宏观经济数据略有好转 M2重要性下滑但偏高

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 5年12月14日 星期一 宏观经济数据略有好转 M2重要性下滑但偏高 [行情走势回顾] 周五国债期货平开高走，全天维持震荡上行，主力合约TF1603收于100.340，上涨0.17%，成交量维持低位，持仓量有所上升。 [央行公开市场操作] 央行公开市场上周进行了300亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现变化频率较快。 [宏观基本面消息] （1）1-11月份，全国固定资产投资增速10.2%，和1-10月份持平，预期增长10.2%。其中，1-11月房地产开发投资同比增长1.3%，比1-10月下降0.7个百分点；1-11月基础设施建设投资同比增长18.01%，比1-10月上升0.6个百分点；1-11月制造业投资同比增长8.4%，比1-10月上升0.06个百分点。 （2）11月份，社会消费品零售同比增长11.2%，预期增长11.1%，前值增长11.02%。 （3）11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，预期增长5.6%，前值增长5.6%。其中，11月份发电量同比增长0.1%，前值增长-3.24%；11月份粗钢产量同比增长-1.60%，前值增长-3.07%；11月份水泥产量同比增长-6.6%，前值增长-3.52%。（4）2015年11月份新增人民币贷款8873亿元，比上月增加3299亿元，比去年同期增加349亿元（2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2015年11月份新增人民币贷款7089亿元，但是此数据与社会融资规模中的新增人民币贷款有明显出入，我们未来仍使用老的统计口径对外公布新增人民币贷款，以求与社会融资规模相一致）。 （5）2015年11月份社会融资规模增量为10200亿元，分别比上月和去年同期增加5433亿元和减少1259亿元。 （6）11月末，M2同比增长13.7%，预期增长13.2%，上期增长13.5%。 （7）证监会：明确注册制“两年”过渡期安排各项准备工作正有序推进。 [行情走势预期] 11月份宏观经济数据和金融数据公布，从投资数据看，除房地产投资继续下滑外，制造业投资和基础设施建设投资有所回升，房地产虽然销售数据依然平稳且新开工持续下滑，但是商品房待售面积仍在增加，真正的去库存仍需要一个周期。消费数据依旧亮眼，除双11消费功不可没外，汽车消费、房地产配套的装潢和家具消费也很强劲，预计消费数据仍将是下一阶段拉动GDP数据的主要推动力。11月份工业增加值的回暖超乎很多人的预期，发电量和粗钢产量都有不同程度的好转。从宏观金融数据来看，居民中长期投资重 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 新成为拉动新增人民币贷款的主要力量，企业中长期融资依然低迷，投资难有根本性好转，同时值得注意的是M2同比增速达到了13.7%，虽然说由于货币流动速度下滑导致M2数据难以反应实际货币流通数据，但是持续上升的M2仍然会对未来央行货币政策产生制约。总体来说，本次宏观经济数据和金融数据对于期债略有偏空。周五我们预期，期债长期看跌趋势可能有所缓解，预期的改变有可能导致短期期债价格中枢再次向上抬升，但是周末数据对于期债略有偏空，多空共同作用，难以判断短期期债走势。。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn