农产品策略周报（棉花）：多空分歧明显 关注仓单注册情况

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 近远月走势持续分化 1605维持偏空思维 2015-11-23 郑棉弱势依旧 建议空单续持 2015-11-30 内外盘走势分化 郑棉延续弱势 2015-12-07 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2015-12-11 多空分歧明显 关注仓单注册情况 本期摘要 观点： 一周以来，郑棉5月合约跌多涨少，价格延续跌势，最低至11280元/吨，持仓总体呈增加态势。1月合约周四大幅下挫，周五强势反弹，多空分歧明显。近日郑棉仓单预报增幅明显，但注册仓单生成速度较慢，市场关注仓单质量检验情况。11月纺织服装出口持续负增长，棉纱线进口量保持高位，国内棉纱价格走势受进口纱压制明显。2015年度当季产需呈现紧平衡局面，中国巨量棉花储备去库存化及下游需求低迷长期压制棉价走势。综上分析，预计郑棉长线偏弱震荡，建议1605空单持有。 国际方面，一周来，供需预测报告和周度出口数据密集公布，影响中性偏空，美棉在65美分附近遇阻回落。巴基斯坦受棉花减产影响，进口印度棉数量增幅明显，印国内棉花价格走高。中国巨量棉花储备处于去库存化进程中，中国进口需求大幅萎缩，全球棉价主要上行动力缺失。国内外棉花价格走势相对独立，美棉维持长线震荡走势判断，可尝试波段操作。 后期持续关注的有，中国棉市购销情况、印度棉市购销情况、美元走势、原油走势、厄尔尼诺进展情况。 关键因素： 1. 销售方面，高质量棉花俏销，低质量棉花价格混乱，3127C级棉花报价12000-13000元/吨，棉花企业加紧销售。临近年底，棉花配额需要在年底前用完，11月棉花进口量8.4万吨，较10月翻番。 2. 下游方面，纺织品服装出口额持续负增长，进口纱冲击加剧。纱线价格弱势调整，国产32支普梳棉纱价格指数20275（-55）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数19125（-30）元/吨，进口纱对国内纱线价格压制明显。 3. 受洪水影响，巴基斯坦本年度棉花产量预计194万吨，下降约25%，为2003年以来的最低水平。2015/16年度至今，巴基斯坦进口印度棉数量增幅明显，印国内棉花价格走高，高于MSP。 4. USDA供需预测报告调低全球棉花产量41.7万吨，调低消费量4.4万吨，调减期末库存36.9万吨。其中，美棉产量和出口量各调减5.4万吨和4.4万吨，影响中性。 5. 截止12月3日一周，美国单周净签约陆地棉1.78万吨，较上周减少64%，市场影响中性偏空。签约进度46.47%，低于去年同期水平61.4%和近四周均值水平70.12%。 中信期货研究|策略周报（棉花） 2015年12月11日 2 / 11 操作建议： 趋势操作： 郑棉：长线偏弱震荡，1605空单持有； 美棉：长线震荡，波段操作； 套利操作：无 重要监测点： 国内现货市场价格走势 国内新棉收购情况 外盘走势 美棉出口情况 印度新棉收储情况 风险因子： 厄尔尼诺持续增强，带动周边农产品价格走高 中国储备棉出库时间晚于市场预期，出现阶段性供应缺口 中信期货研究|策略周报（棉花） 2015年12月11日 3 / 11 目 录 本期摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 二、市场解析与预测： .............................................................................................................................................. 6 2.1 国际市场分析....................................................................................................................................................... 6 2.2 国内市场分析....................................................................................................................................................... 7 2.3 本周行情预测：................................................................................................................................................... 8 三、棉花产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 9 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1: 郑棉/美棉活跃合约价格走势 ................................................................................................................................ 4 图2: 国内外期棉盘面价差及比价 ................................................................................................................................. 4 图3: 郑棉1601合约持仓情况 ...................................................................................................................................... 5 图4: 郑棉1605合约持仓情况 ...................................................................................................................................... 5 图5: CFTC基金持仓占比 .............................................................................................................................................. 5 图6: 郑棉跨月价差 ......................................................................................................................................................... 5 图7: 美棉仓单情况 ......................................................................................................................................................... 5 图8: 郑棉仓单情况 ......................................................................................................................................................... 5 图9: USDA供需报告各国期末库存调整情况 ............................................................................................................. 6 图10: USDA供需报告各国产量调整情况 ..................................................................................................................... 6 图11: USDA供需报告各国消费调整情况 ..................................................................................................................... 6 图12: USDA供需报告各国出口调整情况 ......................