 8,785 2.28% COMEX：黄金 1,086 1,056 2.81% COMEX：银 14.55 14.07 3.38% 国内金属价格走势（元/吨，元/克，元/千克） 长江有色：铜 34,950 35,190 -0.68% 长江有色：铝 10,110 10,330 -2.13% 长江有色：铅 13,050 12,925 0.97% 长江有色：锌 12,795 13,075 -2.14% 长江有色：锡 84,500 86,500 -2.31% 长江有色：镍 68,400 70,500 -2.98% 上金所：黄金 218.90 220.63 -0.78% 上金所：白银 3,158 3,169 -0.35% 有色金属—铜冶炼企业联合减产，但预计无利于铜价回升 第38期：2015.11.30—2015.12.06 本周国内外金属走势出现分化，国外方面，由于欧洲央行政策放松不及预期（加之《金融时报》的误报），欧元兑美元跳涨，金属价格随之上升；而国内方面，国外价格上涨尚未及时传导至国内，加之宏观基本面疲软，金属价格小幅下跌。 中债资信行业及发债企业监测系列 有色金属行业研究团队 中债资信有色金属行业研究团队：聂建康 史鋆龙 张祺 曹燕鸥 联系方式：010-88090073 免责声明：本报告根据中债资信认为可信的数据及信息加工整理而成，但中债资信评估有限责任公司并不保证其真实性、准确性、完整性。在任何情况下，本数据库中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。除法律规定必须承担的责任外，中债资信评估有限责任公司不对因使用本数据库而引致的损失负任何责任。 1、 豫光金铅拟非公开发行1.23亿股，募集资金约为15.34亿元，其中约10亿元投资于有关废铅酸蓄电池项目，4.6亿元用于偿还银行贷款。 2、 所投项目主要为废铅酸蓄电池回收网络体系建设，解决再生铅原料不足问题；根据规划，该项目预计6年后完全达产，短期内对公司业绩无贡献。 3、 近两年受金属价格低迷的影响，公司营业利润连年亏损，债务负担很重，截至2015年9月末，资产负债率为82.76%，若本次公开发行成功，则静态资产负债率将降至约68%。 4、 增发对于缓解企业资金压力有一定裨益，但目前铅锌行业景气低迷、公司经营状况较差，短期其经营与财务状况难有实质性改观。 5、 豫光金铅（河南豫光金铅股份有限公司）为豫光金铅集团（河南豫光金铅集团有限责任公司）的主要经营实体之一，2014年（末）其资产和收入分别约占集团的57%和65%；本次非公开发行成功后，豫光金铅集团仍为豫光金铅的控股股东。 6、 目前豫光金铅集团存续债券规模为5亿元，由于其经营业务连年亏损、债务负担重、偿债能力差，中债资信将列入《中债资信企业信用风险排查名单》的“预警企业”名单；但若本次非公开发行成功，豫光金铅集团资产负债率将从9月末的约85%降至76%。