2016年旅游行业投资策略报告：休闲消费升级，聚焦大旅游生态圈

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 餐饮旅游行业 行业研究/深度报告 报告摘要：  旅游板块跑赢大盘，超额收益显著 2015年1-11月餐饮旅游行业大幅跑赢沪深300指数。从市场行情来看，截至12月2日，沪深300指数整体上涨5.33%，创业板指数上涨77.56%，餐饮旅游板块上涨98.94%，超越大盘93.61个百分点，跑赢创业板指数21.38个百分点，在行业指数涨幅排名中位列第五。从个股涨跌幅情况来看，凯撒旅游和北部湾旅涨幅最大，分别上涨279.81%和257.77%；首旅酒店和全聚德未跑赢上证综指，分别上涨11.91%和9.28%。  行业基本面良好，出境游不改火爆趋势 纵观中国旅游业高速发展的黄金十年，三游方面均保持向好的发展趋势。其中，国内游增速平稳，出境游持续高增长，入境游呈现复苏趋势。从出行目的来看，多以度假休闲方式为主，医疗旅游、邮轮旅游以及购物旅游未来将成为高端出境游的发展趋势。从客源地角度考量，出境游热潮已由一线城市向二三线城市渗透。从目的地的角度分析，长线出境游线路呈大幅增长态势，未来有望成为主流趋势。  消费变迁改写旅游版图，旧领域再现新风口 在线旅游蓬勃发展，从整体的发展趋势来看，渗透率逐步提升，上下游加速整合，度假旅游占比大幅提升，成为资本最青睐的领域。文化演艺随旅游产业景气度高涨，但与国际成熟的旅游演出城市纽约等存在明显的差距，未来行业增长空间较大。酒店业提价方面继续承压且成本在上涨，虽然行业的出租率有所回升，中档品牌成“新宠儿”，成长迅猛。餐饮业呈明显复苏趋势，借助“互联网+餐饮”东风，餐饮O2O外卖市场呈现井喷的发展趋势，大众快餐行业加速转型势在必行。  走进休闲热点，静候主题投资 “迪士尼+环球影城”主题概念将继续催热资本市场，我们预计，在明年确定开园的前夕，有望再迎来一波行情。北京环球影城目前处于建设阶段，建议投资者从长期布局，关注周边餐饮、酒店以及景区类相关公司。冬奥会申办成功将带动冰雪旅游和体育产业高涨。我们看好冬奥会对相关旅游、休闲服务转型升级的助推作用。  把握具有弹性的个股，关注主题投资机遇 我们坚定看好旅游板块内兼具业绩及成长性的个股，重点推荐：1、业绩较为确定、基本面较好的龙头企业：中国国旅、中青旅和黄山旅游。2、与迪士尼主题投资相关的优质标的：锦江股份。3、外延并购及产能扩张、高成长的标的：腾邦国际、众信旅游和凯撒旅游。  风险提示 宏观经济持续疲软；公司经营情况不达预期；自然灾害、恐怖事件等不可抗力因素。  重点推荐公司盈利预测与财务指标 重点公司 12.3收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 腾邦国际 29.81 0.61 0.82 0.94 31 36 32 强烈推荐 中国国旅 52.82 1.51 1.85 2.37 35 29 22 强烈推荐 中青旅 21.68 0.50 0.57 0.74 38 38 29 强烈推荐 众信旅游 52.62 1.84 0.42 0.60 37 125 88 强烈推荐 锦江股份 51.15 0.61 0.77 0.94 46 66 54 强烈推荐 黄山旅游 21.69 0.44 0.58 0.78 45 37 28 强烈推荐 凯撒旅游 27.46 0.15 0.28 0.36 189 98 76 强烈推荐 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：陈柏儒 执业证书编号：S0100512100003 电话：(8610) 8512 7729 Email：chenbairu@mszq.com 研究助理：赵汐雯 执业证书编号：S0100115070047 电话：(8610) 8512 7645 Email：zhaoxiwen@mszq.com 相关研究 1.《餐饮旅游行业深度报告_俯瞰旅游业，有一种美叫逆势上扬》_2015.09.23 2.《餐饮旅游行业事件点评_“旅游+互联网”再融合，新风景在线上》_2015.09.24 3.《餐饮旅游行业事件点评_十一黄金周，与出境游为舞，慢生活为伴》_2015.10.08 4.《餐饮旅游行业专题研究_一座城堡，一片蓝海》_2015.10.17 5.《餐饮旅游行业事件点评_巴黎遭遇恐怖袭击，短线出境游或将受益》_2015.11.15 休闲消费升级，聚焦大旅游生态圈 —2016年旅游行业投资策略报告 民生精品---深度研究报告/餐饮旅游行业 2015年12月04日 2016年投资策略报告/餐饮旅游 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 资料来源：民生证券研究院 2016年投资策略报告/餐饮旅游 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 一、旅游板块跑赢大盘，超额收益显著............................................................................................................ 4 二、行业基本面良好，出境游不改火爆趋势..................................................................................................... 5 （一）国内游增速平稳，周边休闲游成主流....................................................................................................................................... 5 （二）出境游持续火爆，奏响市场主旋律 ........................................................................................................................................... 6 （三）入境游逐步恢复，以观光休闲为主 ........................................................................................................................................... 7 三、消费变迁改写旅游版图，旧领域再现新风口.............................................................................................. 8 （一）在线旅游：渗透率稳步提升，上下游整合加剧..................................................................................................................... 8 （二）文化演艺：加速沸腾，观众转化率有望进一步提升 .......................................................................................................... 12 （三）酒店业：供大于求，中档酒店备受青睐 ................................................................................................................................ 13 （四）餐饮业：高端餐饮逐步复苏，餐饮O2O势在必行 ............................................................................................................ 15 四、走进休闲热点，静候主题投资................................................................................................................. 16 （一）从迪士尼到环球影城，主题乐园将迎下一站疯狂 .............................................................................................................. 16 （二）冬奥会带动冰雪游高涨，旅游产业前景灿烂 ....................................................................................................................... 17 五、把握具有弹性的个股，关注主题投资机遇 ............................................................................................... 18 （一）持续看好基本面良好、业绩确定的龙头企业 ....................................................................................................................... 18 （二）把握估值弹性相对较大、高成长性的标的............................................................................................................................ 18 （三）关注“迪士尼+环球影城”带来的新机遇.............................................................................................................................. 19 六、重点个股精要 ......................................................................................................................................... 19 （一）腾邦国际（300178）.................................................................................................................................................................... 19 （二）中国国旅（002678）....